近日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)文指出，推動(dòng)金融租賃公司積極穩(wěn)妥退出融資平臺(tái)業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁將不適格租賃物進(jìn)行重組、續(xù)作。對(duì)此，采訪中，多位不論是金租還是城投行業(yè)人士均認(rèn)為，金融租賃公司退出融資平臺(tái)業(yè)務(wù)已經(jīng)到了關(guān)鍵階段，即不再是以過(guò)去監(jiān)管處罰的形式來(lái)監(jiān)管相關(guān)業(yè)務(wù)，而是企業(yè)自身要全面梳理相關(guān)業(yè)務(wù)，不再開(kāi)展新的業(yè)務(wù)，對(duì)于不適合的租賃物將嚴(yán)禁重組、續(xù)作。

　　消滅模糊地帶

　　企業(yè)預(yù)警通平臺(tái)顯示，2024年4月，共有14家金租公司投放了22個(gè)城投項(xiàng)目，租賃物財(cái)產(chǎn)價(jià)值約44.8億元，其中，在披露租賃物明細(xì)方面，多數(shù)在租賃物描述中帶上了“設(shè)備”“系統(tǒng)”等詞。不過(guò)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較以往城投在開(kāi)展租賃融資中，對(duì)租賃物的模糊描述，現(xiàn)在對(duì)于租賃物的描述已經(jīng)很詳盡了。不過(guò)，隨著近期國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)文的表述來(lái)看，未來(lái)該類業(yè)務(wù)將會(huì)逐步退出市場(chǎng)。

　　追溯城投公司開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，廣西一位從事相關(guān)業(yè)務(wù)的人員告訴記者，城投公司開(kāi)展租賃融資業(yè)務(wù)從2014年開(kāi)始興起。彼時(shí)，國(guó)家層面接連發(fā)文規(guī)范城投平臺(tái)，但是，由于存量債務(wù)較大，城投仍然需要大量的資金滿足借新還舊的需求�！岸�(dāng)時(shí)基建業(yè)務(wù)也如火如荼，銀行標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品已經(jīng)無(wú)法滿足其融資需求，因此城投公司開(kāi)始轉(zhuǎn)向諸如信托貸款、融資租賃等非標(biāo)融資模式來(lái)獲得資金。而從融資租賃業(yè)務(wù)資金提供方這端來(lái)看，底層客戶是背靠政府的城投公司，相較于中小微企業(yè)其資金需求量更大，更容易做出規(guī)模，且出風(fēng)險(xiǎn)的概率較小，近乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，基于以上背景，租賃融資得以快速發(fā)展�！�

　　不過(guò)，從2021年開(kāi)始，隨著中央與地方政府對(duì)化解隱債的重視，重慶、河北、福建等多個(gè)地方都開(kāi)始清理城投租賃融資，并限制城投平臺(tái)非標(biāo)類融資成本�！捌髽I(yè)預(yù)警通”數(shù)據(jù)顯示，2014年之后融資租賃規(guī)模開(kāi)始迅速攀升，2015年城投融資規(guī)模突破千億元，2017年融資規(guī)模就突破了5000億元。在2020年至2021年，融資規(guī)模達(dá)到高峰，均超過(guò)8000億元。而2022年城投融資租賃業(yè)務(wù)量明顯減少，這與2022年各地開(kāi)始對(duì)融資租賃涉隱嚴(yán)監(jiān)管有關(guān)，也直接導(dǎo)致了全國(guó)融資租賃合同余額由2021年年底的62100億元減少至2022年年底的58500億元，整體規(guī)模下降了5.8%。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融租賃公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)要求逐年加強(qiáng)。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2022年以來(lái)，監(jiān)管層面已經(jīng)多次發(fā)文，強(qiáng)調(diào)金融租賃公司要合規(guī)展業(yè)。2022年2月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2022〕12號(hào)）》。文件主要規(guī)定，一是融資租賃行業(yè)回歸本源，摒棄“類信貸”經(jīng)營(yíng)理念，突出“融物”特色功能。二是加強(qiáng)構(gòu)筑物作為租賃物的適格性監(jiān)管，并逐步壓降構(gòu)筑物作為租賃物的比例。三是開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)性專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，嚴(yán)肅查處新增地方政府隱性債務(wù)、違規(guī)參與置換隱性債務(wù)、虛構(gòu)租賃物、租賃物低值高買(mǎi)等違法違規(guī)行為。

　　2023年7月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好金融租賃公司監(jiān)管工作的通知（非銀函〔2023〕149號(hào)）》，監(jiān)管重點(diǎn)是“嚴(yán)禁開(kāi)展非設(shè)備類售后回租”，核心監(jiān)管目標(biāo)是防控將售后回租業(yè)務(wù)異化為抵押貸款業(yè)務(wù)。主要規(guī)定，一是規(guī)范經(jīng)營(yíng)行為，嚴(yán)禁新增“類信貸”業(yè)務(wù)，包括提升直接租賃業(yè)務(wù)占比、以盤(pán)活企業(yè)存量設(shè)備資產(chǎn)價(jià)值為目標(biāo)穩(wěn)慎開(kāi)展售后回租業(yè)務(wù)等內(nèi)容。二是加強(qiáng)公司風(fēng)控治理，保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。要求金融租賃公司摒棄盲目追求規(guī)模擴(kuò)張的錯(cuò)誤觀念和粗放經(jīng)營(yíng)模式，加強(qiáng)對(duì)金融租賃公司杠桿率的監(jiān)測(cè)和管理，落實(shí)股東和主管責(zé)任，強(qiáng)化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和化解。三是審慎開(kāi)展境外業(yè)務(wù)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。四是加強(qiáng)整改，解決歷史遺留問(wèn)題。

