隨著我國多元金融體系建設(shè)的深化，越來越多的金融模式在大型項(xiàng)目建設(shè)中得到運(yùn)用，其中融資租賃模式與PPP項(xiàng)目的結(jié)合便是受到管理層與項(xiàng)目參與者關(guān)注的一項(xiàng)重點(diǎn)——因PPP模式主要運(yùn)用于基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目，故而融資租賃模式“融資”與“融物”功能兼具的運(yùn)作方式與PPP項(xiàng)目融資就有了天然的契合性。與此同時(shí)，因立項(xiàng)于十八屆三中全會(huì)之后的約十七萬億的“新生代”PPP項(xiàng)目已逐漸啟動(dòng)，并且部分“執(zhí)行階段”的項(xiàng)目已進(jìn)入建設(shè)期后期或運(yùn)營階段，所以PPP項(xiàng)目或?qū)⒊蔀槿谫Y租賃行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。本文將從鼓勵(lì)政策、操作模式、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面對(duì)融資租賃在PPP項(xiàng)目融資中的應(yīng)用進(jìn)行探討，以期能夠?yàn)镻PP項(xiàng)目方如何合理引入融資租賃模式以及融資租賃公司如何拓展PPP項(xiàng)目業(yè)務(wù)提供初步建議。

 一、融資租賃的基本概念、公司類型和業(yè)務(wù)模式

（一）融資租賃的基本概念
　　根據(jù)商務(wù)部下發(fā)的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》中的定義：“本辦法所稱融資租賃業(yè)務(wù)是指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易活動(dòng)�！焙蜕虅�(wù)部下發(fā)的《外商投資租賃業(yè)管理辦法》中的定義：“本辦法所稱融資租賃業(yè)務(wù)系指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃財(cái)產(chǎn)，提供給承租人使用，并向承租人收取租金的業(yè)務(wù)。”以及根據(jù)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《金融租賃公司管理辦法》中的描述：“本辦法所稱融資租賃，是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)�！笨梢钥闯�，管理層對(duì)融資租賃的內(nèi)涵解釋基本相同�！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)--租賃》及其應(yīng)用指南則對(duì)實(shí)務(wù)操作中融資租賃的特征進(jìn)行了明確的界定，即符合下列一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為融資租賃：

　　（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。（此種情況通常是指在租賃合同中已經(jīng)約定、或者在租賃開始日根據(jù)相關(guān)條件作出合理判斷，租賃期屆滿時(shí)出租人能夠?qū)①Y產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。）

　�。�2）承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價(jià)款預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)。

　　（3）即使資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，但租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。（其中"大部分"，通常掌握在租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上(含75%)。）

　�。�4）承租人在租賃開始日的最低租賃付款額現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值；出租人在租賃開始日的最低租賃收款額現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值。（其中"幾乎相當(dāng)于"，通常掌握在90%以上(含90%)。）

　�。�5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。

　　事實(shí)上 ，我們可以將融資租賃簡單地理解為：出租人持有某樣承租人項(xiàng)目上極為重要且不得不用的資產(chǎn)作為“抵押物”，承租人則以租金的形式依公允價(jià)值向出租人分期付款，最終在約定的時(shí)間結(jié)清尾款并按約定方式處置標(biāo)的物的交易形式。

（二）融資租賃公司主要類型
　　我國融資租賃業(yè)務(wù)監(jiān)管部門主要為商務(wù)部和銀監(jiān)會(huì)，其中商務(wù)部出臺(tái)了《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》和《外商投資租賃業(yè)管理辦法》分別指引內(nèi)、外資融資租賃公司的設(shè)立，而銀監(jiān)會(huì)則出臺(tái)了《金融租賃公司管理辦法》指引金融租賃公司的設(shè)立。商務(wù)部主管的融資租賃公司和金融融資租賃公司的主要區(qū)別在于監(jiān)管部門、財(cái)稅政策和統(tǒng)計(jì)口徑的不一樣。

　　按主管部門和公司性質(zhì)分，我國融資租賃公司主要分為三類：

　　內(nèi)資融資租賃公司。是指由內(nèi)資成立的融資租賃公司，受商務(wù)部監(jiān)管，具體規(guī)定參照《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》。

