本次峰會(huì)的平行論壇以“綠色租賃新賽道：掘金新能源、清潔能源”為題，邀請(qǐng)了中信金融租賃有限公司副總裁邵賓、中國(guó)電建集團(tuán)租賃有限公司董事長(zhǎng)許賀龍、貴陽(yáng)貴銀金融租賃有限責(zé)任公司總裁羅曉春、三峽融資租賃有限公司總經(jīng)理何百磊、天風(fēng)證券股份有限公司總裁助理劉煥禮、廣發(fā)融資租賃（廣東）有限公司總經(jīng)理助理董丁參與討論。

邵賓認(rèn)為，租賃公司目前還處于“行業(yè)化”的階段，專業(yè)化的核心在于資產(chǎn)的投資運(yùn)營(yíng)和處置。在政策的支持下，機(jī)船業(yè)務(wù)已經(jīng)有了好的模式，希望在新能源領(lǐng)域，也能獲得支持，幫助租賃公司做到對(duì)資產(chǎn)為核心的項(xiàng)目進(jìn)行把控，未來(lái)越來(lái)越專業(yè)化。

許賀龍強(qiáng)調(diào)了開展綠色租賃業(yè)務(wù)，要實(shí)質(zhì)重于形式，著眼于項(xiàng)目實(shí)質(zhì)，并與集團(tuán)內(nèi)更具專業(yè)性的公司加以合作，去判斷項(xiàng)目情況，也為未來(lái)可能存在的資產(chǎn)處置提供抓手。

羅曉春則認(rèn)為，退出是底線，空間是未來(lái)。在綠色行業(yè)中租賃應(yīng)該選擇有能力退出、未來(lái)空間巨大的細(xì)分行業(yè)。同時(shí)，租賃公司在考慮退出時(shí)還應(yīng)該借鑒投行思維，強(qiáng)化處置資產(chǎn)項(xiàng)目的能力。

何百磊認(rèn)為，租賃公司無(wú)論大小，都需要充分發(fā)揮好的股東資源，利用好專業(yè)化的資源。選擇綠色租賃是服務(wù)產(chǎn)業(yè)的考慮，更是為了利用集團(tuán)資源稟賦，發(fā)揮好三峽租賃自身優(yōu)勢(shì)。

劉煥禮用實(shí)際案例闡述了應(yīng)對(duì)環(huán)境的不確定性，租賃公司開展業(yè)務(wù)在符合業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略或者是階段性策略的基礎(chǔ)上，還需要特別注意資金方、投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

董丁分析認(rèn)為，租賃資產(chǎn)即使標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，其處置還取決于市場(chǎng)的景氣度。行業(yè)景氣下降廠商也很難資產(chǎn)處置。因此要長(zhǎng)期把握周期脈絡(luò)，進(jìn)行資產(chǎn)配置，相應(yīng)調(diào)整增配、減配、少配或不配的策略。

以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

康茜：我想先請(qǐng)各位嘉賓用簡(jiǎn)單的幾句話給大家做一個(gè)自我介紹，有請(qǐng)邵總。

邵賓：大家好！我是中信金融租賃的邵賓，中信金融租賃是中信銀行的全資子公司，注冊(cè)資金40個(gè)億，2019年9月份我們的總額是500億，其中新能源行業(yè)主要是電站方面投放了270個(gè)億，有160個(gè)電站，累計(jì)裝機(jī)容量是6.5G/W。

許賀龍：大家好，我是中國(guó)電建集團(tuán)的許賀龍，中國(guó)電建集團(tuán)是新能源和水電行業(yè)的一個(gè)龍頭企業(yè)，全國(guó)的新能源中心規(guī)劃設(shè)計(jì)中心，水規(guī)總院在我們集團(tuán)，新能源是我們的核心業(yè)務(wù)之一。因此對(duì)于我們租賃公司來(lái)說(shuō)，重要體現(xiàn)了我們想借助于這樣的優(yōu)勢(shì)，我們的產(chǎn)業(yè)背景，把新能源產(chǎn)業(yè)作為我們?nèi)谫Y公司的主要業(yè)務(wù)，目前增長(zhǎng)比較大，占比大概是60%多一點(diǎn)，規(guī)模不是太大，大概70-80億的樣子。

羅曉春：非常高興，我是來(lái)自于茅臺(tái)省的貴州，昨天一天的報(bào)告，講的專業(yè)化，專業(yè)化要生產(chǎn)做生意要專業(yè)化，今天講情懷、講歷史。我非常地羨慕邵總，你做的是引領(lǐng)我們前進(jìn)的好方向，但是我想綠色化最重要的是三個(gè)立足：

第一個(gè)立足于地區(qū)，我們貴州基本沒有光伏，風(fēng)電也很少。第二個(gè)立足于行業(yè)。第三個(gè)立足于資金。我們貴陽(yáng)的綠色實(shí)踐是依據(jù)貴州沒有污染的那片山水來(lái)做的，所以我們旅游資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的26%，其中綠色資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的23%。金融機(jī)構(gòu)支持旅游產(chǎn)業(yè)的很多，但是在貴州沒有看到太多。歡迎大家到貴州來(lái)檢查我們的綠色工作。春節(jié)到貴州來(lái)，有綿延百里的百里烏江畔都有我們貴銀金融的汗水和我們寶貴的資產(chǎn)，謝謝！

