2014中國金融論壇”于5月14日－15日在北京召開。喬衛(wèi)兵舉例說明，當(dāng)社會資金短缺的時候，如果你找不到錢，你就得委托理財產(chǎn)品拿，如果還拿不到通過信托產(chǎn)品拿，如果還拿不到通過證券公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品來拿。中間會發(fā)生加扁的問題，整個會形成一個資金的空轉(zhuǎn)，這就是我們當(dāng)今發(fā)生錢荒、高利率所產(chǎn)生的一種特有的經(jīng)濟現(xiàn)象。這就提出了金融沒有服務(wù)實體經(jīng)濟，資金完全在不同金融機構(gòu)中間進(jìn)行空轉(zhuǎn)。

　　他認(rèn)為根本的原因就是在于現(xiàn)在比較條塊的分割的管理體系當(dāng)中由于沒有放松管制形成的資金的人為的一種分割，這是不符合現(xiàn)代的市場經(jīng)濟的要求的。

　　以下為發(fā)言實錄：

　　喬衛(wèi)兵：尊敬的高會長，各位參會的代表嘉賓，大家上午好！非常高興有機會借科博會的平臺與各位交流一下恒嘉租賃對融資租賃的一些思考和展望，目前融資租賃已經(jīng)發(fā)展成為社會一個重要的行業(yè)，2013年全年的社會融資規(guī)模達(dá)到17.29萬億元，同比增長10%，達(dá)到歷史的最高水平，其中人民幣的貸款占社會融資規(guī)模的51.4%，金融機構(gòu)的表外融資占比達(dá)到30%，非金融企業(yè)的境內(nèi)融資和股票融資這兩項直接融資占比達(dá)到11.7%，社會融資持續(xù)呈現(xiàn)出一種多元化發(fā)展的態(tài)勢，其中融資租賃行業(yè)已經(jīng)不再是一個小眾的行業(yè)，成長為一個社會融資的重要組成部分。

　　2013年的融資租賃行業(yè)的發(fā)展有一個非常顯著的標(biāo)志，就是三個一，三個突破，一個就是行業(yè)的公司數(shù)量突破了1000家，注冊資本金累計突破3000億元，合同余額突破了20000億大關(guān)，整個租賃行業(yè)的合同余額占大社會融資總量的12%，這個數(shù)字很大，超過了直接融資的占比，截止今年第一季度，融資租賃行業(yè)仍然保持快速增長的態(tài)勢，基本上機構(gòu)數(shù)量一天批一家，已經(jīng)達(dá)到很多的數(shù)量，超過了去年，整個注冊資本金，一季度達(dá)到3349億元合同余額超過23500億元人民幣，比去年年底的數(shù)字達(dá)到12%，應(yīng)該說從各個行業(yè)來看，這個增長數(shù)字非常驚人�？梢哉f行業(yè)規(guī)模已經(jīng)形成，整個從我們這張圖表的曲線圖看，保持了一個持續(xù)增長的態(tài)勢，應(yīng)該說租賃行業(yè)走到今天，在30多年的歷史上走過了很多歷程，發(fā)展到今天，是所有在座的租賃同仁不斷努力的結(jié)果。融資租賃行業(yè)積極有效的支持了實體經(jīng)濟，從過去到現(xiàn)在，我們整個國家的發(fā)展，整個改革開放，實實在在作出了很多貢獻(xiàn)。無論是眾所周知的大型的航空公司，還是成套設(shè)備，包括跟社會民眾息息相關(guān)設(shè)備，工程機械都是我們所服務(wù)的對象和領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，航空運輸業(yè)的融資租賃的負(fù)債總額將近300億元，其次在電力、熱力、燃?xì)庖约八壬a(chǎn)行業(yè)投放的余額都是比較靠前的�，F(xiàn)在在新的市場環(huán)境下，融資租賃發(fā)揮了融資與融物的雙重特性，直接服務(wù)實體經(jīng)濟，在促進(jìn)裝備制造業(yè)的發(fā)展，中小企業(yè)融資，企業(yè)技術(shù)改造，設(shè)備進(jìn)出口方面發(fā)揮了重要的作用，是推動產(chǎn)融結(jié)合，發(fā)展實體經(jīng)濟的重要手段。