　　外資融資租賃公司。是指由外商投資的融資租賃公司，受商務(wù)部監(jiān)管，具體規(guī)定參見《外商投資租賃業(yè)管理辦法》。目前在融資租賃領(lǐng)域該類企業(yè)的數(shù)量最多，占比超過90%。

　　金融租賃公司。經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，以經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)，多為銀行系金融租賃公司，受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，具體規(guī)定參見《金融租賃公司管理辦法》。該類企業(yè)雖數(shù)量不多，但股東資金優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，故在租賃業(yè)務(wù)中占據(jù)近一半的市場(chǎng)份額。

　　不同融資租賃公司的股東背景不同，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域和商業(yè)模式存在較大差異，根據(jù)股東背景的不同，可以將融資租賃公司分為三類：

　　銀行系租賃公司。如國銀金融租賃、工銀金融租賃、交銀金融租賃和浦銀金融租賃等，這類公司對(duì)銀行的依賴性較強(qiáng)，項(xiàng)目主要來源于銀行內(nèi)部推薦，由于注冊(cè)資本雄厚，為了提高凈資產(chǎn)收益率，一般只涉足大型交通工具或機(jī)械設(shè)備的租賃，單筆租賃金額高達(dá)幾千萬甚至數(shù)億元，業(yè)務(wù)類型以售后回租為主。

　　廠商系租賃公司。以中聯(lián)重科、西門子、卡特彼勒租賃等為代表，其客戶絕大部分集中于設(shè)備廠商的自有客戶，租賃對(duì)象一般為廠商自身設(shè)備，對(duì)于那些并不處在同一行業(yè)上下游的企業(yè)，廠商系融資租賃公司一般無法覆蓋。此類公司的業(yè)務(wù)以直租模式為主。

　　第三方租賃公司。以遠(yuǎn)東宏信、華融租賃為代表，他們?yōu)榭蛻籼峁┝可矶ㄖ频慕鹑诩柏?cái)務(wù)解決方案，沒有行業(yè)范圍限制，單筆融資租賃款一般在百萬至數(shù)千萬元之間，能夠覆蓋大多數(shù)中小企業(yè)的融資需求。第三方融資租賃公司既可以通過直租的方式向客戶提供設(shè)備，也可以通過售后回租的方式為客戶提供資金，具有高度的靈活性，能夠滿足各類企業(yè)的各種融資需求。
（三）融資租賃的業(yè)務(wù)模式
　　1、直接租賃

　　直接租賃即本文概念內(nèi)涵部分所講的，出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的交易活動(dòng)。其本質(zhì)上是一種“融物”行為。這種模式可以解決購置成本較高的大型設(shè)備或不動(dòng)產(chǎn)的融資難題，緩解項(xiàng)目初期建設(shè)資金壓力。

　　2、售后回租

根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》的規(guī)定，售后回租是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時(shí)與出租人簽定融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售后回租業(yè)務(wù)是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式，本質(zhì)上是一種“融資”行為。售后回租可以起到盤活大存量資產(chǎn)、改善財(cái)務(wù)狀況的效果。

　　3、其他方式

　　《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，融資租賃企業(yè)可以在符合有關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)章規(guī)定的條件下采取直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、售后回租、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃等形式開展融資租賃業(yè)務(wù)；《外商投資租賃業(yè)管理辦法》規(guī)定，外商投資融資租賃公司可以采取直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、回租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃等不同形式開展融資租賃業(yè)務(wù)。這些模式都是直接租賃和售后回租的組合運(yùn)用，基本原理和操作與兩者差別不大，在此不做展開論述。此外，雖然部分融資公司也會(huì)參與經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)，但是因?yàn)榻?jīng)營性租賃不要求特定牌照企業(yè)作為服務(wù)單位，所以也不在本文中進(jìn)行展開。

 二、融資租賃介入PPP項(xiàng)目融資的政策依據(jù)