何百磊：我是三峽租賃的何百磊，三峽租賃個(gè)頭不大，跟邵總比我們還是小個(gè)子�，F(xiàn)在從租賃資產(chǎn)來(lái)說(shuō)百分之百是綠色資產(chǎn)，全是風(fēng)電和光伏電站，我們未來(lái)專業(yè)化是必然要走的方向，希望我們是能夠成為租賃行業(yè)里比較有專業(yè)化特色的，以清潔能源電站為主的，覆蓋清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)租賃公司，謝謝大家！

劉煥禮：非常高興，我來(lái)自天風(fēng)證券，作為券商來(lái)做到這里，主要分享天風(fēng)證券的綠色實(shí)踐。2016年把綠色納入公司戰(zhàn)略，2017年和中財(cái)成立綠色的金融研究院，2018年中國(guó)科學(xué)家協(xié)會(huì)成立了綠色專委會(huì)，我們公司是組委會(huì)成員，王總擔(dān)任了綠色專委會(huì)的主任。我們?cè)诰G色的ABS方面做了七單的探索，綠色債券的定義、政策和市場(chǎng)一會(huì)兒再進(jìn)一步地探討，謝謝！

董�。捍蠹液茫∥沂嵌�(lái)自廣發(fā)租賃研究發(fā)展部，廣發(fā)租賃是由廣發(fā)證券全資持股自主培育的一家融資公司，也是券商性的融資公司。我們是要服務(wù)證券主業(yè)，希望在細(xì)分行業(yè)綠色可以做出自己的優(yōu)勢(shì)來(lái)，謝謝大家！

康茜：剛才各位嘉賓已經(jīng)介紹了公司的情況。清潔能源和新能源所涉及到的行業(yè)是豐富多樣的，覆蓋的范圍也非常地廣，融資的需求以及潛力十分巨大。請(qǐng)各位嘉賓談一談，在選擇進(jìn)入某些行業(yè)時(shí)候的考慮標(biāo)準(zhǔn)或者是關(guān)鍵點(diǎn)。

邵賓：主旨發(fā)言也講到了，我們當(dāng)時(shí)是三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，為什么選擇新能源這個(gè)行業(yè)？

第一個(gè)是國(guó)家支持。

第二個(gè)是有足夠大的市場(chǎng)容量。

第三個(gè)我們認(rèn)為資產(chǎn)適合于做新能源。

所以我們選擇了做新能源行業(yè)，通過(guò)幾年的發(fā)展，認(rèn)為行業(yè)選擇是比較正確的。尤其是像我們租賃公司，專業(yè)化是關(guān)鍵。銀行都很難有專業(yè)化，基本上是屬地管理，銀行服務(wù)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)有什么樣的需求都可以做。租賃公司不一樣，租賃公司相對(duì)人比較少，都是營(yíng)業(yè)范圍，如果是什么都很難做到風(fēng)險(xiǎn)的把。此外，業(yè)務(wù)拓展方面，像銀行一樣全行業(yè)布局，可能壓力會(huì)很大。所以我們想聚焦在細(xì)分領(lǐng)域，聚焦在相對(duì)符合的條線里。通過(guò)幾年的深入開拓，我們認(rèn)為這個(gè)行業(yè)還是大有可為的，雖然中間會(huì)有一些起伏，但是我們還是堅(jiān)定不移地投入到這個(gè)行業(yè)中去。

許賀龍：剛才幾位嘉賓在主旨發(fā)言的時(shí)候，對(duì)問(wèn)題都已經(jīng)做了很好的闡述，他們的觀點(diǎn)我也是很贊成的，主持人說(shuō)到這個(gè)話題，我補(bǔ)充兩點(diǎn)我的想法：

第一，我們進(jìn)入到什么行業(yè)，不進(jìn)入到什么行業(yè)。今天的主題是講綠色租賃、新能源。為什么我們要做這個(gè)事？我認(rèn)為，我們做這個(gè)事一定不是趕時(shí)髦，不是盲目的跟隨國(guó)家號(hào)召、國(guó)家鼓勵(lì)。畢竟我們是公司，要考慮到公司的發(fā)展。選擇這個(gè)行業(yè)根本的邏輯在于這是一個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是有前景的。為什么國(guó)家要鼓勵(lì)？除了為了環(huán)保、社會(huì)公益之外，對(duì)于整個(gè)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向是有宏觀層面的展望的。

我們做融資租賃，還是希望做具有發(fā)展前景、有未來(lái)的產(chǎn)業(yè)，這樣的產(chǎn)業(yè)會(huì)更加地安全，更加地可靠，更加地可持續(xù)性。我的觀點(diǎn)和邵總一樣，我覺得新能源產(chǎn)業(yè)總體上來(lái)說(shuō)是處于發(fā)展過(guò)程中，雖然目前由于政策的條件以及其他因素的影響，有些項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性不見得那么強(qiáng)、那么好；從運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看，從效益的角度來(lái)看，跟其他的項(xiàng)目相比并不是太高。但這個(gè)資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的，未來(lái)即使不能完全按照租賃的期限還款，也不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為這樣的行業(yè)是值得布局的。

第二，雖然都是叫做綠色租賃，都叫新能源，實(shí)際上里面還需要具體甄別什么是可以做，能做并且能夠做好的。不是所有的綠色都好，有些綠色是不行的，比如說(shuō)“綠帽子”。說(shuō)明什么呢？貼標(biāo)簽，是綠色的就可以做，說(shuō)明你也是盲目的。要有所選擇，有所為，有所不為。

