（一）融資項(xiàng)目的基本模式分析

本項(xiàng)目中，A公司及其下屬的子公司將與某航空公司就多架飛機(jī)展開飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)存在兩級(jí)貸款（詳見圖1）：

一級(jí)貸款模式：借款人A公司的子公司作為飛機(jī)的所有權(quán)人，向銀行進(jìn)行貸款，借款人以飛機(jī)的抵押權(quán)及借款人公司的股權(quán)作為擔(dān)保。

二級(jí)貸款模式：借款人的主體未發(fā)生變化，貸款方式以委托信托貸款或者其他委托貸款的方式進(jìn)行，但擔(dān)保措施與一級(jí)貸款不同。因在一級(jí)貸款中，借款人在為飛機(jī)設(shè)立抵押權(quán)時(shí)，主級(jí)銀行往往會(huì)要求借款人設(shè)立的抵押權(quán)有且僅有一個(gè)，且實(shí)務(wù)中民用航空局一般不會(huì)為一架飛機(jī)設(shè)立多個(gè)抵押權(quán)，故A公司的子公司作為借款人在二級(jí)貸款中，因無(wú)法以飛機(jī)作為抵押物而導(dǎo)致其增信措施大大降低，在二級(jí)貸款人審批時(shí)遇到了障礙，陷入了融資的困境。

 最終，借款人就本項(xiàng)目投保了履約保證保險(xiǎn)，由大型保險(xiǎn)公司進(jìn)行承保，由貸款人作為被保險(xiǎn)人，最終順利完成了整個(gè)售后回租項(xiàng)目的融資。

（二）本模式下二級(jí)貸款項(xiàng)下保險(xiǎn)的選擇與應(yīng)用

根據(jù)保險(xiǎn)法的相關(guān)規(guī)定，投保人是指與保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同，并按照合同約定負(fù)有支付保險(xiǎn)費(fèi)義務(wù)的人；保險(xiǎn)人是指與投保人訂立保險(xiǎn)合同，并按照合同約定承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金責(zé)任的保險(xiǎn)公司；而被保險(xiǎn)人是指其財(cái)產(chǎn)利益受保險(xiǎn)合同保障，享有保險(xiǎn)金請(qǐng)求權(quán)的人。

在本模式項(xiàng)下，為了加強(qiáng)自身的增信評(píng)級(jí)以通過(guò)二級(jí)貸款的審批，A公司子公司作為投保人向某保險(xiǎn)公司投保了履約保證保險(xiǎn)，其中某信托作為被保險(xiǎn)人，如投保人不按照合同約定或法律的規(guī)定履行還款義務(wù)，則由該保險(xiǎn)公司向被保險(xiǎn)人進(jìn)行賠付。

在該模式下，保險(xiǎn)公司如何評(píng)估承保風(fēng)險(xiǎn)成為了關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。借款人是否可以憑借保單取得貸款，貸款人是否可以依據(jù)保單放款，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

（三）保險(xiǎn)人評(píng)估該項(xiàng)目的主要依據(jù)

1、租金以及收益的評(píng)估

由于本項(xiàng)目中同時(shí)存在一級(jí)貸款與二級(jí)貸款，而兩次貸款均是為A公司及其子公司進(jìn)行飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)所用。對(duì)于向二級(jí)貸款承保履約保證保險(xiǎn)的保險(xiǎn)人而言，一級(jí)貸款和二級(jí)貸款的還款來(lái)源自然是保險(xiǎn)人判斷該份二級(jí)貸款合同發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)大小的關(guān)鍵。

在本項(xiàng)目中，兩級(jí)貸款的主要還款來(lái)源為飛機(jī)的租金及收益。倘若兩級(jí)貸款的本金及利息可被售后回租的本金及利息覆蓋，或者一級(jí)貸款合同本息由A公司及其子公司進(jìn)行售后回租的租金應(yīng)收賬款擔(dān)保，貸款合同起訖時(shí)間與租約時(shí)間可基本一致，而二級(jí)貸款的利息部分由A公司及其子公司與航空公司間售后回租租期內(nèi)的租金增值稅抵扣返還金額覆蓋，本金部分則由飛機(jī)處置后余額擔(dān)保。對(duì)于保險(xiǎn)人而言，承保該履約保證保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也就基本可控。