融資租賃在PPP項(xiàng)目融資中的應(yīng)用正愈來愈受到上位政策的鼓勵(lì)，國務(wù)院、發(fā)改委、財(cái)政部以及各行業(yè)主管部門已出臺(tái)一系列政策，鼓勵(lì)PPP項(xiàng)目采用融資租賃的方式解決融資難題。譬如：

　　《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》指出：探索融資租賃與政府和社會(huì)資本合作（PPP）融資模式相結(jié)合。

　　《國家發(fā)展改革委關(guān)于切實(shí)做好傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作有關(guān)工作的通知》要求：各地發(fā)展改革部門要會(huì)同有關(guān)部門，與金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作對(duì)接，完善保險(xiǎn)資金等參與PPP項(xiàng)目的投資機(jī)制，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種方式，支持基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目建設(shè)。發(fā)揮各類金融機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向政府提供規(guī)劃咨詢、融資顧問、財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)，提前介入并幫助各地做好PPP項(xiàng)目策劃、融資方案設(shè)計(jì)、融資風(fēng)險(xiǎn)控制、社會(huì)資本引薦等工作，切實(shí)提高PPP項(xiàng)目融資效率。

　　《國家發(fā)展改革委國家林業(yè)局關(guān)于運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式推進(jìn)林業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見》提出：加大開發(fā)性、政策性貸款支持力度，完善林業(yè)貸款貼息政策。鼓勵(lì)社�；�、保險(xiǎn)基金等大型機(jī)構(gòu)投資者投資林業(yè)，探索利用信托融資、項(xiàng)目融資、融資租賃、綠色金融債券等多種融資方式和工具，搭建社會(huì)資本投資林業(yè)的投融資平臺(tái)。鼓勵(lì)有條件的地方政府和社會(huì)資本共同發(fā)起區(qū)域性林業(yè)綠色發(fā)展基金，支持地方林業(yè)生態(tài)保護(hù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　《中國銀監(jiān)會(huì)國家發(fā)展和改革委員會(huì)關(guān)于銀行業(yè)支持重點(diǎn)領(lǐng)域重大工程建設(shè)的指導(dǎo)意見》明示：金融資產(chǎn)管理公司、信托公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，提供專業(yè)化金融服務(wù)。

　　可以看出，融資租賃在PPP領(lǐng)域應(yīng)用的閘門已經(jīng)打開，PPP領(lǐng)域有望成為融資租賃行業(yè)在“十三五”期間的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，社會(huì)資本方和融資租賃公司都應(yīng)抓緊探索PPP項(xiàng)目的融資租賃業(yè)務(wù)合作模式，搶占市場(chǎng)先機(jī)，把握好發(fā)展的新機(jī)遇。

 三、融資租賃參與PPP項(xiàng)目的合作模式

　　PPP項(xiàng)目包括識(shí)別、準(zhǔn)備、采購、建設(shè)、執(zhí)行、移交等階段，融資租賃主要在項(xiàng)目進(jìn)入執(zhí)行階段后開展服務(wù)——主要針對(duì)項(xiàng)目建設(shè)階段和運(yùn)營階段。但從融資租賃企業(yè)的角度看，參與PPP項(xiàng)目主要可以分為作為社會(huì)資本方參與項(xiàng)目，以及作為融資租賃服務(wù)公司參與項(xiàng)目兩種形式。

（一）融資租賃公司作為社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目
　　融資租賃公司作為企業(yè)主體，也屬于是一般工商企業(yè)，對(duì)外股權(quán)投資是公司法下的正常商業(yè)行為，因此其也可以作為社會(huì)資本方之一，單獨(dú)或聯(lián)合其他社會(huì)資本，共同作為股權(quán)投資人參與PPP項(xiàng)目。但與銀行等機(jī)構(gòu)相比，融資租賃公司做表內(nèi)投資并不具備資金方面的明顯成本優(yōu)勢(shì)，且長期限的股權(quán)投資所占用的資金對(duì)一般融資租賃業(yè)務(wù)的開展也會(huì)有一定影響——因融資租賃公司自有資金較少，本身也需要對(duì)外融資來穩(wěn)定自身運(yùn)營，許多企業(yè)在運(yùn)行一般業(yè)務(wù)時(shí)往往是先用表內(nèi)資金做業(yè)務(wù)，而后再向銀行等資方賣斷資產(chǎn)以補(bǔ)充資金，其綜合資金實(shí)力并不顯著。此外，租賃公司一般不具備建設(shè)能力和運(yùn)營能力，因此融資租賃公司以社會(huì)資本方的角色介入PPP項(xiàng)目，主要是通過與建設(shè)方、運(yùn)營方，以及資金方等主要參與主體組建聯(lián)合體的方式。這一角色與一般承擔(dān)財(cái)務(wù)投資職責(zé)的社會(huì)資本方?jīng)]有差異，并不涉及融資租賃的主營模式。