要做的時(shí)候首先是選擇，同樣是綠色的，有風(fēng)電、光伏、光熱、生物制發(fā)電等等，你選擇哪個(gè)領(lǐng)域，根據(jù)自身的稟賦，自身的條件，依據(jù)自己的特長(zhǎng)去選擇。
在不同的區(qū)域差異相當(dāng)大，做這行的人都知道，同樣是供電、光伏，西北地區(qū)、東北地區(qū)、南方的區(qū)別是相當(dāng)?shù)卮�，�?xiàng)目的盈利性會(huì)有很大的差距。因此也要有一個(gè)探討和選擇。

同樣一個(gè)地區(qū)，不同的項(xiàng)目選擇也會(huì)不同，甚至是不同的總包商、開發(fā)商也會(huì)不同，每個(gè)企業(yè)根據(jù)自己不同的情況選擇好項(xiàng)目、選擇好方向、選擇好區(qū)域，要不同地區(qū)別對(duì)待。

康茜：謝謝許總，貴銀租賃是依托貴陽(yáng)當(dāng)?shù)刈隽撕芏嗑G色租賃的項(xiàng)目，羅總在這方面有很多的思考，請(qǐng)分享一下。

羅曉春：其實(shí)我們做金租首先是想做大，能不能做大的關(guān)鍵是有沒有管控的能力。我們貴銀金租成立時(shí)20個(gè)億，在西南部地區(qū)，也想布局全國(guó)，但是存在管不了的問(wèn)題。我們只能扎根我們的老區(qū)根據(jù)地——貴州省。股東貴陽(yáng)銀行、貴州茅臺(tái)在貴州的影響力非常大，可以給我的發(fā)展一定的支撐，這是立足于地區(qū)的考量。很多優(yōu)秀的同行在支持國(guó)家大戰(zhàn)略，而我們?cè)谒伎甲陨淼那闆r，比如“一帶一路”我們并沒有很多必須的稟賦，所以我們認(rèn)為要干好自己的事，有多大的能力干多大的事。

那么在貴州干什么呢，貴州的工業(yè)不發(fā)達(dá)，但是中國(guó)的事情總是物極必反，在我們茅臺(tái)省貴州出了最偉大的工業(yè)企業(yè)茅臺(tái)。跟央企差不多，最不缺錢的。在貴州工業(yè)發(fā)展相對(duì)落后的情況下，做租賃業(yè)務(wù)是非常頭疼的，我們做農(nóng)機(jī)做不了，需要去尋找一個(gè)可以做，有資源稟賦和發(fā)展空間的行業(yè)。

我們苦心思考，在中國(guó)人逐步富起來(lái)之后，解決了吃、住、行之后就是玩。因此我們看到，無(wú)論全國(guó)旅游環(huán)境多么嚴(yán)峻，一到節(jié)假日也是常常爆滿。貴州是非常偏遠(yuǎn)的，來(lái)貴州很不方便，但是今天貴州是西南高鐵中心。貴州夏天最高溫度是27、28度，今年夏天邀請(qǐng)金租專委會(huì)來(lái)貴州開會(huì)，比北京、天津、上海低10-12度，人們感覺好很多。這么好的天氣，最近4年以來(lái)，每年旅游人數(shù)，都達(dá)到了環(huán)比增長(zhǎng)40%。貴州的文旅產(chǎn)業(yè)前景非常好。

貴銀租賃目前形成綠色三大拳頭產(chǎn)品，旅游、節(jié)能環(huán)保、水電。旅游占到26%，綠色占到23%；節(jié)能環(huán)保占到12%；再有是水電8%，三大產(chǎn)業(yè)占到45%。我們?cè)诰G色三大拳頭產(chǎn)品再加上教育醫(yī)療的16%，就是我們的專業(yè)化行業(yè)，總體占到60%，是我們專業(yè)化之路的探索。貴銀租賃綠色租賃發(fā)展，既賺了錢ROE今年可以有望實(shí)現(xiàn)19%，又盡了社會(huì)責(zé)任。所以我非常欣慰，我們?cè)趯?shí)現(xiàn)社會(huì)發(fā)展的同時(shí)又實(shí)現(xiàn)了人文關(guān)懷這是一個(gè)很愉快的事情，謝謝！

何百磊：租賃公司業(yè)務(wù)方向選擇，這兩天也跟各個(gè)不同情況的租賃公司有所交流，不管是大的租賃公司還是小的租賃公司，其實(shí)都需要充分發(fā)揮好的股東資源，利用好專業(yè)化的資源。上午遠(yuǎn)東講的2千多億的大公司，也是非常地聚焦，只做熟悉的行業(yè)。我們?nèi)龒{租賃肯定只做新能源、清潔能源行業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)。為什么選擇這個(gè)行業(yè)，剛才邵總、許總已經(jīng)說(shuō)得很充分了，我再補(bǔ)充一下，我的股東就是做這個(gè)行業(yè)的，我沒有其他的可以選擇，我只有做這個(gè)才能充分發(fā)揮股東的資源，充分利用股東專業(yè)的優(yōu)勢(shì)、信用的優(yōu)勢(shì)和資金的優(yōu)勢(shì)，才能更好地開展業(yè)務(wù)。

說(shuō)到具體的項(xiàng)目準(zhǔn)入方面，我們作為一個(gè)商租公司，跟金租和銀行是不一樣的。我們對(duì)承租人的信用并不是看那么重，我們更重要的是看項(xiàng)目本身，我們是看自身是不是具備還本付息的能力，現(xiàn)金流能不能很好地覆蓋，項(xiàng)目建設(shè)怎么樣，設(shè)備選型怎么樣，運(yùn)維怎么樣，這個(gè)項(xiàng)目是不是具備很好地可以處置的能力。從租賃公司來(lái)說(shuō)行業(yè)選擇和項(xiàng)目準(zhǔn)入都是與專業(yè)能力緊密掛鉤的。

