隨著“3060”雙碳目標與構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的提出，綠色發(fā)展和高效發(fā)展已成為我國能源體系建設(shè)的未來方向，風、光、儲等產(chǎn)業(yè)都迎來了新的發(fā)展機遇。根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《2030年前碳達峰行動方案》，2030年全國非化石能源消費比重將達25%左右，同時，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量將達12億千瓦以上。

　　然而，由于以風電、光伏為代表的新能源電站具有外部性、受產(chǎn)業(yè)政策影響明顯、融資規(guī)模大、投資回收期長、融資時間緊等特點，導致以銀行為代表的傳統(tǒng)資金匹配度不高；同時，在早期新能源產(chǎn)業(yè)開發(fā)的主體中，中小型民營企業(yè)占據(jù)了很大比例，這些主體普遍存在規(guī)模較小、市場集中度不高、技術(shù)成熟度低和管理不規(guī)范等問題。

　　這些問題直接導致了項目主體的融資困難，具體表現(xiàn)為項目公司注冊資本多為認繳，缺乏優(yōu)質(zhì)抵押資產(chǎn)，項目公司股東擔保能力較弱，導致銀行貸款動力不足。因此，要實現(xiàn)“3060”雙碳目標，以風電、光伏為代表的新能源電站建設(shè)的融資問題是必須直面的難題。本文嘗試引入基于“EPC+融資租賃”的融資模式，以解決中小民營企業(yè)在新能源電站建設(shè)中的融資困難問題。

　　新能源電站建設(shè)中的“EPC+融資租賃”模式

　　“EPC+融資租賃”模式簡介

　　EPC（Engineering Procurement Construction）是指公司受業(yè)主委托，按照合同約定對工程建設(shè)項目的設(shè)計、采購、施工、試運行等實行全過程或若干階段的承包。在新能源電站建設(shè)中，由于新能源領(lǐng)域投資特點以及項目開發(fā)主體實力問題，EPC方墊資施工現(xiàn)象時常發(fā)生。

　　融資租賃是指由三方（出租人、承租人和供貨人）參與，兩個合同（融資租賃合同和買賣合同）組成，集融資與融物于一體的綜合交易行為。出租人根據(jù)承租人對物件和供貨人的選擇，向供貨人購買租賃物件提供給承租人使用，承租人支付租金。

　　由前所述，以風電、光伏為代表的新能源電站具有外部性、受產(chǎn)業(yè)政策影響明顯、融資規(guī)模大、投資回收期長、融資時間緊等特點，但同時也具有設(shè)備占比高，未來收益穩(wěn)定的特點，這與融資租賃的業(yè)務(wù)模式是一種的天然的契合，融資租賃的業(yè)務(wù)模式相較于銀行門檻低，還款方式靈活，融資期限可以更好的匹配新能源電站的生命周期和項目的投資回收期。

　　綜上，在新能源電站投資需求不斷擴大和全生命周期集成的背景下，日益增加的競爭壓力驅(qū)使業(yè)主和承包商主動尋求非常規(guī)的項目合作方式，在新能源電站建設(shè)中“EPC+融資租賃”模式便應(yīng)運而生，即工程承包方為業(yè)主解決部分項目融資款，或者協(xié)助業(yè)主獲取融資以啟動項目。在該模式中EPC方也是設(shè)備的供應(yīng)商，設(shè)備的購買價款由融資租賃公司直接向EPC方支付。該模式不但解決業(yè)主的融資難題，同時也減少了EPC方的墊資壓力。

　　“EPC+融資租賃”模式操作流程

　　融資租賃主要是為解決業(yè)主的融資難題，采用“EPC+融資租賃”模式對新能源電站建設(shè)進行融資時，EPC方中標、簽訂總包合同并引進融資租賃公司后，其主要操作流程如圖1所示：

　　“EPC+融資租賃”模式方案設(shè)計

　　“EPC+融資租賃”模式中融資租賃公司（出租人）根據(jù)業(yè)主（承租人）的需求出資向EPC方（供應(yīng)商）購買全部或部分新能源電站設(shè)備，然后出租給業(yè)主，而業(yè)主在合同約定的租賃期限內(nèi)，向融資租賃公司支付租金。這種模式主要適用于以風電、光伏為代表的新能源發(fā)電站EPC項目，業(yè)主在建設(shè)期或者建設(shè)期+運營期有融資需求。其業(yè)務(wù)模式如圖2所示。

　　這一模式的優(yōu)勢在于：①融資比例高，期限長：最大可解決100%設(shè)備融資，最長1-2年建設(shè)期及10年的運營期；②利用租金抵稅政策可以進一步降本增效；③優(yōu)化還款方式，以最佳方式匹配新能源電站未來現(xiàn)金流；④賦能EPC方市場競爭力及市場管控：通過“EPC+融資租賃”模式延伸EPC方產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，提升投標競爭力，同時，通過物權(quán)+債權(quán)雙重保障以及租賃公司央行征信系統(tǒng)接入等手段將商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為金融信用，可顯著提升客戶信用風險管控效果，緩釋EPC方“兩金”壓力。

　　此外，“EPC+融資租賃”模式除了以上典型交易結(jié)構(gòu)以外，還可視項目具體情況，設(shè)計相應(yīng)的個性化操作模式，比如，業(yè)主在取得銀行授信的情況下，可利用“EPC+融資租賃+銀行”的銀賃通保理模式，在稅收籌劃方面進一步降本增效。具體在此不做進一步分析。

