2025年，中國(guó)分布式光伏融資租賃市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的退潮，其嚴(yán)峻程度遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期：

　　隨著《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》和《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（以下簡(jiǎn)稱“136號(hào)文”）兩項(xiàng)新政全面落地，大量分布式光伏項(xiàng)目因政策門檻提高或錯(cuò)過(guò)窗口期而被迫終止，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正逐漸顯現(xiàn)。

　　而面對(duì)分布式光伏風(fēng)向的調(diào)整，融資租賃市場(chǎng)也敏銳地嗅到了其中的變化，并做出了迅速反應(yīng)。多位行業(yè)人士透露，在山東、河南等傳統(tǒng)重點(diǎn)市場(chǎng)，融資機(jī)構(gòu)暫停業(yè)務(wù)開展，大量中小項(xiàng)目陷入融資停滯狀態(tài)；某頭部金融機(jī)構(gòu)則已收縮20省的業(yè)務(wù)布局。531新政后，分布式光伏融資路在何方？面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，分布式光伏投資人又該如何操作來(lái)盡可能地保障項(xiàng)目收益率？

　　針對(duì)這些大家關(guān)心的問(wèn)題，近期，光伏盒子記者與金源華興融資租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金源華興”）清潔電力事業(yè)部總經(jīng)理蔣孜宏進(jìn)行了深度探討。

　　租賃公司集體撤離為哪般？

　　蔣孜宏指出，531新政落地以來(lái)，部分地區(qū)的分布式光伏市場(chǎng)的確出現(xiàn)了融資租賃公司大范圍暫停的現(xiàn)象，例如山東、河南等地。

　　“這類市場(chǎng)光照條件較好，分布式新能源裝機(jī)量比較大，儲(chǔ)備很多，但近年來(lái)浮現(xiàn)了一些共同的難題：如分時(shí)電價(jià)調(diào)整、電網(wǎng)承載能力紅色區(qū)域暫停新增分布式電源接入、消納能力不足導(dǎo)致市場(chǎng)化交易出現(xiàn)負(fù)電價(jià)等�！笔Y孜宏表示，“因?yàn)檫@些原因，項(xiàng)目的電價(jià)收益變得難以預(yù)測(cè)。所以近一年來(lái)，部分分布式光伏的投資方和融資方處于觀望狀態(tài)�！�

　　531新政的落地則是進(jìn)一步加快了這一進(jìn)程。

　　一方面，從“保底電價(jià)”到“市場(chǎng)搏殺”，分布式光伏項(xiàng)目的收益或大打折扣。以某省份現(xiàn)貨試點(diǎn)為例，午間光伏大發(fā)時(shí)段，電價(jià)跌至0.1元/度以下，部分時(shí)段甚至逼近0.03元/度；晚高峰缺電時(shí)段，電價(jià)則飆升至1.5元/度，峰谷價(jià)差高達(dá)0.8元/度。在此背景下，某10MW電站新政前年收益約300萬(wàn)元，新政后若未配置儲(chǔ)能，收益或腰斬至150萬(wàn)元！

　　據(jù)測(cè)算，全面入市后，部分地區(qū)工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目IRR從8%降至4%左右，對(duì)融資和投資決策形成壓力。另一方面，在新的市場(chǎng)環(huán)境下，融資租賃公司對(duì)客戶群的選擇也變得更加挑剔了。

　　蔣孜宏分析到，此前，融資租賃公司往往是把光伏看作一種穩(wěn)定生息的底層資產(chǎn)，在合同期內(nèi)獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金流�；谶@個(gè)邏輯，很多融資方并不會(huì)嚴(yán)卡投資人的能力和信用狀況，而是更聚焦于項(xiàng)目本身的質(zhì)量。

　　然而，在531之后，隨著托底電價(jià)的消失，分布式光伏項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)模式從“保量”“保價(jià)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤傲績(jī)r(jià)皆依靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)”，分布式光伏電站投資收益增加了諸多不確定性，不再是一種固收類產(chǎn)品。