2、飛機(jī)是否設(shè)置抵押權(quán)的影響

在本項(xiàng)目的一級(jí)貸款中，一級(jí)貸款的貸款人處于極強(qiáng)勢(shì)地位，要求A公司在飛機(jī)上為一級(jí)貸款的貸款人設(shè)置抵押權(quán)，并明確約定一級(jí)貸款存續(xù)期間，飛機(jī)上有且僅可存續(xù)一個(gè)抵押權(quán)。這種設(shè)置對(duì)于被保險(xiǎn)人而言有雙重影響：首先，由于一級(jí)貸款約定飛機(jī)上僅得設(shè)置一層抵押權(quán)，故一級(jí)貸款協(xié)議生效期間，保險(xiǎn)人無(wú)法在飛機(jī)上設(shè)置第二層抵押權(quán)作為《保險(xiǎn)協(xié)議》或《二級(jí)貸款合同》的擔(dān)保；然而，二級(jí)貸款人或者保險(xiǎn)人無(wú)法設(shè)置第二層抵押權(quán)，也代表其他人亦無(wú)法設(shè)立第二層抵押權(quán)并實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)的登記，在一定程度上，若借款人嚴(yán)格履行合同約定，可以免除飛機(jī)上除主貸款人外還設(shè)有多重抵押的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，對(duì)于保險(xiǎn)人而言，雖一級(jí)貸款存續(xù)期間無(wú)法在飛機(jī)上設(shè)置抵押權(quán)，但由于一級(jí)貸款合同與二級(jí)貸款合同的起訖時(shí)間并不完全一致，保險(xiǎn)人也可考慮約定在一級(jí)貸款合同到期后，要求投保人在飛機(jī)抵押權(quán)解除后為保險(xiǎn)人設(shè)置抵押權(quán)，以保障保險(xiǎn)人的利益。

3、項(xiàng)目的其他風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

首先，由于A公司的子公司被一級(jí)銀行要求將其股權(quán)質(zhì)押給一級(jí)貸款銀行，當(dāng)一級(jí)貸款發(fā)生違約情形時(shí)，一級(jí)貸款銀行作為質(zhì)押權(quán)人，享有對(duì)股權(quán)折價(jià)、變賣后的款項(xiàng)優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。股權(quán)的價(jià)值、是否質(zhì)押等因素也是評(píng)估本項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一大因素。

其次，本項(xiàng)目中，A公司及其子公司進(jìn)行融資的主要目的是為進(jìn)行飛機(jī)融資租賃，當(dāng)承租飛機(jī)的航空公司欠付機(jī)場(chǎng)服務(wù)費(fèi)用或者航空公司在對(duì)飛機(jī)進(jìn)行維修、保養(yǎng)時(shí)欠付維修、保養(yǎng)費(fèi)用時(shí)，債權(quán)人（機(jī)場(chǎng)或飛機(jī)的維修方）基于服務(wù)關(guān)系對(duì)飛機(jī)進(jìn)行占有，與債權(quán)的發(fā)生有關(guān)聯(lián)關(guān)系，符合《擔(dān)保法》、《物權(quán)法》中關(guān)于留置權(quán)的相關(guān)規(guī)定，機(jī)場(chǎng)或飛機(jī)的維修方可基于法定的留置權(quán)將飛機(jī)留置。

根據(jù)擔(dān)保法的相關(guān)規(guī)定，債權(quán)人合法占有債務(wù)人交付的動(dòng)產(chǎn)時(shí)，不知債務(wù)人無(wú)處分該動(dòng)產(chǎn)的權(quán)利，債權(quán)人依舊可以行使留置權(quán)。即法律并未要求債務(wù)人擁有留置的動(dòng)產(chǎn)的所有權(quán)。故本項(xiàng)目中，承租人不具有飛機(jī)的所有權(quán)并不影響留置權(quán)的成立。

根據(jù)我國(guó)《物權(quán)法》第239條規(guī)定：“同一動(dòng)產(chǎn)上已設(shè)立抵押權(quán)或者質(zhì)權(quán)，該動(dòng)產(chǎn)又被留置的，留置權(quán)人優(yōu)先受償�！币虼耍词贡ｋU(xiǎn)人順利取得了抵押權(quán)，一旦飛機(jī)被留置，保險(xiǎn)人基于抵押權(quán)而對(duì)飛機(jī)處置款優(yōu)先受償?shù)捻樜灰矐?yīng)在留置權(quán)人之后。

上述風(fēng)險(xiǎn)雖不是本項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)，但保險(xiǎn)公司在決定是否承保時(shí)，也應(yīng)一并予以考慮，對(duì)各種可能之情況進(jìn)行綜合判斷，最終進(jìn)行科學(xué)決策。