　　例如四川達(dá)州至宣漢快速通道PPP項(xiàng)目。在這一項(xiàng)目PPP項(xiàng)目中，成都市路橋工程股份有限公司、首都建設(shè)投資引導(dǎo)基金管理（北京）有限公司，以及重慶揚(yáng)子江和遠(yuǎn)融資租賃公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)，成為該P(yáng)PP項(xiàng)目的社會(huì)資本方。該項(xiàng)目全長15.989公里，概算投資總額為24.33億元，初步確定政府投入資金1.2165億元，占股權(quán)比例為20％，社會(huì)資本方投入資金為4.866億元，占股權(quán)比例為80%。可以看出，租賃公司在該項(xiàng)目中是以股東的身份直接參與。

（二）融資租賃公司以作為供應(yīng)商和資金方參與PPP項(xiàng)目
　　PPP項(xiàng)目合作期限一般超過10年，在項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營過程中，項(xiàng)目現(xiàn)金流壓力較大，但項(xiàng)目上會(huì)積累大量的設(shè)備和固定資產(chǎn)。融資租賃公司可發(fā)揮“融資”和“融物”的雙重優(yōu)勢(shì)，采用直接租賃、融資租賃、杠桿租賃等方式，有效解決PPP項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營期的資金需求。相比融資租賃公司作為社會(huì)資本方直接參與PPP項(xiàng)目，融資租賃公司為PPP項(xiàng)目公司提供融資租賃服務(wù)更能夠體現(xiàn)其專業(yè)特點(diǎn)。

　　目前，市場(chǎng)上已有較多融資租賃公司以本業(yè)參與PPP項(xiàng)目的案例，如2014年7月，成都金控融資租賃有限公司為新津有軌電車示范線項(xiàng)目軌道及設(shè)備以直租模式引入資金2.8億元；同年11月，皖江金融租賃有限公司開展了2.5億元道路管網(wǎng)融資租賃業(yè)務(wù)。

四、融資租賃參與PPP項(xiàng)目的業(yè)務(wù)模式

　　如前文所述，融資租賃公司參與PPP項(xiàng)目，除了以股東身份直接參與到項(xiàng)目中，主要還是以融資租賃本身的模式參與到項(xiàng)目中——從融資租賃業(yè)務(wù)的操作模式來看，建設(shè)期和運(yùn)營期會(huì)有所區(qū)別。

（一）建設(shè)期
　　PPP項(xiàng)目包括新建項(xiàng)目和存量項(xiàng)目，由于初始稟賦不同，融資租賃主要業(yè)務(wù)模式也不相同。

　　1、新建項(xiàng)目

　　對(duì)于新建項(xiàng)目而言，由于政府和社會(huì)資本方一般以貨幣出資，并且項(xiàng)目資產(chǎn)尚未形成，因此更多的是采用直接融資租賃的方式，解決基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備的租賃問題，以在一定程度上緩解銀行信貸較難取得的問題。對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)期資金需求較大的新建項(xiàng)目，一般采用直接租賃的方式，由融資租賃公司出資購買設(shè)備給項(xiàng)目公司使用，租賃期間融資租賃公司擁有設(shè)備所有權(quán)，而項(xiàng)目公司定期向融資租賃公司支付租金，獲得設(shè)備的使用權(quán)。這一形式不僅能減輕項(xiàng)目初期建設(shè)的資金壓力，也能享受2016年5月全面營改增實(shí)施后增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣，從而降低項(xiàng)目公司的稅務(wù)成本。

