當(dāng)前，全球航空領(lǐng)域正經(jīng)歷著深刻變革，飛機制造業(yè)面臨供應(yīng)鏈危機，航空運輸需求強勢增長，供需失衡成為行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。這一趨勢雖對飛機租賃公司的運營管理提出了挑戰(zhàn)，但也為其帶來了前所未有的機遇。

　　飛機供應(yīng)商

　　供應(yīng)鏈危機“雪上加霜”

　　近幾年，航空制造業(yè)一直被困在供應(yīng)鏈危機中苦苦掙扎，2024年更是遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)。一方面，持續(xù)發(fā)酵的地緣政治沖突與全球通脹等因素使得航空制造業(yè)跨境運輸和物流受阻、關(guān)鍵原材料短缺、能源成本上升，機身和發(fā)動機制造商以及零部件供應(yīng)商都面臨著嚴重的供應(yīng)鏈延遲和中斷，飛機交付深受影響。據(jù)國際航空運輸協(xié)會（IATA）估計，2024年全球飛機交付量約為1254架，較疫情前峰值（2018年交付了超1800架）下降了30%。其中，作為航空雙巨頭之一的空客公司2024年僅交付643架（目標770架）飛機，且將原定2025年實現(xiàn)A320系列飛機月產(chǎn)75架的戰(zhàn)略目標推遲至2027年。

　　與此同時，另一巨頭波音公司還面臨著更多的困境。在經(jīng)歷了2024年1月的阿拉斯加航空事故（一架波音737 MAX客機艙門半空中脫落，致使后續(xù)該系列飛機停飛停產(chǎn)）和2024年9-11月的機械師罷工事件后，波音公司的安全信譽與生產(chǎn)能力均遭受重創(chuàng)，其飛機生產(chǎn)量跌至疫情后的最低水平。

　　此外，被廣泛搭載的普惠（Pratt&Whitney）GTF發(fā)動機故障頻發(fā)，也引起了較大范圍的停飛潮，全球650多架飛機停場待修，對本已脆弱的航空供應(yīng)鏈造成了二次沖擊。

　　航空公司

　　需求飆升創(chuàng)歷史新高

　　供給端承壓運行，需求端卻持續(xù)擴張。據(jù)國際航空運輸協(xié)會估計，2024年全球航空客運需求較2023年增長了11%，較疫情前的2019年增長了6%，創(chuàng)歷史新高。這一增長主要得益于歐洲和美國這兩個最大的客運市場的強勁表現(xiàn)以及亞太地區(qū)客運市場的持續(xù)復(fù)蘇。整體來看，全球航空客運市場呈現(xiàn)出疫情期間被壓制的出行需求集中釋放的特征。

　　與此同時，航空貨運市場在疫情后也表現(xiàn)出較強的韌性，電子商務(wù)和跨境貿(mào)易的蓬勃發(fā)展帶動航空貨運需求持續(xù)攀升。

　　客運市場和貨運市場的雙重繁榮，驅(qū)動航空公司加速運力擴張，但擴張計劃受航空制造業(yè)產(chǎn)能掣肘。為應(yīng)對新飛機交付延遲問題，航空公司普遍采取三大策略：其一，現(xiàn)役運力深度挖掘。自有機隊延長服役時間，租賃的飛機延長租賃期限，并通過精細化維修管理維持運力穩(wěn)定；其二，二手市場同步搶占。加速采購或者租賃二手飛機，以擴充機隊規(guī)模提升運力；其三，退役機型應(yīng)急啟用。部分航空公司重新啟用如A340、A380等四發(fā)寬體客機，盡管其燃油效率較低，但在特定航線上仍具備短期部署價值，形成運力缺口期的過渡方案。隨著交付缺口的持續(xù)存在，航空公司將不斷探索運力優(yōu)化的新范式。

　　飛機租賃商

　　供需失衡下的“持續(xù)利好”

　　航空業(yè)的供不應(yīng)求對租賃公司來說是一項“重大利好”。盡管新飛機交付延遲會導(dǎo)致租賃公司機隊更新進程受阻，但運力缺口催生了強勁的租賃市場需求，租賃公司的議價能力顯著提升，租賃資產(chǎn)價值、租賃費率和資產(chǎn)回報率也因此提高。

　　根據(jù)Cirium的數(shù)據(jù)，自2021年以來，飛機租賃在全球航空運營市場中的滲透率（按機隊規(guī)模計算）保持在50%以上，最高峰值是2022年中期的52.4%，2024年為51.5%。租賃滲透率有小幅下降主要是因為：航空公司競相爭奪運力，推高了租賃資產(chǎn)價值，飛機租賃商因此調(diào)整了運營策略，采用"整機交易+部件分拆"的復(fù)合策略維持投資組合活力。在將機齡較短的飛機進行整機交易的同時，對老舊飛機實施部件拆解，將高價值發(fā)動機、航電系統(tǒng)等部件投入二級市場流通，從而獲取資產(chǎn)增值收益（部分老齡機型殘值較預(yù)期提升18%）。

　　根據(jù)Cirium的數(shù)據(jù)，2024年全球前30大飛機租賃商（按飛機資產(chǎn)價值排名）管理的機隊規(guī)模為9774架，較2023年減少了400架；資產(chǎn)價值為3337億美元，較2023年增長了5.5%。前30大飛機租賃商的機隊規(guī)�？s小但資產(chǎn)總值上升也是基于上述原因。

　　得益于航空需求強勁以及政策引導(dǎo)扶持，我國飛機租賃行業(yè)蓬勃發(fā)展。目前在全球飛機租賃前30強中，中資企業(yè)已占據(jù)12席，較2023年新增一家，即農(nóng)銀金租。相較于2023年，2024年12家中資飛機租賃公司中多數(shù)企業(yè)的飛機資產(chǎn)總值成上升趨勢。其中，我國最大的飛機租賃公司Avolon（渤海租賃控股子公司）于2024年9月宣布對Castlelake的118架飛機組合進行收購，包括85架經(jīng)營性租賃飛機、20架融資租賃飛機和13架訂單飛機。該收購活動將于2025年1月完成，屆時Avolon有望躍居全球第二。

　　展望未來

　　在供需博弈中重構(gòu)戰(zhàn)略

　　短期內(nèi)，航空供應(yīng)鏈的危機并不會得到明顯改善，全球飛機儲備訂單與計劃產(chǎn)能之間仍存在5000架的巨大缺口，供應(yīng)鏈韌性建設(shè)、數(shù)字化生產(chǎn)轉(zhuǎn)型、勞動力技能培訓(xùn)將成為破解供應(yīng)難題的關(guān)鍵；航運需求方面，預(yù)計到2025年國際客運量將進一步增長，歐美和亞太地區(qū)將延續(xù)甚至超越2024年的繁榮景象，航空公司需不斷探索穩(wěn)定并優(yōu)化運力的策略；租賃公司將繼續(xù)受益于“供需失衡“，處于強勢議價地位，資產(chǎn)價值和租賃費率有望在合理范圍內(nèi)繼續(xù)推高，但要在調(diào)整資產(chǎn)組合配置、提高資產(chǎn)運營效率、加強前瞻化布局方面重點部署。