二、履約保證保險(xiǎn)的法律分析

所謂履約保證保險(xiǎn)，是指保險(xiǎn)公司向履約保證險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人（通常為債權(quán)人）承諾，如特定債務(wù)未按照合同約定或法律規(guī)定得以履行，則由保險(xiǎn)公司承擔(dān)賠償責(zé)任的一種保險(xiǎn)形式。對(duì)于本項(xiàng)目而言，借款人作為投保人為融資事宜投保履約保證保險(xiǎn)后，如果借款人未按時(shí)按約償還貸款及利息，則貸款銀行可直接持保單、欠款證明材料及索賠通知書向承保的保險(xiǎn)公司進(jìn)行索賠，由此使得貸款人的權(quán)益得到充分保障，為融資企業(yè)提供新的增信手段。

保險(xiǎn)公司的履約保證保險(xiǎn)與保證擔(dān)保有一定的相似性，均為企業(yè)提供了額外的增信手段，但卻有本質(zhì)的區(qū)別。首先，保證擔(dān)保由《擔(dān)保法》進(jìn)行調(diào)整，而履約保證保險(xiǎn)則為保險(xiǎn)之一，受到《保險(xiǎn)法》規(guī)范。其次，保證擔(dān)保合同為單務(wù)合同，合同只涉及債權(quán)人和保證人，并具有顯著的從屬性。履約保證保險(xiǎn)合同則為雙務(wù)合同，其內(nèi)容同時(shí)涉及投保人、保險(xiǎn)人及被保險(xiǎn)人，具有典型的保險(xiǎn)合同的形式。

從商業(yè)角度出發(fā)，對(duì)于企業(yè)的大型融資，擔(dān)保公司或企業(yè)自身可能并不具備相關(guān)的實(shí)力提供擔(dān)保，但保險(xiǎn)公司較之則具有承擔(dān)相應(yīng)保險(xiǎn)責(zé)任的實(shí)力，且債權(quán)人對(duì)保險(xiǎn)公司的認(rèn)可度更高。雖然與保證擔(dān)保、差額支付、回購(gòu)承諾等增信措施相比，保證保險(xiǎn)不是特別普遍的外部增信手段，但在借款人與貸款人在增信措施的評(píng)定陷入僵局時(shí)，若投保人可就項(xiàng)目獲得保險(xiǎn)公司的承保，無(wú)疑大大增加了借款人的增信等級(jí)的評(píng)定。當(dāng)企業(yè)對(duì)外進(jìn)行大型融資時(shí)，投保履約保證保險(xiǎn)不失為一種良好的商業(yè)增信手段。

三、保險(xiǎn)助力企業(yè)融資過(guò)程各方主體中涉及的法律事項(xiàng)分析

（一）保險(xiǎn)公司承保履約保證保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)提示

1、規(guī)避擔(dān)保責(zé)任意思表示的措辭

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于履約保證保險(xiǎn)的性質(zhì)的認(rèn)定仍存在爭(zhēng)議。盡管2009年的《保險(xiǎn)法》已將保證保險(xiǎn)明確納入財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)范疇，且近些年的司法判例中，多數(shù)法院明確認(rèn)可履約保證保險(xiǎn)是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的一個(gè)險(xiǎn)種，不同于擔(dān)保法律關(guān)系。但仍有觀點(diǎn)認(rèn)為履約保證保險(xiǎn)雖在形式上采用了保險(xiǎn)的名稱和保險(xiǎn)單的形式，但在性質(zhì)上應(yīng)是保險(xiǎn)公司進(jìn)行的擔(dān)保義務(wù)，應(yīng)為擔(dān)保合同而非保險(xiǎn)合同。亦有學(xué)者對(duì)履約保證保險(xiǎn)的性質(zhì)持“二元論”觀點(diǎn)，認(rèn)為履約保證保險(xiǎn)具有擔(dān)保和保險(xiǎn)的雙重屬性。

鑒于保證保險(xiǎn)的性質(zhì)仍存在一定爭(zhēng)議，為了減少不必要的爭(zhēng)議與糾紛，建議保險(xiǎn)公司在實(shí)務(wù)操作中仍應(yīng)在合同及相關(guān)文本中避免出現(xiàn)有關(guān)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任意思表示的相關(guān)措辭，以規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

2、承保項(xiàng)目評(píng)估方式

保險(xiǎn)公司在承保某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，建議保險(xiǎn)公司在以下方面對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合性評(píng)估：

