一方面深陷監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)排查和風(fēng)險(xiǎn)事件帶來的聲譽(yù)“漩渦”，另一方面行業(yè)發(fā)展在加速，國務(wù)院辦公廳2015年9月下發(fā)《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱“68號(hào)文”），當(dāng)前的融資租賃行業(yè)正在演繹“冰與火之歌”。

但是，給融資租賃行業(yè)帶來沖擊的不僅這些，此前，嚴(yán)重依賴的銀行融資渠道也在收窄。此時(shí)，融資租賃公司該如何在融資渠道上面突圍？在68號(hào)文規(guī)范并鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展的背景下，融資租賃公司究竟該又如何進(jìn)一步深耕市場？

帶著上述問題，專訪了獅橋融資租賃（中國）有限公司（下稱“獅橋租賃”）董事長兼CEO萬鈞。萬鈞表示，未來資產(chǎn)證券化或成為融資租賃公司的主流融資渠道，脫媒于銀行直接融資，而融資租賃公司需要真正提升專業(yè)化的能力、差異化的競爭，每個(gè)公司需要找到自己的發(fā)展方向、細(xì)分市場，找到能夠發(fā)揮自己獨(dú)特能力的業(yè)務(wù)。

開拓多元化融資渠道

近年來，一些融資租賃公司陸續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，國內(nèi)很多銀行已經(jīng)對(duì)融資租賃公司減少甚至停止授信，融資租賃公司也因此積極探索多元化融資渠道，2014年11月，證監(jiān)會(huì)頒布《證券公司以及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》為融資租賃打開了多元化融資的大門。

“當(dāng)前多家銀行嚴(yán)查融資租賃公司通道業(yè)務(wù)，這對(duì)很多融資租賃公司造成較大沖擊，但正是這樣的沖擊，為堅(jiān)持真正圍繞租賃物提供專業(yè)全生命周期和全產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)的融資租賃公司帶去了信心和希望�！比f鈞表示。

國務(wù)院辦公廳2015年印發(fā)的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱“68號(hào)文”）積極鼓勵(lì)融資租賃公司通過債券市場募集資金，支持符合條件的融資租賃公司通過發(fā)行股票和資產(chǎn)證券化等方式籌措資金。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年12月31日，我國資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為439只，發(fā)行總額10559. 80億元。其中，租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為71只，發(fā)行總額662.50億元。雖然租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在整個(gè)企業(yè)ABS占比非常小，但是國內(nèi)的融資租賃資產(chǎn)余額大概4萬億，未來ABS的增長空間會(huì)是非常驚人的。

萬鈞分析，融資租賃資產(chǎn)非常符合資產(chǎn)證券化產(chǎn)品特征：均勻穩(wěn)定的現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)高度分散、破產(chǎn)隔離都是資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)明顯的特征，而租賃資產(chǎn)完全具備。

2015年1月，獅橋租賃發(fā)行獅橋一期ABS，成功募資4.28億，這是深交所在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由審批制改為備案制后，同意掛牌交易的第一只融資租賃債權(quán)支持的產(chǎn)品。隨后，又在2015年10月和2016年3月，先后發(fā)行了獅橋二期ABS和獅橋三期ABS。據(jù)統(tǒng)計(jì)，獅橋租賃通過發(fā)行這三期ABS總計(jì)募資13.67億。

“目前，獅橋公開和非公開方式的ABS及公司債等募集資金加總，其融資的規(guī)模占比已超過50%�！比f鈞稱。萬鈞在2013年就曾表示，ABS在未來會(huì)成為融資租賃公司核心的資金來源，現(xiàn)在他依然認(rèn)為未來ABS會(huì)成為主流的脫媒于銀行的直接融資手段。