因?yàn)樽赓U公司是連接資產(chǎn)端和資金端的，類似于中介的機(jī)構(gòu)。隨著監(jiān)管環(huán)境變化，現(xiàn)在是套利的行為會(huì)越來(lái)越少，肯定會(huì)走專業(yè)化的道路。但是我也感到，銀行及銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于租賃公司的專業(yè)化是比較持有懷疑態(tài)度的。從現(xiàn)在租賃公司監(jiān)管政策出臺(tái)《征求意見稿》可以看得出來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于租賃公司是對(duì)專業(yè)化有著很大的懷疑，出的監(jiān)管制度是非常嚴(yán)格的，我覺得是過(guò)于嚴(yán)格了。

我們?cè)趯?duì)接資金的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，銀行對(duì)于租賃公司的專業(yè)化程度和專業(yè)化的能力，也不是十分地有把握。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果帶著光伏項(xiàng)目找銀行出資，銀行說(shuō)我不干光伏，其它一些銀行說(shuō)是民營(yíng)企業(yè)也不看好。
專業(yè)化的租賃公司是看項(xiàng)目，銀行是看信用評(píng)級(jí)，如何更好的結(jié)合起來(lái)，是產(chǎn)融結(jié)合的問(wèn)題，如何做好紐帶的作用是專業(yè)化的租賃公司應(yīng)該思考和肩負(fù)的責(zé)任。
康茜：謝謝何總，天風(fēng)證券在綠色債券方面做了很多的創(chuàng)新，剛才劉總也說(shuō)了會(huì)有很多的概念，請(qǐng)分享一下。

劉煥禮：我們是一家券商，對(duì)于租賃也是有所布局的。以前我也推動(dòng)布局過(guò)租賃公司，現(xiàn)在天風(fēng)證券相關(guān)聯(lián)的有光谷租賃和中煤科工金租，我們今天的主題是綠色租賃。綠色債券是投資綠色產(chǎn)業(yè)的債券，目前如何界定綠色產(chǎn)業(yè)？主要是在兩個(gè)文件里面。咱們提到的新能源、清潔能源肯定是綠色產(chǎn)業(yè)的一部分。一個(gè)是發(fā)改委的《綠色債券發(fā)行指引》，里面對(duì)用途在17個(gè)產(chǎn)業(yè)里面，節(jié)能減排、綠色城鎮(zhèn)化、清潔能源、新能源開發(fā)、水資源污染防治等等，這是發(fā)改委綠色債券的指引。另外一個(gè)是交易協(xié)會(huì)的《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》里面于節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等。我們談綠色的產(chǎn)業(yè)是在這兩個(gè)文件里面定義的，綠色債券在國(guó)內(nèi)有綠色金融債、綠色企業(yè)債、綠色公司債，綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。綠色資產(chǎn)證券化出了一個(gè)比較細(xì)的指引。什么是綠色資產(chǎn)支持證券，在上交所的業(yè)務(wù)問(wèn)答里有幾個(gè)量化指標(biāo)。一是，綠色產(chǎn)業(yè)在資產(chǎn)池中占比不低于70%，二是，募投的資金用于綠色產(chǎn)業(yè)不低于70%。三是，原始權(quán)益人也就是主營(yíng)業(yè)務(wù)是綠色產(chǎn)業(yè)，收入占比超過(guò)50%�；蛘呔G色的業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)占比超過(guò)30%，并且70%的募集資金用于企業(yè)綠色業(yè)務(wù)的發(fā)展。剛才講的三個(gè)條件滿足一個(gè)發(fā)行的ABS就被稱為綠色的ABS，所以是有量化的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。租賃公司所發(fā)展的綠色的產(chǎn)業(yè)，在國(guó)家的兩個(gè)文件里有規(guī)定，所形成的資產(chǎn)要盤活或者以主體信用發(fā)債，還有一個(gè)認(rèn)定的過(guò)程，最好還是要有第三方認(rèn)證。

綠色債有什么好處呢？2019年出臺(tái)了幾個(gè)政策，比如補(bǔ)貼類政策。江蘇省19年出臺(tái)了綠色債券貼息實(shí)施通知。國(guó)務(wù)院大灣區(qū)發(fā)展綱要里也有廣東、澳門、珠海發(fā)展特色綠色金融產(chǎn)業(yè)。我們近期也在與相關(guān)部門探討怎么從金融支持想發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)的公司，包括租賃公司，這是政策。

市場(chǎng)規(guī)模是怎么樣的，2016-2018年，我們國(guó)家的綠債規(guī)模是2052億-2221億，這三年維持在兩千多億。具體到細(xì)分綠色的ABS，2016年是67億、2018是154億。發(fā)行規(guī)模還是不錯(cuò)，不算小。存在的問(wèn)題市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。咱們形成了綠色資產(chǎn)，最終還是要盤活，可循環(huán)可持續(xù)，但是市場(chǎng)目前在環(huán)境、社會(huì)、制度、意識(shí)等方面的缺乏，難以形成一個(gè)成熟的投資者群體。也就是為什么要投綠色的產(chǎn)品，為什么要支持你綠色的產(chǎn)業(yè)，在認(rèn)識(shí)這一塊。