　當(dāng)然，對(duì)于社會(huì)資本方企業(yè)采用售后回租的方式獲得投資PPP項(xiàng)目公司所需要的資本金，或者以政府借由固定資產(chǎn)作價(jià)入股的方式形成的PPP項(xiàng)目公司資產(chǎn)作為標(biāo)的采用售后回租融資的形式進(jìn)行融資的需求也同樣存在，但這不是嚴(yán)格意義上的新建項(xiàng)目融資租賃的主要形式，故在此不做展開。

　　2、存量項(xiàng)目

　　存量項(xiàng)目是PPP領(lǐng)域新的增長點(diǎn)，與新建項(xiàng)目不同，存量項(xiàng)目中項(xiàng)目公司具有較多的固定資產(chǎn)，對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)期改擴(kuò)建需要的資金，可以通過固定資產(chǎn)抵押融資等方式籌集，具體到融資租賃，主要采用售后回租的方式募集資金，具體操作模式與運(yùn)營期售后回租的方式類似，詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)見下節(jié)介紹。
（二）運(yùn)營期
　　PPP項(xiàng)目建設(shè)完成后，形成了大量的固定資產(chǎn)，項(xiàng)目運(yùn)營期間，可以采用售后回租的方式進(jìn)行融資。當(dāng)項(xiàng)目公司現(xiàn)金流緊張時(shí)，項(xiàng)目公司可以就基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備設(shè)施等資產(chǎn)與融資租賃公司簽訂買賣合同，將相關(guān)資產(chǎn)賣給融資租賃公司融通資金，并簽訂回租合同，定期支付融資租賃公司租金，從而獲得資產(chǎn)的使用權(quán)，期滿后，融資租賃公司將資產(chǎn)所有權(quán)以約定價(jià)格轉(zhuǎn)回項(xiàng)目公司，而后項(xiàng)目公司依據(jù)PPP合同要求向政府方移交資產(chǎn)。這一交易形式可以達(dá)到盤活存量資產(chǎn)，改善項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的效果。根據(jù)財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》，售后回租業(yè)務(wù)被認(rèn)定為金融服務(wù)，稅率由17%（承租人可抵扣）改變?yōu)槎惵?%（承租人不可抵扣）——售后回租的承租人不能抵扣進(jìn)項(xiàng)稅可能會(huì)導(dǎo)致該售后回租業(yè)務(wù)失去節(jié)稅優(yōu)勢(shì)。

　　PPP項(xiàng)目運(yùn)營期也可能會(huì)涉及到一些新增設(shè)備等的直接租賃業(yè)務(wù)——其基本操作模式與建設(shè)期類似，但運(yùn)營期融資租賃服務(wù)的主要形式還是售后回租，隨著PPP項(xiàng)目落地?cái)?shù)量的增加，此塊市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

五、融資租賃參與PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范

　　PPP項(xiàng)目涉及部門眾多，審批手續(xù)復(fù)雜，專業(yè)化程度高，且多為長期合同，資金需求量大，回款周期持續(xù)十至三十年甚至更長，操作過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)較多，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，均會(huì)導(dǎo)致工期延長甚至項(xiàng)目終止，因此，融資租賃公司介入PPP項(xiàng)目時(shí)需要做好五方面相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范。
（一）PPP項(xiàng)目前期工作是否合規(guī)
　　PPP項(xiàng)目歷經(jīng)立項(xiàng)、設(shè)計(jì)、入庫、采購、建設(shè)、運(yùn)營、移交等多個(gè)階段，涉及流程較多，涵蓋領(lǐng)域較廣，加上不少地區(qū)地方政府對(duì)PPP模式的認(rèn)識(shí)不夠深入，或者有些地方的政府刻意假借PPP名義搞拉長版BT等不規(guī)范的項(xiàng)目，使得融資租賃業(yè)務(wù)的開展面臨極大的難度。因此，融資租賃公司在參與PPP項(xiàng)目融資時(shí)，需要在前期審查三項(xiàng)重要問題：