作為獅橋租賃最大的股東，貝恩資本進(jìn)入后也在助推獅橋租賃拓展融資渠道，例如幫助獅橋租賃優(yōu)化完善公司治理結(jié)構(gòu)，改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，建立合規(guī)文化和對(duì)應(yīng)的體系，這些努力的一個(gè)可喜成果是獅橋租賃于2015年獲得權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)AA主體信用評(píng)級(jí)，并成功發(fā)行公司有史以來的第一次公司債。

2016年1月29日，獅橋宣布首期5年期公司債在上交所發(fā)行，發(fā)行總額為4.5億元，票面利率為5.88%。與近期同業(yè)發(fā)行公司債利率超過7%的水平相比，其發(fā)行利率較低。

此外，利用貝恩資本與海外金融機(jī)構(gòu)已建立的合作關(guān)系，獅橋租賃還在積極拓展海外融資渠道。

多元化融資渠道的拓展，能夠獲得相較于銀行融資更低的融資成本，也是融資租賃公司選擇ABS和公司債等融資渠道的一個(gè)重要因素。以獅橋租賃3月剛發(fā)行的一期ABS價(jià)格來看，其5年期的各檔優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品最終發(fā)行價(jià)格在4.4%和6.1%之間。

“債券市場目前成本不斷地在下降，我們的債券融資成本低于從銀行融資的成本，還有持續(xù)下降的空間。隨著獅橋租賃在市場越來越高的曝光度，投資者越來越了解獅橋租賃，綜合成本下降的趨勢是明確的�！比f鈞說道。

對(duì)于資產(chǎn)證券化的公開發(fā)行，萬鈞還表示，目前整個(gè)體系整個(gè)環(huán)境還是比較好的，但是希望未來各個(gè)中介機(jī)構(gòu)和交易所能夠提高效率。

“希望未來效率能更高一點(diǎn)，特別是在審批這一環(huán)節(jié)，對(duì)同樣的發(fā)行主體、同一類風(fēng)險(xiǎn)特征相似的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)快速審批快速批復(fù)�！比f鈞稱。

解構(gòu)“事業(yè)部”

68號(hào)文的下發(fā)，推動(dòng)了融資租賃業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，行業(yè)競爭加劇。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，融資租賃公司的行業(yè)布局也在悄然發(fā)生變化。2015年，獅橋租賃的組織架構(gòu)變化或許是融資租賃行業(yè)的一個(gè)“縮影”。

獅橋租賃在成立之初，萬鈞就提出 “425”發(fā)展戰(zhàn)略，即專注四個(gè)行業(yè)、儲(chǔ)備兩個(gè)行業(yè)、研究五個(gè)行業(yè)。當(dāng)時(shí)獅橋?qū)Ｗ⒌乃膫�(gè)行業(yè)是物流、醫(yī)療設(shè)備、工業(yè)裝備和農(nóng)業(yè)機(jī)械。

而現(xiàn)在，“工業(yè)裝備”已經(jīng)從獅橋租賃專注領(lǐng)域中剔除，取而代之的是“新能源新裝備”。

“制造業(yè)處于比較不景氣狀態(tài)，我們從資金安全角度考慮，在 2014年末就基本停止了工業(yè)裝備的投放，轉(zhuǎn)向新能源�！比f鈞告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》。

而這并非獅橋租賃最大的戰(zhàn)略調(diào)整，2015年，獅橋租賃開始解構(gòu)“事業(yè)部”，將此前的四大事業(yè)部，細(xì)分成現(xiàn)在的12個(gè)事業(yè)部。

萬鈞對(duì)本報(bào)表示，四大事業(yè)部的初衷是圍繞租賃物展開全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，但還不夠細(xì)不夠?qū)Ｗ�，所以后來四大事業(yè)部調(diào)整為四大板塊，四大板塊再細(xì)分成小的專業(yè)事業(yè)部，目的是每一個(gè)事業(yè)部用一種不同的金融工具或服務(wù)的體系去服務(wù)于不同需求的客戶。