目前，發(fā)行的成本是比較高的。綠色認(rèn)證，信息披露年度報(bào)告都會(huì)增加成本。這些不解決，對(duì)于我們的企業(yè)支持綠色產(chǎn)業(yè)背后的資產(chǎn)，資金端要不是股東投入，要不是銀行間接融資，直接融資會(huì)受上面提到的問(wèn)題所困擾。當(dāng)然，機(jī)遇就是國(guó)家對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的重視，而且市場(chǎng)還是有一定規(guī)模的。此外，就像剛才四位老總講的，我們公司對(duì)于綠色布局綠色戰(zhàn)略這塊越來(lái)越專業(yè)化了，這也是后續(xù)對(duì)接資金，或者是直接融資做證券化的前提條件。我們從2014年一直在呼吁這個(gè)事情，目前看到很多的公司做得專業(yè)化和特化了，根據(jù)資源稟賦去做特色發(fā)展的途徑，這是非常好的一個(gè)現(xiàn)象。我就分享到這里。

康茜：謝謝，有請(qǐng)董總。

董�。簞倓偢魑患钨e講得都非常好，我就再補(bǔ)充一下。各位嘉賓已經(jīng)說(shuō)到了，綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是宏觀的一個(gè)大方向，也有區(qū)域的一些稟賦資源的利用，另外一個(gè)是服務(wù)我們的股東。廣發(fā)租賃和我們的廠商有專業(yè)化背景的三峽租賃、電建租賃不太一樣，廣發(fā)租賃要單純地做專業(yè)化優(yōu)勢(shì)也是不足的，我們現(xiàn)在做的是有限的多元，專業(yè)化圍繞著四個(gè)行業(yè)展開，也是符合了我們的一個(gè)母公司投行板塊和投資板塊一致的，尋找一個(gè)契合點(diǎn)。

我們的專業(yè)化也是符合了投資的一般原則，風(fēng)險(xiǎn)分散。我們通過(guò)有限多元化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，我們的專業(yè)化相較廠商系肯定是沒有這樣大的優(yōu)勢(shì)的。我們的股東資源如何更好地利用，我們還是找到了一個(gè)自己的路子，我覺得這是我們要做的事情。

康茜：謝謝董總，剛才嘉賓都談了一下行業(yè)準(zhǔn)入的方面，也知道每家公司依據(jù)自身優(yōu)勢(shì)的不同，側(cè)重的點(diǎn)、側(cè)重的行業(yè)不一樣，剛才許總也說(shuō)了，可能不是所有的項(xiàng)目都是好項(xiàng)目。具體到投放的承租人以及具體地區(qū)的篩選上，如何做好前置的風(fēng)險(xiǎn)防控，或者在細(xì)分行業(yè)里面，具有哪些共同的特點(diǎn)或者是特性，也請(qǐng)各位嘉賓分享一下。

董�。褐x謝，我們來(lái)研討以下承租人的特點(diǎn)，融資租賃行業(yè)，租賃區(qū)別于類信貸，我們也更加關(guān)注于資產(chǎn)的一個(gè)宜租性，先說(shuō)一下底層資產(chǎn)是否具有一個(gè)價(jià)值。就像其它老總也說(shuō)到，光伏本身是一個(gè)好的租賃資產(chǎn)，本身有一個(gè)好的交易價(jià)值，可變現(xiàn)。除了這樣，新能源汽車行業(yè)，包括充電樁；環(huán)衛(wèi)設(shè)備行業(yè)，環(huán)衛(wèi)車輛設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化很好、通用性很好。但是在標(biāo)準(zhǔn)化好的情況下，存在一個(gè)問(wèn)題，是不是一定能交易得了。資產(chǎn)的定價(jià)還是取決于市場(chǎng)的供需環(huán)境，市場(chǎng)的一個(gè)景氣度。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，整個(gè)二手的情況，行業(yè)景氣下降的時(shí)候，二手設(shè)備的處置廠商也很難做。我們要根據(jù)周期的脈絡(luò)，把握周期做一些資產(chǎn)投資的配置，調(diào)整到增配、減配或者是少配甚至是不配的策略。這是租賃物的方面。

再說(shuō)一下承租人方面，主要看現(xiàn)金流的情況。我們雖然有比較好的底層資產(chǎn)，最終并不希望通過(guò)資產(chǎn)的變現(xiàn)來(lái)滿足收益，還是希望承租人的按期的還本付息來(lái)滿足達(dá)到這樣一個(gè)收益。因此，還是需要承租人自身的一個(gè)經(jīng)營(yíng)能力來(lái)保障我們。在綠色行業(yè)和很多行業(yè)都受到政策周期的波動(dòng)，補(bǔ)貼有易變性，需要我們比較好地跟蹤行業(yè)的政策。尤其是光伏行業(yè)，這個(gè)行業(yè)快速去補(bǔ)貼，給出了標(biāo)準(zhǔn)的篩選條件，我們也可以利用這個(gè)篩選體條件作為我們客戶的遴選條件，指導(dǎo)我們?nèi)ラ_展業(yè)務(wù)。所以我認(rèn)為，專業(yè)化是要跟準(zhǔn)行業(yè)，做長(zhǎng)期的跟蹤，這個(gè)是很重要的。謝謝！