（1）項(xiàng)目還款的主要來(lái)源

保險(xiǎn)人在承保履約保證保險(xiǎn)項(xiàng)目時(shí)，首先應(yīng)當(dāng)關(guān)注項(xiàng)目本身的還款來(lái)源以及是否具有穩(wěn)定的收益等，若項(xiàng)目有持續(xù)的應(yīng)收賬款作為還款來(lái)源，則資金流還款時(shí)的壓力自然較小。若項(xiàng)目本身并沒(méi)有固定的還款來(lái)源或者收益方式，則整個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高。

（2）項(xiàng)目是否存在擔(dān)保措施

項(xiàng)目是否具有擔(dān)保措施，亦是評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。項(xiàng)目是否存在擔(dān)保措施的評(píng)估可從兩方面進(jìn)行，一方面由于履約保證保險(xiǎn)是對(duì)合同的按約履行進(jìn)行的保險(xiǎn)，故應(yīng)考察基礎(chǔ)合同中負(fù)有債務(wù)的一方（如借款人）是否對(duì)合同相對(duì)方（如貸款人）約定了擔(dān)保措施。此外，履約保證保險(xiǎn)中，投保人是否可向保險(xiǎn)人提供一定的擔(dān)保手段（如提供抵押物、股份質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、法定代表人承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任等），也是保險(xiǎn)人判斷是否承保項(xiàng)目時(shí)的重要標(biāo)準(zhǔn)。

（3）對(duì)投保人、保險(xiǎn)人的資信調(diào)查

保險(xiǎn)人應(yīng)對(duì)投保人、被保險(xiǎn)人等相關(guān)方進(jìn)行充分的資信調(diào)查，包括但不限于投保人、被保險(xiǎn)人的企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債、信用狀況、股權(quán)架構(gòu)、對(duì)外投資狀況等多個(gè)方面。上述評(píng)估主要是為了規(guī)避被保險(xiǎn)人與投保人惡意串通，騙取保費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)并降低保險(xiǎn)公司承擔(dān)保險(xiǎn)賠償責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)保險(xiǎn)人行使代位求償權(quán)有很大幫助。

3、利用告知義務(wù)來(lái)保護(hù)自身利益

“如實(shí)告知義務(wù)”是指在訂立保險(xiǎn)合同之時(shí)，被保險(xiǎn)人或者投保人必須要將保險(xiǎn)標(biāo)的中的重要事項(xiàng)如實(shí)告知保險(xiǎn)人，并確保保險(xiǎn)人能夠全面、準(zhǔn)確地掌握這些重要事項(xiàng)。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》若干問(wèn)題的解釋(二）的規(guī)定，保險(xiǎn)合同訂立時(shí)，投保人明知的與保險(xiǎn)標(biāo)的或者被保險(xiǎn)人有關(guān)的情況，屬于保險(xiǎn)法第十六條第一款規(guī)定的投保人“應(yīng)當(dāng)如實(shí)告知”的內(nèi)容�！惫释侗Ｈ藨�(yīng)當(dāng)遵循如實(shí)告知義務(wù)的相關(guān)原則。

故對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，如實(shí)告知義務(wù)的范圍僅限于投保人明知的相關(guān)情況，如保險(xiǎn)公司未進(jìn)行主動(dòng)詢問(wèn)，可謂是對(duì)自身權(quán)利極大的浪費(fèi)。在大型的融資項(xiàng)目中，投保人因融資需要，往往已經(jīng)由中介機(jī)構(gòu)出具了獨(dú)立的財(cái)務(wù)、法律等報(bào)告。 因此，在搜集項(xiàng)目信息時(shí)，保險(xiǎn)公司可依據(jù)投保人的告知義務(wù)，要求投保人就本項(xiàng)目提供中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)出具的財(cái)務(wù)信息的分析、盡職調(diào)查報(bào)告等，以節(jié)約保險(xiǎn)公司的時(shí)間成本和經(jīng)濟(jì)成本，并就項(xiàng)目進(jìn)行更為詳細(xì)的評(píng)估。發(fā)生投保人違反如實(shí)告知義務(wù)的情形時(shí)，保險(xiǎn)人也可嘗試據(jù)此解除保險(xiǎn)合同。

4、利用盡職調(diào)查甄別好業(yè)務(wù)

目前，市場(chǎng)上不乏優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)具有投保履約保證保險(xiǎn)的需求，保險(xiǎn)公司可通過(guò)盡職調(diào)查的方式來(lái)甄別業(yè)務(wù)，在加強(qiáng)風(fēng)控審核的前提下也可以把控自身的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司可利用告知義務(wù)要求投保人提供盡職調(diào)查的相關(guān)材料，也可考慮委托專業(yè)第三方機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行盡職調(diào)查，將盡職調(diào)查作為保險(xiǎn)人判斷項(xiàng)目是否承保的前提與基礎(chǔ)，更加客觀、全面地分析項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值。