　　那么，過去我們改革開放初期，從引進(jìn)境外資金的角度來看，成立了一些租賃公司，但是真正的發(fā)展卻是從05年到07年，行業(yè)呈現(xiàn)出緊噴式增長，主要標(biāo)志是《金融租賃公司的管理辦法》頒布以后，國家的主流資本進(jìn)入了這個行業(yè)，迅速的達(dá)到了現(xiàn)在的這個水平。我們預(yù)計未來兩年之內(nèi)，融資租賃行業(yè)將會進(jìn)一步的競爭合作，重新構(gòu)架市場的組成部分，向更加健康的方向發(fā)展。我們預(yù)測未來十年，我們行業(yè)將會迎來一個快速增長的黃金十年。

　　回顧過去金融行業(yè)的發(fā)展歷程，保險行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從一萬億突破到目前的八萬億用了九年的時間，這九年的時間復(fù)合增長率大概26%。信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從兩萬億大目前的十萬億，用了十年時間，年平均增長的速度是53%，租賃大概現(xiàn)在的復(fù)合增長率，按照現(xiàn)在的增長率來看，應(yīng)該是72%，預(yù)計在未來的不久，會達(dá)到非常大的一個規(guī)模，達(dá)到今天信托業(yè)的水平，成為金融行業(yè)更為重要的一個支柱型的行業(yè)。我們預(yù)測未來融資租賃行業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)出三大態(tài)勢。第一、租賃公司將繼續(xù)向著專業(yè)化方向發(fā)展，具有產(chǎn)業(yè)實力及金融背景的大型租賃公司將向客戶提供租賃、保里、貿(mào)易融資的綜合服務(wù)。第二個趨勢，租賃公司的角色更加多樣，收入來源多元化，未來融資租賃公司的收入將不僅僅依賴于利差，租賃公司還將承擔(dān)很多輔助性的多種角色，中間業(yè)務(wù)收入將大幅度的增加。第三、隨著租賃業(yè)務(wù)的逐漸標(biāo)準(zhǔn)化，租賃公司的資金來源將更加多樣化，租賃公司通過轉(zhuǎn)租賃，保里等方式更加普遍，租賃資金的流通，資產(chǎn)證券化等手段更加豐富。

　　第二、談一下大資管時代的各種商業(yè)模式。自2012年5月以來，中國的資產(chǎn)管理行業(yè)迎來一輪監(jiān)管放松業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮，新一輪的監(jiān)管

　　如果再看保險產(chǎn)品，他也是這么一個情況。保險產(chǎn)品在這幾年也發(fā)展到接近十萬億，保險產(chǎn)品能夠投什么東西，不能投什么東西，他資金運用也有一個控制。唯一一塊發(fā)展比較快的就是信托，信托產(chǎn)生的比較多。信托通過找到在銀行和其他的不同經(jīng)濟體之間的收益的差異，他進(jìn)行了發(fā)展的一些信托性的產(chǎn)品。這個信托產(chǎn)品大概整個信托資產(chǎn)規(guī)模也是接近十萬億，一部分是財產(chǎn)信托，更多是資金信托。我們統(tǒng)計大概據(jù)我判斷相關(guān)統(tǒng)計，在整個信托產(chǎn)品當(dāng)中，真正的財產(chǎn)信托不到7%，大量是資金信托，也就是說是各種資金在資金有金融比較強的管制下面，通過這種資金信托的形式變相的演化成一種資金的投放方式。當(dāng)然后來證券行業(yè)以前是不做信托，做的不多，但是后來能通過近兩年進(jìn)行證券行業(yè)的創(chuàng)新之后，證券行業(yè)的委托資產(chǎn)管理、股票質(zhì)押貸款以及約定式回購發(fā)展迅速，近期有7、8萬億的規(guī)模。