主持人：謝謝董總，請(qǐng)劉總談一下證券公司發(fā)行債券對(duì)底層資產(chǎn)進(jìn)行察看。

劉煥禮：在各位嘉賓里面我是最特殊的，主持人專門給我提出適合我的問(wèn)題。我不是租賃公司，但是承租人怎么選與租賃公司在行業(yè)中是怎么布局的非常相關(guān)，怎么布局要選相應(yīng)的承租人�？梢詮牧硗鈳讉�(gè)角度來(lái)看，從資產(chǎn)管理的角度，雖然大家不依賴于變現(xiàn)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)承租還款，但如何處置資產(chǎn)是第二道防線。我們?cè)谶x擇承租人的時(shí)候，可以把產(chǎn)業(yè)鏈上的上下游的幾個(gè)龍頭全部發(fā)展成為承租人，在承租人內(nèi)部形成一個(gè)小的圈子，或者說(shuō)頭部也做了幾個(gè)，一個(gè)承租人不還款的話，可以把設(shè)備轉(zhuǎn)手賣給其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，或者賣給上下游的產(chǎn)業(yè)鏈的其他的公司，增加了資產(chǎn)處置變現(xiàn)的可能性，這是一方面。

第二個(gè)角度從我這么多年做證券化來(lái)看，對(duì)租賃公司的專業(yè)化要求很多。證券化資產(chǎn)池角度，做綠色行業(yè)的承租人，有可能集中度是挺高的，單筆金額還不小，可能都上千萬(wàn)了。如果考慮將來(lái)盤活、做證券化，集中度是我做評(píng)級(jí)的時(shí)候考量的一個(gè)重要的原因。因?yàn)槟愕男袠I(yè)或者是業(yè)務(wù)模式，形成了資產(chǎn)的既定的特點(diǎn)，到我做了證券化的時(shí)候都會(huì)出一個(gè)難題，證券化的交易結(jié)構(gòu)如何設(shè)計(jì)，期限怎么安排，才能夠匹配你的基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況。

比如說(shuō)許董事長(zhǎng)電建租賃，其底層資產(chǎn)時(shí)限可能比較長(zhǎng)，可能是10-8年，那我要根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的特點(diǎn)，根據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)去進(jìn)行調(diào)整。

第三個(gè)角度是無(wú)論選承租人選擇行業(yè)，現(xiàn)在還是在符合業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略或者是階段性策略的基礎(chǔ)上，還是得考慮資金方，考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)、偏好。他們喜歡什么，因?yàn)槲覀冏鲎C券化也是做了很多個(gè)周期了。2015年7月我開始做南方水泥的證券化，南方水泥現(xiàn)金流是特別好的，做的過(guò)程中評(píng)級(jí)從AA+還上調(diào)到AAA。后來(lái)我又做平安租賃的資產(chǎn)證券化，2015年12月份發(fā)行。資產(chǎn)包里就有南方水泥的資產(chǎn)，大家看2015-2016年國(guó)家出的政策過(guò)剩產(chǎn)能出清，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好一下子就變化，加上同期山水水泥違約事件，投資者不太看重這個(gè)資產(chǎn)，所以發(fā)行當(dāng)時(shí)是非常地困難的。投資端資本市場(chǎng)的投資偏好會(huì)影響到你的選擇，至少?gòu)倪@三個(gè)維度闡釋一下主持人提出的問(wèn)題。

康茜：謝謝劉總。

何百磊：承租人選擇的問(wèn)題，我是看項(xiàng)目，原則上項(xiàng)目好什么樣的承租人我都能干。但是有些事情也不全都是這樣的，就像剛才劉總說(shuō)的我得去對(duì)接資金，資金也不能全靠股東。承租人里面央企、國(guó)企銀行是喜歡的，銀行是容易給資金的，但是價(jià)值太低，我們要往中間找，行業(yè)龍頭銀行也會(huì)給錢，我們也會(huì)有一些收益。再往下一些小的民營(yíng)企業(yè)甚至是自然人，現(xiàn)在情況是銀行是很難給錢的，只有在我們具有一定資質(zhì)，可以發(fā)債，可以發(fā)ABS了，甚至是愿意用自由資金去投這樣的項(xiàng)目，我們回去做。現(xiàn)在是有很多自然人的項(xiàng)目，他們心里想的都是“空手套白狼”，對(duì)于這樣的項(xiàng)目我們一般是比較介意的，一般比較杜絕跟這樣的承租人合作。還有網(wǎng)上飛的項(xiàng)目也是不看的，我們對(duì)行業(yè)是很熟悉的，網(wǎng)上飛的項(xiàng)目，一手項(xiàng)目我們自己會(huì)有，二手甚至是五手六手的項(xiàng)目肯定是有很多問(wèn)題。

下面就是一個(gè)生態(tài)圈的問(wèn)題，清潔能源行業(yè)風(fēng)電和光伏，真正的龍頭企業(yè)就是這樣幾家，這幾家企業(yè)都是我們的合作伙伴。他們提出的項(xiàng)目及項(xiàng)目線索我們都是很重視的。我們的準(zhǔn)入基本上是這樣的一個(gè)趨勢(shì)和愿景。

康茜：謝謝何總。

羅曉春：其實(shí)我們做金融，我做了一輩子，最終的風(fēng)控原則是看你怎么退出，能否退出。比如說(shuō)我們辦一個(gè)銀行，沒有問(wèn)題。辦一個(gè)金租公司也沒有問(wèn)題，垮了有人接�，F(xiàn)在我們支持的經(jīng)濟(jì)有沒有這個(gè)東西？我們?cè)谒伎肌Ｒ粋�(gè)城市可以沒有公交，也可以沒有電，搞電的公司很多。但是沒水，一天可以，兩天行不行？到了第三天城市就瘋了。所以我們做水。自來(lái)水、污水處理，這個(gè)做砸了有人接。

