本文想初步探討隨著新能源汽車的普及，充電樁面臨怎樣的發(fā)展機(jī)會，融資租賃切入要注意些什么。

　　政策端：

　　2020年5月《政府工作報告》將充電基礎(chǔ)設(shè)施作為七大產(chǎn)業(yè)之一，納入“新基建”中，增加充電樁、換電站等基礎(chǔ)設(shè)施。

　　2022年1月，發(fā)改委等十部委《關(guān)于進(jìn)一步提升電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)保障能力的實(shí)施意見》，至“十四五”末，我國將形成適度超前、布局均衡、智能高效的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，能夠滿足超過2000萬輛電動汽車充電需求。

　　最新新能源汽車與充電樁數(shù)據(jù)：

　　截至2022年底，我國新能源汽車保有量達(dá)1310萬輛，同比增長67.13%，呈高速增長態(tài)勢，占汽車總量的4.10%。2022年我國新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，連續(xù)8年保持全球第一。預(yù)計(jì)到2030年，中國新能源汽車?yán)塾?jì)銷量將達(dá)到6420萬輛。

　　2017-2021年車樁比維持在3.0附近，并整體呈緩慢下行趨勢，2022年1-12月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為259.3萬臺，新能源汽車銷量688.7萬輛，充電基礎(chǔ)設(shè)施與新能源汽車?yán)^狂飆增長。樁車增量比為1：2.7，2023年1月進(jìn)一步降低到1：2。

　　充電樁產(chǎn)業(yè)鏈：

　　充電樁行業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈來看，從前到后分為供應(yīng)端、運(yùn)營端和支持端。

　　供應(yīng)端包括設(shè)備制造商像充電模塊、充電槍、斷路器等供應(yīng)商；電力供應(yīng)像國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等電力提供方；場地供應(yīng)像萬科、保利等房地產(chǎn)開發(fā)商。

運(yùn)營端包括運(yùn)營商像特來電、星星充電；新能源車企像蔚來、小鵬等為運(yùn)營商提供用戶基礎(chǔ)；第三方充電平臺像小桔充電、聚能充等為運(yùn)營商引流。

　　支持端包括像地圖、找樁、支付等信息聚合服務(wù)。

　　充電樁分類，按充電方式可以分為直流樁和交流樁。

直流樁：固定安裝在電動車外，將交流電轉(zhuǎn)換為直流電為電動車充電，輸出功率較大，能實(shí)現(xiàn)快速充電，即為“快充樁”，充電時間一般在20-90min。

　　交流樁：固定安裝在電動車外，與交流電網(wǎng)連接，需要通過車載充電機(jī)，將交流電轉(zhuǎn)換為直流電，為電動車充電，輸出功率較小，充電時間較長，即為“慢充樁”，充電時間一般在8-10h。

　　按服務(wù)對象可以分為公共充電樁、私人充電樁和專用充電樁。

　　充電樁行業(yè)在中國市場空間：

　　充電基礎(chǔ)設(shè)施整體運(yùn)行情況，2022年1-12月，充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為259.3萬臺，其中公共充電樁增量同比上漲91.6%，隨車配建私人充電樁增量持續(xù)上升，同比上升225.5%。截至2022年12月，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為521.0萬臺，同比增加99.1%。2022年公共充電站增量為3.7萬座，保有量為11.1萬座。

　　據(jù)天風(fēng)證券測算到2025年底，全國充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)保有量可達(dá)1529.2萬臺，按直流樁單價6萬元計(jì)算，交流樁單價1.1萬元計(jì)算，公共充電樁2025年市場規(guī)模388.5億元。而私人充電樁單價較低，0.3萬元每臺，市場空間89.9億元，合計(jì)有478.3億元，2021-2025年CAGR34%，中信證券估計(jì)更為樂觀，CAGR37%，2025年有608億的市場規(guī)模。

　　國內(nèi)充電樁市場空間增速好于汽車銷量增速，主要是基于（1）充電樁車樁比下降；（2）充電樁中平均功率提升，單個樁的價值量提升；（3）公共樁當(dāng)中，直流樁的占比提升。

　　成本結(jié)構(gòu)：

　　充電樁成本結(jié)構(gòu)中充電模塊占比最大約為50%

　　公共充電樁運(yùn)營商：

　　運(yùn)營端：市場格局集中且清晰，CR5/CR10分別達(dá)70%/86.5%

　　截至2023年1月底，國內(nèi)公共充電樁運(yùn)營商市占率TOP5分別為特來電、星星充電、云快充、國家電網(wǎng)和小桔充電

　　合作模式：

　　充電樁行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，各充電運(yùn)營商也采取合作建站的模式來緩解資金壓力。比如特來電官網(wǎng)公布的合伙人模式：