　　可以看到一個問題，我們過去由大一統(tǒng)是在銀行那邊形成的整體資金體系分配，現(xiàn)在社會變成幾個縱向，幾個縱向里面又有不同的橫向的資產(chǎn)管理。當(dāng)社會資金短缺的時候，大家都知道會產(chǎn)生一個什么情況，如果你找不到錢，你就得委托理財產(chǎn)品拿，如果還拿不到通過信托產(chǎn)品拿，如果還拿不到通過證券公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品來拿。中間會發(fā)生什么問題？都會發(fā)生一個加扁的問題，無論從哪個問題變成另外一個形態(tài)都會加扁，整個會形成一個資金的空轉(zhuǎn)，這就是我們當(dāng)今發(fā)生錢荒、高利率所產(chǎn)生的一種特有的經(jīng)濟現(xiàn)象。這就提出了金融沒有服務(wù)實體經(jīng)濟，資金完全在不同金融機構(gòu)中間進(jìn)行空轉(zhuǎn)，我想根本的原因就是在于我們現(xiàn)在比較條塊的分割的管理體系當(dāng)中由于沒有放松管制形成的資金的人為的一種分割，這是不符合現(xiàn)代的市場經(jīng)濟的要求的。

　　那么要實行金融自由化的改革方案，還有一個很重要的原因就是我們發(fā)展到這一步西方國家都有一個金融自由化的過程。中國的經(jīng)濟現(xiàn)在成為了世界第二大經(jīng)濟體，我們金融也要逐步對外開放，實現(xiàn)金融的市場自由化。英國倫敦金融中心在1987年實現(xiàn)大爆炸式的金融自由化的改革，使倫敦成為國際金融中心。東南亞國家無論是日本還是韓國，他在經(jīng)濟的起飛階段作為一種新興經(jīng)濟體，他在轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中都客觀的面臨著他一金融前期自由化的過程。但是在金融自由化的過程對一個國家的經(jīng)濟的發(fā)展非常之重要。你像我們說中等收入陷阱也是和這個連在一塊的。所以從這個角度來看，我們覺得無論是從新興經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型來看，還是從我們現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生的情況來看，我們需要實行金融自由化的改革政策，而且是以放松管制為前提。

　　這個放松管制應(yīng)該說除了中共中央的十八屆三中全會關(guān)于深化經(jīng)濟體改革的經(jīng)濟體若干決議要加強市場以外，更多是金融領(lǐng)域各個部門怎么貫徹落實中央決定，來作出中層的設(shè)計。如果說我把中央決定作為頂層設(shè)計的話，各個金融部門改革計劃應(yīng)該是一個中層計劃，落實這個中層計劃各種東西應(yīng)該是一個頂層設(shè)計。當(dāng)今剛剛頒布國九條關(guān)于資本市場，就是一個放松管制一個有特征性的新的改革。這個可能大家要關(guān)注到他對整個中國資本市場或者是金融服務(wù)與實體經(jīng)濟的重要性，我覺得有這么幾個方面。第一方面來講你可以看到國九條中一個很重要的放松管制的方面就是把股票發(fā)行從過去的審核制改成鑄成制，這是市場化的過程。今后中國內(nèi)地的股票發(fā)行和香港和美國沒有什么差別，他最大的意義就是通過放松行政審批管制可以理順一級市場和二級市場差異。比如說中國的資本市場二級市場平均市盈率只有九倍到十倍，如果是滬深300(2144.084, -28.29, -1.30%)指數(shù)的話，一級市場發(fā)行可以高達(dá)20倍以上，這很顯然是非勢場化的一個市場。

　　這個改革如果逐步實施和逐步落實之后，我可以講可能包括現(xiàn)有的各種財富管理行業(yè)，包括各種PE，整個生態(tài)都會發(fā)生很大的變化。因為PE之所以敢用15倍的市盈率去收購一個實體企業(yè)，他的核心就是可以30倍在一級市場套現(xiàn)。如果沒有這個市場的放松管制的話，對于整個金融，對于融資各種載體服務(wù)于實體經(jīng)濟，包括我們的資產(chǎn)管理行業(yè)都會發(fā)生一些根本性的概念。第二個放松管制的方面，很重要一條就是實行牌照性的管理，這個就是放開資金的方式。

　　所以未來我覺得各個部門相應(yīng)的監(jiān)管，從銀行、保險、信托怎么實行市場化的放松管制將是推動整個中國金融業(yè)服務(wù)于實體經(jīng)濟的一項根本措施。謝謝大家。