摘要：近一年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)金融租賃公司應(yīng)當(dāng)突出自身特色，回歸以融資和融物相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，并鼓勵(lì)以飛機(jī)和船舶為標(biāo)的開(kāi)展租賃業(yè)務(wù)。目前金融租賃公司已在飛機(jī)及船舶租賃市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)有大型銀行和股份制銀行旗下金融租賃公司依托其股東背景優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)。實(shí)踐中，飛機(jī)和船舶資產(chǎn)天然契合租賃物適格性要求，而金融租賃經(jīng)營(yíng)模式亦能夠有效解決航空公司及船舶運(yùn)營(yíng)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展中的痛點(diǎn)，從而實(shí)現(xiàn)“雙贏”。同時(shí)，通過(guò)降低機(jī)隊(duì)及船隊(duì)擴(kuò)充的資金門(mén)檻，金融租賃業(yè)務(wù)可促進(jìn)國(guó)產(chǎn)飛機(jī)和船舶訂單量的提升，且以海外企業(yè)為承租人的跨境租賃業(yè)務(wù)有助于推動(dòng)國(guó)產(chǎn)飛機(jī)和船舶出海，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略落實(shí)，金融租賃公司在航空及航運(yùn)租賃領(lǐng)域的發(fā)展前景廣闊。

　　航空及航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)進(jìn)入壁壘高，金融租賃公司占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，國(guó)有大型銀行和股份制銀行旗下金融租賃公司依托其股東在資金和同業(yè)合作網(wǎng)絡(luò)方面的優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)能力更強(qiáng)。

　　航空租賃及航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)流程復(fù)雜、且為資本密集型領(lǐng)域，對(duì)租賃公司資本實(shí)力、融資能力、產(chǎn)業(yè)智識(shí)、管理能力和人才隊(duì)伍等方面均提出較高要求，市場(chǎng)進(jìn)入壁壘高。2023年，金融租賃公司總機(jī)隊(duì)規(guī)模占中國(guó)租賃機(jī)隊(duì)總規(guī)模的近80%，船舶總量在中國(guó)租賃船隊(duì)中占比79%，在航空及航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　截至2024年8月末，在公開(kāi)債券市場(chǎng)上有存續(xù)債券且從事航空及航運(yùn)租賃的金融租賃公司共15家，基本與資產(chǎn)規(guī)模排名前15名一致，以國(guó)有大型銀行和股份制銀行旗下金融租賃公司為主，該類公司依托股東雄厚的資金實(shí)力和在金融業(yè)內(nèi)廣泛的合作網(wǎng)絡(luò)，在資金成本、議價(jià)和渠道能力等方面均建立了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在我國(guó)航空及船舶租賃市場(chǎng)排名中位居前列。

　　金融租賃公司“融資+融物”的經(jīng)營(yíng)模式與航空及航運(yùn)業(yè)發(fā)展需求高度適配，逐步成為助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和中國(guó)制造“走出去”的重要力量，監(jiān)管鼓勵(lì)政策的出臺(tái)將為相關(guān)領(lǐng)域加速拓展注入新動(dòng)能。

　　金融租賃與航空及航運(yùn)業(yè)適配度高。一方面，飛機(jī)和船舶是航空及航運(yùn)業(yè)發(fā)展的核心固定資產(chǎn)，在國(guó)際貿(mào)易、物流運(yùn)輸、文旅商旅等諸多實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，天然契合法律及監(jiān)管對(duì)租賃物適格性的要求，航空及航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)的具體開(kāi)展過(guò)程（見(jiàn)圖2和圖3），亦充分體現(xiàn)了金融租賃“融資+融物”的經(jīng)營(yíng)特色。

　　在分類上，根據(jù)租賃物的來(lái)源，可分為直租及售后回租兩類；直租模式下，租賃物來(lái)自第三方出賣(mài)人；售后回租模式下，租賃物為承租人自有資產(chǎn)。根據(jù)租賃物所有權(quán)最終歸屬，可分為經(jīng)營(yíng)租賃及融資租賃兩類。在經(jīng)營(yíng)租賃模式下，租賃物所有權(quán)在租賃前后均歸租賃公司所有，承租人僅擁有租賃物的使用權(quán)；在融資租賃模式下，租賃物所有權(quán)在租期內(nèi)歸出租人所有，承租人擁有租賃物使用權(quán)，租期結(jié)束后，租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)移至承租人。實(shí)踐中，航空公司主要采取經(jīng)營(yíng)租賃模式，船舶運(yùn)營(yíng)公司視自身情況靈活選取經(jīng)營(yíng)租賃或融資租賃模式。