5、保險(xiǎn)協(xié)議保險(xiǎn)責(zé)任條款的約定

當(dāng)合同投保了履約保證保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)注意項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)以及設(shè)立投保人重大違約時(shí)保險(xiǎn)責(zé)任的免除條款，約定在一定的情形下免除保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)責(zé)任以增加投保人的違約成本。同時(shí)，若項(xiàng)目中涉及抵押等擔(dān)保方式時(shí)，建議保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)協(xié)議中約定由抵押權(quán)人在實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)后保險(xiǎn)公司再進(jìn)行索賠，如無(wú)相關(guān)約定，保險(xiǎn)公司原則上應(yīng)在承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任、取得代位求償權(quán)后再實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)、向債務(wù)人（投保人）追償。

（二）融資方選擇履約保證保險(xiǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)把控

對(duì)融資方而言，履約保證保險(xiǎn)可為企業(yè)融資提供第三方增信措施，且該增信以承保的保險(xiǎn)公司為后盾，大大加強(qiáng)了企業(yè)增信等級(jí)的評(píng)定。

在融資企業(yè)投保履約保證保險(xiǎn)時(shí)，保險(xiǎn)公司往往要求企業(yè)對(duì)貸款方提供相應(yīng)的擔(dān)保措施，諸如抵押、質(zhì)押等，以便保險(xiǎn)公司行使代位求償權(quán)時(shí)保護(hù)保險(xiǎn)公司的利益。故企業(yè)在選擇以履約保證保險(xiǎn)作為增信手段時(shí)，亦應(yīng)注意與保險(xiǎn)公司簽訂的保險(xiǎn)協(xié)議中的相關(guān)條款，避免因企業(yè)的違約行為而導(dǎo)致保險(xiǎn)人保險(xiǎn)責(zé)任的免除，以期真正實(shí)現(xiàn)履約保證保險(xiǎn)的價(jià)值。

（三）貸款人選擇履約保證保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)防范

對(duì)貸款人而言，履約保證保險(xiǎn)是一種防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，保險(xiǎn)公司在承保履約保證保險(xiǎn)時(shí)，出于風(fēng)險(xiǎn)防范之需要，會(huì)對(duì)借款人的資信狀況、償債能力、經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行較全面的了解與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，貸款方可減少對(duì)于借款人無(wú)法償付時(shí)項(xiàng)目逾期的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)發(fā)生違約情形后，貸款方僅需按照保單提供材料即可獲得賠付。

作為貸款人，同樣需要關(guān)注保險(xiǎn)協(xié)議中保險(xiǎn)公司責(zé)任免除條款的設(shè)置，避免出現(xiàn)因投保人的違約行為造成保險(xiǎn)公司責(zé)任的免除，而作為被保險(xiǎn)人的貸款人無(wú)法向保險(xiǎn)公司要求賠付的情況。

結(jié)語(yǔ)

融資項(xiàng)目中，以保證保險(xiǎn)作為增信手段助力企業(yè)融資，對(duì)于融資方、貸款方以及保險(xiǎn)公司均具有積極意義。融資項(xiàng)目中，往往會(huì)涉及到保險(xiǎn)協(xié)議、基礎(chǔ)協(xié)議等法律文本的起草、修訂以及就項(xiàng)目出具盡職調(diào)查報(bào)告、法律意見書等，建議融資方、貸款方以及保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)審慎評(píng)估業(yè)務(wù)模式并聘請(qǐng)專業(yè)的律師團(tuán)隊(duì)出具法律意見以及建議。

本所曾受某保險(xiǎn)公司的委托，參與了A飛機(jī)租賃有限公司（以下簡(jiǎn)稱“A飛租”）與C航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“C航”）及下屬4家子公司28架在役飛機(jī)的售后回租項(xiàng)目（中國(guó)民航迄今規(guī)模最大的一單在役飛機(jī)售后回租項(xiàng)目），由本所律師對(duì)保險(xiǎn)公司承保履約保證保險(xiǎn)所涉及的相關(guān)協(xié)議進(jìn)行了審核，并對(duì)委托人就該項(xiàng)目模式中涉及到的被保險(xiǎn)人是否具有保險(xiǎn)利益、飛機(jī)被留置或設(shè)立其他抵押權(quán)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)公司向投保人追償時(shí)是否存在法律障礙等各類法律問(wèn)題進(jìn)行了法律分析，為委托人對(duì)本項(xiàng)目進(jìn)行最終決策提供了專業(yè)的法律意見。