　　鑒于此，租賃公司不得不提高對(duì)投資人的要求。

　　“對(duì)于部分融資租賃公司而言，如今與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足的投資人開展業(yè)務(wù)時(shí)，不得不更加謹(jǐn)慎�！�

　　簽約年限方面，在新的市場(chǎng)環(huán)境下，由于缺少穩(wěn)定現(xiàn)金流，融資或租賃公司很難再去簽10年以上的合同。

　　蔣孜宏總結(jié)道，國(guó)家提出雙碳目標(biāo)以來(lái)，光伏市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，而在531之后，行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)短暫的暫停。那么對(duì)于融資租賃公司來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)規(guī)模就會(huì)受到一定的影響，要不要繼續(xù)做？如何繼續(xù)做？成為擺在大家面前的一道道難題。

　　“對(duì)于很多公司來(lái)說(shuō)，可做可不做的時(shí)候，他們偏向于先看看，等整個(gè)市場(chǎng)變得穩(wěn)定了再推進(jìn)。所以這個(gè)市場(chǎng)就出現(xiàn)了一個(gè)短暫的資金供應(yīng)方面的退潮�！�

　　分布式光伏加速“去金融屬性”，投資人該如何應(yīng)對(duì)？

　　自2016年起正式進(jìn)入分布式光伏融資服務(wù)領(lǐng)域的金源華興，已真切經(jīng)歷了行業(yè)的兩個(gè)“531”新政——2018年的“531”，2025的“531”。

　　作為扎根光伏行業(yè)超八年的融資租賃企業(yè)，金源華興是如何看待中國(guó)光伏行業(yè)政策的又一次重大調(diào)整，又將如何應(yīng)對(duì)？

　　“先說(shuō)結(jié)論，金源華興一直保持著堅(jiān)守的心態(tài)。我們相信通過(guò)兩個(gè)‘531’的洗禮，新能源市場(chǎng)只會(huì)越變?cè)胶��！笔Y孜宏直言，全面入市一定是好的方向，這意味著風(fēng)光等新能源作為主力能源被接受和確定，分布式光伏在新的時(shí)代照樣會(huì)蓬勃發(fā)展。但同時(shí)毋庸置疑，隨著分布式光伏市場(chǎng)加速“去金融屬性”，回歸到基于實(shí)用的電力屬性，項(xiàng)目的開發(fā)門檻本身正在提高。

　　站在分布式光伏項(xiàng)目投資開發(fā)方的角度，該如何應(yīng)對(duì)531新政的影響呢？在與光伏盒子的對(duì)話中，蔣孜宏提出了幾點(diǎn)建議。

　　“首先需要意識(shí)到，項(xiàng)目不再是容量越大越好，有多大的屋頂就做多大的項(xiàng)目，而是要考慮用電業(yè)主的消納情況�！�

　　的確，在新政環(huán)境下，項(xiàng)目與用電場(chǎng)景的“匹配度”將成為投資決策的核心考量因素。例如，高耗能園區(qū)、數(shù)據(jù)中心等區(qū)域，雖然可能面臨屋頂不規(guī)則、改造難度高等問(wèn)題，但由于其消納潛力大，將依然是投資的熱點(diǎn)區(qū)域。

　　“其次，對(duì)于余電上網(wǎng)項(xiàng)目的上網(wǎng)比例，開發(fā)者要充分考慮到各省的不同政策，做出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施�！笔Y孜宏提示。

　　據(jù)光伏盒子統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有15個(gè)省區(qū)市出臺(tái)了相關(guān)文件，對(duì)分布式光伏上網(wǎng)電量比例作出規(guī)定。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，文件中規(guī)定“自發(fā)自用比例不得低于50%”的省份數(shù)量較多，內(nèi)蒙古甚至設(shè)定了90%的高門檻。短期來(lái)看，限制自發(fā)自用比例政策將是主流。