　　另一方面，租賃業(yè)務(wù)為航空公司及船舶運(yùn)營(yíng)商提供了靈活管理財(cái)務(wù)和資產(chǎn)的手段，有助于其應(yīng)對(duì)航運(yùn)及航空業(yè)重資產(chǎn)和強(qiáng)周期特點(diǎn)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。租賃模式下，航空公司和船舶運(yùn)營(yíng)商在先行獲得資產(chǎn)使用權(quán)的同時(shí)，避免因購(gòu)置資產(chǎn)形成的大額資本占用和籌資壓力，通過(guò)將一次性支出轉(zhuǎn)換為每期租金繳付，平滑了資金流出規(guī)模，釋放出的資金可用于業(yè)務(wù)拓展。此外，在經(jīng)營(yíng)租賃模式下，租期結(jié)束后，航空公司及船舶運(yùn)營(yíng)商直接退還資產(chǎn)，免去了處置老舊資產(chǎn)的壓力，可在更短的時(shí)間內(nèi)以更低的成本，基于行業(yè)周期變化和技術(shù)升級(jí)需要調(diào)整資產(chǎn)規(guī)模和組合配置，提升運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。以航空業(yè)為例，2019年以來(lái)，我國(guó)主要航空公司通過(guò)融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃引進(jìn)飛機(jī)的合計(jì)架數(shù)不斷上升，已成為擴(kuò)充機(jī)隊(duì)的主要手段之一。

　　由于降低了一次性資金投入門(mén)檻，租賃模式有助于增強(qiáng)航空公司及船舶運(yùn)營(yíng)商擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的意愿，提升市場(chǎng)對(duì)新造飛機(jī)和船舶的需求，通過(guò)訂單量的抬升促進(jìn)國(guó)產(chǎn)飛機(jī)和船舶制造產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。同時(shí)，以海外企業(yè)為承租人的跨境租賃業(yè)務(wù)有助于國(guó)產(chǎn)飛機(jī)及船舶實(shí)現(xiàn)“走出去”。2023年末，金融租賃公司總機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)1，873架，占中國(guó)租賃機(jī)隊(duì)總規(guī)模的近80%，當(dāng)年新增航空租賃業(yè)務(wù)中，境外業(yè)務(wù)占比達(dá)58%，且金融租賃公司已成為國(guó)產(chǎn)飛機(jī)C919和ARJ21的最大訂單客戶，租賃模式也是我國(guó)主要航空公司將國(guó)產(chǎn)飛機(jī)引入機(jī)隊(duì)的最主要方式。2023年末，金融租賃公司船舶總量達(dá)2，047艘，共計(jì)約1億總噸，當(dāng)年新增的租賃船舶中，非中國(guó)旗船舶占86%，助力中國(guó)船廠新船交付全球占比首次超過(guò)50%。

　　2023年10月和2024年8月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局分別印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)金融租賃公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)和合規(guī)管理的通知》和《關(guān)于印發(fā)金融租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展鼓勵(lì)清單、負(fù)面清單和項(xiàng)目公司業(yè)務(wù)正面清單的通知》，均提出鼓勵(lì)金融租賃公司以船舶、飛機(jī)為標(biāo)的物開(kāi)展租賃業(yè)務(wù)，且上述租賃資產(chǎn)可在確定售后回租業(yè)務(wù)限額時(shí)予以剔除。監(jiān)管鼓勵(lì)政策的出臺(tái)將為相關(guān)領(lǐng)域加速拓展注入新動(dòng)能，預(yù)計(jì)未來(lái)，開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)的金融租賃公司數(shù)量有望增加，金融租賃公司飛機(jī)及船舶租賃資產(chǎn)規(guī)模有望進(jìn)一步提升，航空及航運(yùn)租賃業(yè)務(wù)有望同時(shí)成為金融租賃、航空業(yè)及航運(yùn)業(yè)推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的共同抓手，產(chǎn)業(yè)間深度協(xié)同有望進(jìn)一步增強(qiáng)。