第二，我們的景區(qū)4A以上、5A在全國(guó)都是好的�，F(xiàn)在我們的房地產(chǎn)想拿景區(qū)的很多，外資也想拿，但拿不了。我們自然景區(qū)、景觀，只要你是巨大的破壞就可以，運(yùn)營(yíng)不好是有人接盤的，這是我們的底線。我們行兵，先想好了退路，退路有。其他的辦個(gè)游樂(lè)場(chǎng)，或者是辦個(gè)鋼廠，沒人接就死掉了，這是我們的一個(gè)考慮。

第二個(gè)考慮是成長(zhǎng)的空間。剛才第一點(diǎn)是底線，這個(gè)巨大的成長(zhǎng)空間是來(lái)養(yǎng)活我們公司的。在這里想借這個(gè)機(jī)會(huì)，幫我們呼吁，我也在呼吁�，F(xiàn)在我們的銀保監(jiān)、監(jiān)管部門道路管網(wǎng)業(yè)務(wù)時(shí)違規(guī)的，不能做。但我要澄清的是，我們景區(qū)的道路，水電的管網(wǎng)，包括天然氣的官網(wǎng)，是能帶來(lái)現(xiàn)金流的。所以此道路此管網(wǎng)，非彼道路彼管網(wǎng)，要分清楚。公益性的資產(chǎn)，門口的天塔路不能做，它免費(fèi)。我們景區(qū)最大的資產(chǎn)是道路橋梁，是最花錢的。自來(lái)水、天然氣管鋪到哪錢就可以收到哪，請(qǐng)不要一竿子打死。請(qǐng)我們的論壇、我們的業(yè)界多呼吁一下，謝謝！

許賀龍：我再補(bǔ)充幾點(diǎn)，實(shí)質(zhì)重于形式。新能源承租人有一個(gè)特點(diǎn)，一般路條都拿在小開發(fā)商、小業(yè)主、自然人和小公司的手上，大開發(fā)商也拿了一些，但還不是太多。真正想運(yùn)營(yíng)想開發(fā)的是大開發(fā)商，大發(fā)電公司，資源都在小承租人手上，怎么辦呢？面對(duì)這個(gè)現(xiàn)實(shí)，我們看法是實(shí)質(zhì)重于形式，看項(xiàng)目的本身有沒有問(wèn)題，技術(shù)上有沒有問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)上有沒有經(jīng)濟(jì)性。其次呢，在這個(gè)基礎(chǔ)上看我們能不能控制，首先是過(guò)程中是否可以控制得住，資金不能流到別的地方，股權(quán)、租賃物能不能控制得住。最關(guān)鍵一點(diǎn)能退出。

那些小開發(fā)區(qū)的目標(biāo)其實(shí)是最終看能不能轉(zhuǎn)出。那么我們要在前端和兄弟單位緊密地合作，我們的設(shè)計(jì)院、總包單位進(jìn)行合作，對(duì)這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行選擇、判斷，本身有沒有問(wèn)題，能不能做下來(lái)，他們更專業(yè)，如果他們有把握，我們一起做這個(gè)項(xiàng)目。過(guò)程的控制由總包方一起配合，保證我們租賃物、資金流、股權(quán)能夠受控。最后就是運(yùn)營(yíng)商。我們內(nèi)部有兩家新能源公司，外部有三峽公司等等，如果下游能夠落實(shí)的，即使承租人本身存在些問(wèn)題也沒關(guān)系，關(guān)鍵就是在于能夠把握得住。

康茜：感謝許總。

羅曉春：談到這我再補(bǔ)充一下，租賃界講兩個(gè)事情，一個(gè)講獨(dú)立的租賃物，我們做景區(qū)、做水它不是獨(dú)立的租賃物。這是有一點(diǎn)差異，但我覺得永遠(yuǎn)都應(yīng)該因地制宜，不要一竿子打死。我們?cè)僦v，租賃+投行以中關(guān)村租賃為代表，是前端。我要強(qiáng)調(diào)的是后端，消化不良時(shí)需要投行的技巧。怎么重組我們的項(xiàng)目、租賃的項(xiàng)目，或者怎么樣通過(guò)重組來(lái)救活我們的承租人，我再順利地退出。在這方面跟大家一起共享。如果一個(gè)景區(qū)壞了，怎么賣掉它是我們的一個(gè)手藝。一個(gè)自來(lái)水廠，怎么賣掉不要壞在手里。所有的租賃物，拿到租賃公司永遠(yuǎn)都是包袱，我們?cè)趺礃影盐覀兊某凶馊�、�?xiàng)目、租賃的標(biāo)的物盤活，需要投行思維，這是對(duì)我們租賃很高的要求，我做到都快離休了還沒做好。希望大家共勉。

康茜：羅總太謙虛了，謝謝羅總。有請(qǐng)邵總。

邵賓：剛才幾位老總說(shuō)得都很好，我深有感觸，關(guān)于承租人如何選擇，我們中信新能源做得不錯(cuò)，也不是完全都做新能源行業(yè)，我們現(xiàn)在主要幾大板塊包括：節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代交通、民生事業(yè)（科教文衛(wèi)，跟羅總有點(diǎn)相似，文化、旅游、醫(yī)療方面的），還有一塊是高端裝備。新能源比重做得比較大，占資產(chǎn)60%左右，其它行業(yè)也以綠色為主。選擇承租人其實(shí)跟具體的行業(yè)細(xì)分有關(guān)，比如說(shuō)我們做的高端機(jī)械設(shè)備，如數(shù)控機(jī)床、專用設(shè)備很難以租賃物作為風(fēng)險(xiǎn)把控的手段。