　　在此背景下，光伏企業(yè)要生存，首先就是要錨定高耗能企業(yè)，利用其穩(wěn)定負(fù)荷提升自用比例；同時(shí)，拓展光伏應(yīng)用更多場(chǎng)景也變得至關(guān)重要，例如將分布式光伏與農(nóng)業(yè)、漁業(yè)、污水處理廠等相結(jié)合，可在一定程度上緩解政策帶來(lái)的行業(yè)大洗牌對(duì)各企業(yè)的影響。

　　在蔣孜宏看來(lái)，在上網(wǎng)比例要求較高的省份，投資人除了要保證消納，還要考慮如何在現(xiàn)貨市場(chǎng)獲取更好的電價(jià)，進(jìn)而保障收益率。

　　“比如，在新的市場(chǎng)環(huán)境下，盤活負(fù)荷變得至關(guān)重要。隨著新能源行業(yè)進(jìn)入負(fù)荷為王的時(shí)代，作為投資方，如何能更好地去計(jì)量用電負(fù)荷，再輔以儲(chǔ)能、充電樁等等，打造小型的源網(wǎng)荷儲(chǔ)系統(tǒng)，就能更好地適應(yīng)市場(chǎng)化。”

　　總體來(lái)看，531之后的分布式光伏市場(chǎng)對(duì)參與主體的要求會(huì)越來(lái)越高。對(duì)于投資者而言，提升對(duì)負(fù)荷特性、電價(jià)機(jī)制、消納能力等多維度綜合研判能力成為重中之重。

　　金源華興面對(duì)531新政的應(yīng)對(duì)之法

　　那么面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，金源華興作為專業(yè)的金融服務(wù)方，又將如何走好接下來(lái)的路？

　　對(duì)此，蔣孜宏給出了明確的答案。他表示，金源華興會(huì)理性支持，完善產(chǎn)品，幫助分布式光伏市場(chǎng)穩(wěn)健地向前發(fā)展�！白鳛榈湫偷耐顿Y密集型行業(yè)，光伏電站占用資金大、回本周期長(zhǎng)；電站項(xiàng)目的建成和運(yùn)營(yíng)更是離不開持續(xù)的資金。因此，借助金融杠桿進(jìn)行融資撬動(dòng)收益，一直是光伏項(xiàng)目投資開發(fā)方的首選，在新的市場(chǎng)環(huán)境下更是如此�！笔Y孜宏指出。

　　金源華興自成立以來(lái)，就將主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于清潔能源，特別是分布式光伏領(lǐng)域的融資服務(wù)，經(jīng)過(guò)數(shù)年深耕，公司已在分布式光伏領(lǐng)域形成獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。

　　在電站端，金源華興面向廣大的工商業(yè)分布式光儲(chǔ)客戶，提供設(shè)備直租、設(shè)備回租、建設(shè)期供應(yīng)鏈融資等各種場(chǎng)景下的成熟解決方案，且不限項(xiàng)目體量，滿足客戶各種個(gè)性化需求。

　　在產(chǎn)業(yè)鏈端，金源華興聚焦光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)核心環(huán)節(jié)的制造業(yè)主體，通過(guò)設(shè)備直租、回租、保理、供應(yīng)鏈金融等融資方式，提供定制化融資方案，解決企業(yè)從原料采購(gòu)、生產(chǎn)制造、銷售回款等全周期多樣化融資需求，幫助光儲(chǔ)配套企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

　　時(shí)至當(dāng)下，金源華興始終在全國(guó)穩(wěn)健布局，開拓業(yè)務(wù)。面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的重大轉(zhuǎn)變，公司快速調(diào)整布局。

　　具體來(lái)看，一方面是將全國(guó)的市場(chǎng)更加細(xì)分，細(xì)分到每個(gè)省�！艾F(xiàn)在各省是政策落地的主力，而且各省的政策分化，因此我們的授信政策會(huì)根據(jù)每個(gè)省落地的政策來(lái)制定，做到一省一策。”蔣孜宏談到，“在江浙滬等分布式光伏投資的熱點(diǎn)區(qū)域，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加的激烈，金源華興也會(huì)積極參與�！�

　　而在一些金融支持相對(duì)較弱的市場(chǎng)，例如山東、河南、川渝等地，金源華興也在持續(xù)深耕�！霸谶@類市場(chǎng)，金源華興會(huì)結(jié)合各省的特點(diǎn)來(lái)設(shè)計(jì)相應(yīng)的金融產(chǎn)品，更好地服務(wù)電站投資者。我們的初衷和電站投資者一樣，就是為廣大投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，鎖住收益，幫助大家穩(wěn)健成長(zhǎng)�！�

　　與此同時(shí)，金源華興也愿意用專業(yè)服務(wù)，協(xié)助客戶參與售電、市場(chǎng)化交易中去，新能源聚合，虛擬電廠等領(lǐng)域，更好地為客戶提供保電量、保電價(jià)服務(wù)，取得穩(wěn)定的發(fā)電收益。

　　蔣孜宏談到，2023年以來(lái)，各地電力政策調(diào)整、組件市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，對(duì)投資人和用電業(yè)主產(chǎn)生了各種困擾和限制，“特別是對(duì)于長(zhǎng)期合作累計(jì)投放較多的優(yōu)質(zhì)客戶，在雙方充分互信的前提下，我們積極提供個(gè)性化、精準(zhǔn)化的金融一站式解決方案�！笔Y孜宏表示。

　　例如，在與盒子的對(duì)話接近結(jié)尾時(shí)，蔣總就特別分享了一個(gè)觀點(diǎn)：531之后，光儲(chǔ)充一體化將會(huì)是行業(yè)的一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展方向。

　　在蔣孜宏看來(lái)，無(wú)論是136號(hào)文的發(fā)布，還是最近綠電直連政策650號(hào)文的發(fā)布，都可以從中敏銳地感覺(jué)到負(fù)荷為王的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)了。誰(shuí)擁有消納，誰(shuí)就占據(jù)市場(chǎng)。那么在消納方面，具備一個(gè)可調(diào)節(jié)的、動(dòng)態(tài)的消納就可以更多的去響應(yīng)電網(wǎng)的要求。而光儲(chǔ)充一體化既可以滿足原有負(fù)荷的用電需求，又可以變成一個(gè)可調(diào)負(fù)荷更多的來(lái)響應(yīng)電網(wǎng)的需求，從而實(shí)現(xiàn)它在電力市場(chǎng)收益的最大化。

　　“比如儲(chǔ)能，以往儲(chǔ)能投資方往往只是基于峰谷套利來(lái)做策略，現(xiàn)在儲(chǔ)能除了應(yīng)對(duì)分時(shí)定價(jià)，還可以結(jié)合光伏系統(tǒng)的發(fā)電曲線、企業(yè)用能曲線和充電樁等等，進(jìn)行更精細(xì)化的策略調(diào)整，從而更好的滿足各個(gè)省對(duì)于消納比的要求，保證投資方的收益能達(dá)到最大化�！笔Y孜宏向盒子介紹道。

　　寫在最后

　　總結(jié)與蔣總的此次深度對(duì)話，531新政的推行雖會(huì)在短期內(nèi)帶來(lái)陣痛，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，分布式光伏將借此契機(jī)迎來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇。

　　新政影響廣泛且深遠(yuǎn)，對(duì)于電站投資人而言，電價(jià)管理能力已成為不可或缺的關(guān)鍵技能。過(guò)去粗放式的開發(fā)模式已難以適應(yīng)新形勢(shì)，未來(lái)，投資人需轉(zhuǎn)變思路，從提升電價(jià)管理能力，整合資源，盤活負(fù)荷等方面，探索提升和穩(wěn)定電站收益的可能性。

　　此外，金融機(jī)構(gòu)作為分布式光伏項(xiàng)目開發(fā)的重要助力，短期內(nèi)雖可能在市場(chǎng)策略、產(chǎn)品周期等方面做出調(diào)整，但資方對(duì)分布式光伏的信心與支持力度不會(huì)動(dòng)搖。融資機(jī)構(gòu)也將持續(xù)發(fā)揮積極作用，為分布式光伏的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。