　　（1）項(xiàng)目立項(xiàng)問題。項(xiàng)目是否立項(xiàng)，是否符合國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃，是否列入了年度工作計(jì)劃等，是否辦理了用地、規(guī)劃等相關(guān)審批手續(xù)等，以上問題都應(yīng)該成為項(xiàng)目立項(xiàng)審查的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　（2）項(xiàng)目入庫問題。項(xiàng)目是否完成了實(shí)施方案、物有所值評(píng)價(jià)報(bào)告、財(cái)政承受能力論證報(bào)告的編制，是否經(jīng)過專家論證和財(cái)政局審核，是否經(jīng)過政府審核等。

　�。�3）項(xiàng)目采購問題。項(xiàng)目是否采用《中華人民共和國招投標(biāo)法》和《中華人民共和國政府采購法》規(guī)定的方式完成采購，招標(biāo)或采購流程是否合規(guī)，是否簽訂規(guī)范的項(xiàng)目合同等。

　　以上問題是PPP項(xiàng)目前期工作是否合規(guī)的關(guān)鍵，對(duì)于不合規(guī)的項(xiàng)目，會(huì)面臨項(xiàng)目不能入庫，政府財(cái)政拒絕支付，以及銀行項(xiàng)目貸款審核不能通過等諸多風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)引起融資租賃企業(yè)的重視。

（二）政府行政風(fēng)險(xiǎn)
　　政府方雖然在項(xiàng)目公司中并不占據(jù)控股地位，但政府方的重要作用仍不容忽視，要重點(diǎn)關(guān)注政府的財(cái)政能力和行政能力。

　　財(cái)政能力方面，對(duì)于政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助的PPP項(xiàng)目，由于政府存在付費(fèi)責(zé)任，因此政府是否有能力支付至關(guān)重要。為保證項(xiàng)目按時(shí)如期支付，要重點(diǎn)關(guān)注政府在地方產(chǎn)值、財(cái)政收入、負(fù)債比率、違約情況等方面的資料信息，盡量降低政府違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　行政能力方面，雖然理論上PPP模式將基礎(chǔ)設(shè)施的建造風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了社會(huì)資本，但實(shí)際上將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會(huì)資本并不容易實(shí)現(xiàn)。一旦社會(huì)資本失敗了，政府還需為社會(huì)承擔(dān)最終的的項(xiàng)目失敗風(fēng)險(xiǎn)。為了減少行政風(fēng)險(xiǎn)，融資租賃公司在前期項(xiàng)目接觸中，不僅僅針對(duì)社會(huì)資本方進(jìn)行考察，同時(shí)應(yīng)該對(duì)當(dāng)?shù)卣腜PP實(shí)施機(jī)構(gòu)進(jìn)行考察，需要求當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)具備較為全面、清晰的PPP理念，且具有較強(qiáng)的PPP風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，以盡量避免由于政府行政能力不足而造成的項(xiàng)目中止風(fēng)險(xiǎn)。
　　
（三）社會(huì)資本方能力
　　在PPP項(xiàng)目公司股權(quán)架構(gòu)中，社會(huì)資本方聯(lián)合體一般占據(jù)控股地位，根據(jù)目前已落地的PPP項(xiàng)目總結(jié)可知，地方政府在PPP項(xiàng)目上的投資額一般占項(xiàng)目資本金的20%~30%——根據(jù)政府意愿而定，且根據(jù)財(cái)政部的《PPP項(xiàng)目合同指南》要求“政府在項(xiàng)目公司中的持股比例應(yīng)當(dāng)?shù)陀?0%、且不具有實(shí)際控制力及管理權(quán)”。資本金的剩余部分則由負(fù)責(zé)建設(shè)、運(yùn)營的社會(huì)資本方聯(lián)合資金方一同投資，通常情況下，社會(huì)資本方的資質(zhì)、能力、經(jīng)驗(yàn)對(duì)項(xiàng)目能否正常完工、運(yùn)營以及融得銀行項(xiàng)目貸款的影響較大。