我們?cè)谛履茉葱袠I(yè)里面，這么多年來(lái)我自己感覺還是最終的租賃資產(chǎn)來(lái)把控風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在遇到一個(gè)矛盾，最大的問(wèn)題是金融租賃公司，要看像金租或者融資租賃公司都是，在以新能源市場(chǎng)為例，我們的定位，如果是五大四小，我的成本進(jìn)不去，我們的客戶更多的是中型企業(yè)，信用還可以，資產(chǎn)也不錯(cuò)，按照原有的信貸方式覺得可以，以上市公司、民營(yíng)龍頭企業(yè)為主，去做業(yè)務(wù)。

更多的是，我自己的總結(jié)，我們做的說(shuō)是專業(yè)化，其實(shí)不是專業(yè)化，我自己在公司說(shuō)我們做的是行業(yè)化，是做的清潔能源行業(yè)。但是模式還是按照信貸的模式信用為主去做。只是把聚焦行業(yè)的集中度集中了，可是風(fēng)險(xiǎn)把控能力并沒有提高。所以我們認(rèn)為，中信租賃做的清潔能源、新能源四年以來(lái)，基本上還是要依靠底層資產(chǎn)、核心資產(chǎn)，專業(yè)化的能力我總結(jié)的是租賃公司本源干的活就是資產(chǎn)的投資運(yùn)營(yíng)和處置，這是租賃公司應(yīng)該干的，也是租賃公司的本質(zhì)。當(dāng)然現(xiàn)在，因?yàn)橘Y金業(yè)務(wù)比較賺錢比較容易都干資金業(yè)務(wù)，實(shí)際上并沒有干核心的業(yè)務(wù)。

我們現(xiàn)在講還是要看底層資產(chǎn)，如果底層資產(chǎn)有保證，因?yàn)槟氵x擇這個(gè)行業(yè)，為什么要選擇這個(gè)行業(yè)，因?yàn)檎J(rèn)為這個(gè)資產(chǎn)是可流通、可退出、可處置的，以資產(chǎn)為核心，去做一些風(fēng)險(xiǎn)的選擇和緩釋，對(duì)于承租人選擇面相對(duì)較寬。

那么怎么防范以資產(chǎn)為核心的標(biāo)準(zhǔn)去選擇客戶，我們現(xiàn)在也是遇到了難點(diǎn)。第一，我們沒有專業(yè)化的背景和產(chǎn)業(yè)。我們是一個(gè)銀行系的租賃公司，人員大部分都是銀行背景的，來(lái)了以后習(xí)慣性地用信貸的模式去做，讓他轉(zhuǎn)變到投資、運(yùn)營(yíng)、處置的模式不一定有能力。我們現(xiàn)在極力培養(yǎng)。

政策也不是太支持。我們想這樣做，運(yùn)用了一些手段做專業(yè)化的嘗試，比如說(shuō)引進(jìn)了一些電建、國(guó)網(wǎng)做資產(chǎn)管理、資產(chǎn)評(píng)估的專家。我們培養(yǎng)業(yè)務(wù)人員，不光做業(yè)務(wù)，我們給業(yè)務(wù)人員一個(gè)指標(biāo)，能不能在新能源領(lǐng)域把電站做一個(gè)撮合。不提供融資，僅做撮合交易。要求業(yè)務(wù)人員有這樣的能力，在電站出問(wèn)題之前，在市場(chǎng)上有能力把電站撮合交易出去。要鍛煉這個(gè)能力，不是等你出了問(wèn)題再去，更多地是依靠?jī)r(jià)格減值，體現(xiàn)不出資產(chǎn)、價(jià)值把控能力。

租賃公司想做一些專業(yè)化，更多地是走到資產(chǎn)，以資產(chǎn)價(jià)值為核心的體系里面去，外部的條件我也是呼吁了，能不能給租賃公司更多的幫助，幫助租賃公司走專業(yè)化這條路以政策的支持。

比如，清潔能源資產(chǎn)的交易不是以設(shè)備為主，之所以能流通，之所以價(jià)值的核心是在它以項(xiàng)目公司以股權(quán)的形式進(jìn)行股權(quán)的運(yùn)作。像商租好一點(diǎn)，可以股權(quán)抵質(zhì)押，設(shè)備抵質(zhì)押，應(yīng)收賬款抵質(zhì)押，出了問(wèn)題將資產(chǎn)拆出來(lái)一點(diǎn)價(jià)值也沒有。出了問(wèn)題需要股權(quán)的隔離，向善意第三方如何對(duì)抗。我們金租沒有這個(gè)，很難去操作，我想走專業(yè)化，我已經(jīng)做了人才和物的準(zhǔn)備，但是在政策上受局限。昨天跟管委會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)提了，東疆有機(jī)船的先行先試。能不能對(duì)設(shè)備、新能源行業(yè)為主的租賃公司，開一個(gè)口，以單機(jī)單船的模式設(shè)立一個(gè)電站的項(xiàng)目公司，以資產(chǎn)為核心的項(xiàng)目進(jìn)行把控，可以做得越來(lái)越專業(yè)化。

康茜：感謝邵總，各位嘉賓有要補(bǔ)充的嗎？我們各位嘉賓分享了自身的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也為行業(yè)，不管是金融租賃公司還是融資租賃公司，點(diǎn)出了一些新的問(wèn)題和挑戰(zhàn)，時(shí)間關(guān)系，今天的圓桌討論就到這里結(jié)束，再次感謝各位嘉賓的分享！謝謝！