“為了幫助承租人獲得更多更穩(wěn)定的收入，我們決定嘗試重卡這個(gè)租賃物形成生態(tài)環(huán)境。”萬鈞表示。每一個(gè)事業(yè)部為卡車行業(yè)內(nèi)細(xì)分客戶提供更加細(xì)分、專業(yè)性的服務(wù)，這些細(xì)分的事業(yè)部會(huì)形成一個(gè)整個(gè)的生態(tài)，這個(gè)生態(tài)里面每個(gè)事業(yè)部之間是相互轉(zhuǎn)換、互相支撐的體系。

以物流交通板塊為例，2015年，獅橋租賃細(xì)分了公司原來的物流金融事業(yè)部，改為“物流·交通”板塊，設(shè)物流、重卡、卡車云商、平臺(tái)金融、優(yōu)車、汽車金融、專車7個(gè)事業(yè)部。其中，卡車領(lǐng)域分設(shè)物流、重卡、卡車云商、平臺(tái)金融、優(yōu)車五大事業(yè)部，汽車金融和專車兩大事業(yè)部則屬于乘用車領(lǐng)域。

在卡車領(lǐng)域的五大事業(yè)部中，重卡事業(yè)部做最傳統(tǒng)的、單純的融資租賃，這也是獅橋租賃既有的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)�？ㄜ囋粕淌聵I(yè)部則是為客戶提供更多的衍生型服務(wù)，例如運(yùn)營安全合規(guī)、道路運(yùn)輸許可、稅務(wù)籌劃、車輛檢測、車輛保養(yǎng)等，圍繞車輛從金融服務(wù)到日常管控服務(wù)。

物流事業(yè)部則介入到卡車日常運(yùn)營業(yè)務(wù)上，直接作為承運(yùn)商獲取運(yùn)輸任務(wù)，然后招募卡車承租人來加盟完成運(yùn)輸任務(wù)。不僅為承租人提供車輛融資租賃，還提供工作來源，同時(shí)在運(yùn)輸過程中還為承租人提供運(yùn)營資金支持等。

還有優(yōu)車事業(yè)部，除了對(duì)獅橋租賃收回的車輛進(jìn)行處置，另一方面也幫助承租人處置二手車。該事業(yè)部也被視為是獅橋租賃的一個(gè)新利潤的來源，一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

“就像一個(gè)同心圓，都是圍繞著中心--卡車承租人提供服務(wù)，每個(gè)事業(yè)部都是其中的一環(huán)，承租人根據(jù)自己的實(shí)際需求來選擇最合適的服務(wù)�！比f鈞稱。

布局汽車消費(fèi)金融

在物流、交通板塊，獅橋租賃更是將觸角伸向了汽車消費(fèi)金融。68號(hào)文也鼓勵(lì)融資租賃公司發(fā)展居民家庭消費(fèi)品租賃市場，發(fā)展家用轎車、家用信息設(shè)備、耐用消費(fèi)品等融資租賃，擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)。

德勤的《2015中國汽車金融白皮書》表示，未來五年，中國汽車金融將迎來高速增長，市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破2萬億元，汽車金融滲透率也將超過五成。2015年6月獅橋租賃開始拓展汽車消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。

“我們看到中國的汽車金融發(fā)展不夠充分，中國有廣大三線四線城市有龐大的家用轎車購買者，他們得不到充分的金融支持�！比f鈞告訴本報(bào)，獅橋租賃就是利用高度下沉的渠道優(yōu)勢，開展家用轎車融資租賃服務(wù)。

 “這部分客戶收入穩(wěn)定性、信用等級(jí)都較難達(dá)到銀行的標(biāo)準(zhǔn)。但是，所謂‘術(shù)業(yè)有專攻’，這個(gè)群體的信用風(fēng)險(xiǎn)也具有規(guī)律，通過專業(yè)專注的體系設(shè)計(jì)和運(yùn)營，是可以有效管理的。公司這部分資產(chǎn)成長迅速，質(zhì)量優(yōu)良。” 萬鈞預(yù)計(jì)2016年該事業(yè)部規(guī)模將突破10億元人民幣。