　　特來電還擅長與地方政府、企業(yè)成立合資公司，合作建樁。星星充電通過招商廣撒網(wǎng)國家電網(wǎng)依托供電優(yōu)勢和官方背景更側(cè)重公路和下沉市場基建建設(shè)。云快充聯(lián)合中小運(yùn)營商，抱團(tuán)取暖。

　　盈利測算：

　　雖然前面描述充電樁市場前景廣濶，但除少數(shù)頭部企業(yè)外，大部分充電樁運(yùn)營商盈利能力都不佳，2018年大量缺乏競爭優(yōu)勢的企業(yè)被淘汰出局，其主要原因是充電樁的單樁運(yùn)營效率不高，更深層的原因是充電樁空間布局不合理，結(jié)構(gòu)不合理，如交流樁過多，充電效率不高等原因?qū)е碌摹?/P>

　　據(jù)中信證券測算，包括設(shè)備和安裝成本在內(nèi)，目前投資一個50kW直流充電樁的初始投資成本約為6萬元。

　　假設(shè)初始投資資金一半來自貸款，折舊期限為10年，每年為此投入6千元設(shè)備維護(hù)和人工費(fèi)，每個充電樁年成本為1.38萬元。

　　按市場行情，假設(shè)充電樁平均利用率8%，也就是按每天充兩小時電收費(fèi)，0.5元/kWh，并將其中的10%支付給場地管理方。由此可以計(jì)算出，單個充電樁的靜態(tài)投資回收期約為8年。

　　單樁利用效率的提升是提高充電樁利潤和縮短投資回收期的核心因素

　　對單樁利潤的影響：假設(shè)度電服務(wù)費(fèi)保持0.5元/kWh不變，當(dāng)單樁利用效率從6%提升至10%時，單樁利潤則從-0.20萬元提升至0.59萬元；平均單樁效率每提升1%，利潤增長0.20萬元；

　　對投資回收期的影響：假設(shè)度電服務(wù)費(fèi)保持0.5元/kWh不變，當(dāng)單樁利用效率從6%提升至10%時，投資回收期從15年下降至5年，顯著小于設(shè)備可使用年限（10年左右）

　　我國公共充電樁時間利用效率從2020年的6.7%提升至2021年的12.4%，但城市之間區(qū)別較大，像太原、成都、鄭州利用率可以到15%以上，而石家莊、深圳、南昌的利用率還不到5%，如果單樁利用率低于8%，是很難在設(shè)備報廢前收回成本的。從行業(yè)龍頭特來電數(shù)據(jù)來看，2021年特來電母公司特銳德年報顯示，2021年充電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入31.06億元，比去年同期增長51.85%；毛利潤6.85億元，比去年同期增長52.63%，盈利情況已大為改善。但特銳德扣非凈利潤僅有1億元，龍頭盈利狀況尚且不佳，說明行業(yè)仍處于跑馬圈地的階段，未來仍充滿不確定性。

　　融資租賃切入方式與風(fēng)控重點(diǎn)：

　　售后回租：以現(xiàn)有充電樁為租賃物，以充電樁的所有權(quán)人為承租人，重點(diǎn)需要對承租人和充電樁運(yùn)營效率加以考察，如果充電樁的利用率較高，可以弱化對于承租人的考察，補(bǔ)充充電樁抵質(zhì)押，提高租賃物對項(xiàng)目風(fēng)險的緩釋功能。

　　直接租賃：以新裝充電樁作為租賃物，以充電樁所有權(quán)人為承租人，由于沒有歷史的充電樁運(yùn)營效率數(shù)據(jù)，需要對承租人的資信情況重點(diǎn)考察，對設(shè)備的技術(shù)指標(biāo)、市場公允價格要有一個基本的判斷。

　　經(jīng)營租賃：租賃公司直接作為充電樁運(yùn)營商的合伙人，采購充電樁設(shè)備，甚至聯(lián)系租賃場地，好處是有獲得超額收益的可能，適用于有一定資源，能聯(lián)系好的充電樁站點(diǎn)的租賃公司，缺點(diǎn)是資產(chǎn)在融資租賃公司賬上，折舊較多，按現(xiàn)有的充電樁平均利用效率，很難在折舊期內(nèi)回本，這種方式對充電樁的效率要求最高。