　　在此情況下，融資租賃公司需要對(duì)項(xiàng)目公司主要股東的資質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、高管人員資歷等方面的信息進(jìn)行詳細(xì)審查，考察社會(huì)資本的專業(yè)能力、融資能力、履約能力和誠信程度，提前評(píng)估好項(xiàng)目順利完成前期融資、建設(shè)和成功運(yùn)營的可能性，引入保險(xiǎn)措施，降低完工風(fēng)險(xiǎn)和及其他致使項(xiàng)目中止之風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

（四）項(xiàng)目收益能力
　　PPP項(xiàng)目往往投入規(guī)模大，項(xiàng)目周期長，故而需要融資租賃公司有足夠的資金實(shí)力和經(jīng)營能力來應(yīng)對(duì)資金回流速度較慢的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前PPP項(xiàng)目投資回報(bào)率并不高，不少項(xiàng)目投資回報(bào)率設(shè)定在5.5-6.5%之間，多數(shù)社會(huì)資本方主要也是靠施工利潤平衡項(xiàng)目收益，因此融資租賃公司在較低的回報(bào)率之下只能采用高周轉(zhuǎn)的操作模式參與PPP項(xiàng)目——在以融資租賃的模式投資PPP項(xiàng)目后，融資租賃公司要將PPP項(xiàng)目租賃收益包裝成保理產(chǎn)品或資產(chǎn)證券化產(chǎn)品銷售給銀行等資金方，這就需要進(jìn)行嚴(yán)格的成本測(cè)算和收益把控，即對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)成本、運(yùn)營成本進(jìn)行詳細(xì)測(cè)算，并分別對(duì)政府付費(fèi)、可行性缺口補(bǔ)助、使用者付費(fèi)項(xiàng)目的收益能力進(jìn)行嚴(yán)格把控，以確保融資租賃業(yè)務(wù)合理的收益空間。

（五）項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)
　　PPP領(lǐng)域的法律法規(guī)目前并不完善，特別是項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)等關(guān)鍵問題目前比較模糊。所有權(quán)和使用權(quán)的轉(zhuǎn)移是融資租賃業(yè)務(wù)操作的基礎(chǔ)，但在當(dāng)前的PPP項(xiàng)目中，對(duì)于項(xiàng)目公司建設(shè)形成的資產(chǎn)到底屬于政府還是項(xiàng)目公司并沒有定論，不同項(xiàng)目處理方式大相徑庭，特別是對(duì)于土地采用劃撥方式取得，地上建筑物由項(xiàng)目公司建設(shè)的項(xiàng)目，所有權(quán)、使用權(quán)等的界定更是存在較大爭議。融資租賃公司參與PPP項(xiàng)目一定要明確資產(chǎn)所有權(quán)等方面的問題。

　　此外，融資租賃公司還需要關(guān)注政府或社會(huì)資本的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，對(duì)于采用售后回租方式融資的PPP項(xiàng)目，要注意相關(guān)資產(chǎn)是否已經(jīng)設(shè)定抵押，應(yīng)防止多次抵押的產(chǎn)生，以避免不必要的糾紛和損失。

　　當(dāng)前，由于PPP領(lǐng)域法律法規(guī)不完善、項(xiàng)目收益較低或其他融資方式成本更具競(jìng)爭力等方面的原因，融資租賃在PPP領(lǐng)域的應(yīng)用尚處于探索實(shí)踐階段，相關(guān)業(yè)務(wù)并沒有大規(guī)模的開展。隨著“新生代”的PPP項(xiàng)目逐步進(jìn)入運(yùn)營階段，以及PPP條例的出臺(tái)和資產(chǎn)權(quán)屬等關(guān)鍵問題的不斷明確，融資租賃在PPP領(lǐng)域的應(yīng)用勢(shì)必將會(huì)越來越廣泛。積極布局PPP項(xiàng)目各行業(yè)領(lǐng)域，探索融資租賃介入PPP項(xiàng)目的創(chuàng)新模式和路徑，將會(huì)成為融資租賃公司下一階段發(fā)展的重要方向。