　　在多位行業(yè)人士看來(lái)，對(duì)于城投租賃融資業(yè)務(wù)，未來(lái)一定是“從1到0”的清理過(guò)程。

　　對(duì)于“金融租賃公司積極穩(wěn)妥退出融資平臺(tái)業(yè)務(wù)”的表述，一位地方金融監(jiān)管系統(tǒng)人士認(rèn)為，雖然2024年以來(lái)在“一攬子化債”背景之下，很大程度上緩解了城投公司的資金壓力，尤其是特殊再融資債券的發(fā)行，讓城投公司找到了新增融資的機(jī)會(huì)。但是，城投公司融資問(wèn)題的短期緩解，并不代表監(jiān)管層面就放松了對(duì)城投公司融資的約束，尤其是對(duì)于不合規(guī)甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的融資，將會(huì)采取有序退出的方式。“也就是說(shuō)，城投公司未來(lái)不可能再與金融租賃公司進(jìn)行大規(guī)模的合作，尤其是嚴(yán)禁將不適格的租賃物進(jìn)行重組、續(xù)作，這也意味著之前存續(xù)的不合規(guī)的金租業(yè)務(wù)在到期后只能終止，不能續(xù)作，更不能通過(guò)重組包裝的方式續(xù)作。如果不能續(xù)作，這就需要城投公司通過(guò)其他方式進(jìn)行融資來(lái)償付到期的金租產(chǎn)品�！�

　　國(guó)金固收研報(bào)認(rèn)為，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)文首次將融資平臺(tái)業(yè)務(wù)提為退出類業(yè)務(wù)，要求金融租賃公司積極穩(wěn)妥退出融資平臺(tái)業(yè)務(wù)，既明確“可為”亦明確“不可為”，同時(shí)明確不得將不適格租賃物進(jìn)行重組、續(xù)作。但考慮到一些城投公司的有息負(fù)債中融資租賃占了較大比重，因此文中也強(qiáng)調(diào)穩(wěn)妥退出，循序漸進(jìn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。

　　劍指“類信貸”

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，大部分城投公司在開(kāi)展租賃融資中，一般采取售后回租模式。售后回租業(yè)務(wù)是城投公司首先通過(guò)出售租賃物，以將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為資金，再通過(guò)支付租金的方式對(duì)租賃物進(jìn)行回租，租期結(jié)束后，再將資產(chǎn)買(mǎi)回，進(jìn)而保留對(duì)租賃物的所有權(quán)。東部地區(qū)一位城投公司業(yè)務(wù)人員直言，對(duì)于城投公司來(lái)說(shuō)，售后回租就是“類信貸”業(yè)務(wù)，雖然表面上固定資產(chǎn)的所有權(quán)發(fā)生了變化，但是租賃公司其實(shí)很難將資產(chǎn)真正變現(xiàn)，通常只能等待城投公司買(mǎi)回。同時(shí)，城投公司的資產(chǎn)中有部分難以變現(xiàn)、無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流的公益性資產(chǎn)，根據(jù)監(jiān)管要求，這類資產(chǎn)在開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)時(shí)不能作為租賃物，否則將構(gòu)成違規(guī)。

　　早在2018年4月，審計(jì)署就公布了《2017年第四季度國(guó)家重大政策措施落實(shí)情況跟蹤審計(jì)結(jié)果》，湖南一家城投公司利用政府道路官網(wǎng)等公益性資產(chǎn)通過(guò)融資租賃等方式舉債，形成了高達(dá)72.33億元的地方政府隱性債務(wù)。

　在一位金租行業(yè)專家看來(lái)，未來(lái)金融租賃公司的轉(zhuǎn)型可以“收好存量+打好增量”同步進(jìn)行。存量方面，要逐漸壓降構(gòu)筑業(yè)務(wù)，在沒(méi)有找到適合的賽道之前，盡量求穩(wěn)，維護(hù)好現(xiàn)有的客戶群。增量方面，不能再沉迷于靠息差賺錢(qián)，靠大力發(fā)展規(guī)模進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)稀釋不可取，找到適合的專業(yè)領(lǐng)域后，深耕細(xì)作提升專業(yè)化水平，走差異化道路，通過(guò)專業(yè)的風(fēng)控手段做別人不能做的業(yè)務(wù)。另外，還可以做類股權(quán)投資，形成專業(yè)壁壘，通過(guò)對(duì)租賃資產(chǎn)的投資和經(jīng)營(yíng)來(lái)賺取利潤(rùn)。對(duì)租賃公司來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)在城投領(lǐng)域的退出意味著機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期來(lái)看，大力布局城投業(yè)務(wù)會(huì)帶來(lái)資金端融資受阻的問(wèn)題。

　聯(lián)合資信金融評(píng)級(jí)二部研究員張帆則認(rèn)為，還有部分主要從事城投業(yè)務(wù)的金融租賃公司向產(chǎn)業(yè)類轉(zhuǎn)型，由于產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目需要更強(qiáng)的專業(yè)度，需要更高的風(fēng)險(xiǎn)控制水平及組織人員配備，同時(shí)，短期業(yè)務(wù)嘗試帶來(lái)的盈利方面的波動(dòng)，亦是對(duì)租賃公司經(jīng)營(yíng)的重大考驗(yàn)，需關(guān)注租賃公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，一家銀行系金融租賃公司早在幾年前便推出了“類信貸”相關(guān)業(yè)務(wù)，根據(jù)公司評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，公司將繼續(xù)以“做減法、強(qiáng)聚焦、輕資本”為戰(zhàn)略，逐步退出“類信貸”業(yè)務(wù)，大力拓展公務(wù)機(jī)、商用飛機(jī)、船舶和車輛等經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，租賃業(yè)務(wù)有望保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。