　　“EPC+融資租賃”模式風險防范

　　“EPC+融資租賃”模式的風險類型

　　根據(jù)“EPC+融資租賃”的交易過程可以將該模式的風險劃分為以下幾種類型：

　�。�1）來自承租人的風險

　　該模式中出租人面臨的來自承租人的風險主要是信用風險，即承租人由于外部環(huán)境變化造成經(jīng)營不善或者內(nèi)部運營管理失誤造成企業(yè)運營困難等種種原因，不愿也無力償還租賃公司租金，從而使租賃公司遭受損失，所以信用風險也稱違約風險。

　�。�2）來自監(jiān)管部門的風險

　　來自監(jiān)管部門的風險主要是指稅收風險、法律風險以及新能源行業(yè)監(jiān)管政策風險。稅收風險是指交易過程中的涉稅行為違反了稅法的有關(guān)規(guī)定，對租賃公司的收益和后期運營產(chǎn)生極大影響。而且租賃期通常較長，如果在租賃期間國家稅務(wù)政策產(chǎn)生了不利的變動也可能使租賃公司遭受損失。法律風險是指該行業(yè)法律制度不健全，從而使出租人或者承租人受到損失。新能源行業(yè)監(jiān)管政策風險主要是指新能源電站的合規(guī)風險以及由于地區(qū)發(fā)展及市場供需不平衡等原因?qū)е碌臈夛L棄光限電的風險，從而進一步影響新能源電站未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。

　�。�3）來自出租人自有的風險

　　來自出租人自有的風險主要是指運作風險和道德風險。運作風險是指融資租賃公司管理過程中，由于內(nèi)部控制不嚴、戰(zhàn)略定位錯誤、風險管理不健全或項目經(jīng)理業(yè)務(wù)素質(zhì)較低等原因而引起的直接損失風險。道德風險是指融資租賃公司員工聯(lián)合承租企業(yè)，編造虛假信息，采取欺騙手段騙取融資租賃公司資金，用于不正當目的而使融資租賃公司遭受損失的風險。

　�。�4）來自供應(yīng)商的風險

　　來自供應(yīng)商的風險主要是指技術(shù)和質(zhì)量風險。技術(shù)和質(zhì)量風險是指由于租賃設(shè)備選型不當、設(shè)備及工程質(zhì)量出現(xiàn)瑕疵等原因造成的租賃物不符合承租的使用要求，進而影響承租人的還款意愿和還款能力，造成融資租賃公司的損失。

　　“EPC+融資租賃”模式的風險防控措施

　　針對以上所提到的風險類型，其防范和控制措施主要包括以下幾個方面：

　�。�1）規(guī)避風險

　　在項目運作前，應(yīng)首先對承租人的基本情況做盡職調(diào)查，調(diào)查承租人的資產(chǎn)和信用狀況，建立系統(tǒng)的、科學的客戶資信評價體系，避免向評級低的客戶提供融資，此外，還可以采用格式化的融資租賃合同來防范部分政策風險和租賃物質(zhì)量風險。如在合同中規(guī)定租金可以隨央行利率政策的調(diào)整而調(diào)整等條款。

　�。�2）分散風險

　　融資租賃公司在業(yè)務(wù)方向選擇、租賃形式、產(chǎn)業(yè)和地區(qū)分布上，可以采取靈活多樣、適當分散的原則，即“不要把雞蛋都放在一個籃子里”，從而避免因國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整引起稅收和法律的變化而帶來的損失。

　　（3）補償風險

　　融資租賃公司可以通過要求承租人提供抵押和擔保措施，提高承租人違約成本，從而降低項目風險；同時，對于不同信用等級的客戶可以采取差異化的利率政策，對于信用等級高的客戶可以給予優(yōu)惠利率，反之，亦然。

　�。�4）轉(zhuǎn)移風險

　　融資租賃公司可以要求承租人對租賃物進行投保，租賃公司為第一受益人，同時，積極加強資產(chǎn)處置能力及平臺建設(shè)，降低租賃物的減值風險。

　　“EPC+融資租賃”模式案例分析

　A公司是由自然人股東B和自然人股東C于2018年02月09日為新疆哈密20MW分散式風電項目（以下簡稱“新疆20MW項目”）注冊成立的項目公司，主要負責該項目的建設(shè)及投產(chǎn)后的運營。A公司認繳注冊資本1000萬，尚未實繳，在項目未并網(wǎng)發(fā)電前，暫無營業(yè)收入，財務(wù)及資產(chǎn)情況均較為簡單。

　　新疆20MW項目是一個手續(xù)齊全，合法合規(guī)的風力發(fā)電項目，取得審批文件如下：

　　A公司與D工程公司簽訂了EPC合同，由D工程公司負責新疆20MW項目的設(shè)計、采購和施工，同時，由D工程公司協(xié)助對項目建設(shè)進行融資。D工程公司引進E租賃公司，以“EPC+融資租賃”的方式就新疆20MW項目所使用的風力發(fā)電設(shè)備及其配套設(shè)備開展直接融資租賃業(yè)務(wù)。相關(guān)交易結(jié)構(gòu)參見圖2.

　　E租賃公司通過對該項目進行全面盡調(diào)，詳細分析了項目的造價、資源稟賦、合規(guī)情況、上網(wǎng)電價及消納等問題，并結(jié)合項目未來現(xiàn)金流情況，綜合設(shè)計了該項目的融資租賃方案。按照圖1所示的業(yè)務(wù)流程，該項目順利實現(xiàn)放款并起租，較好的支持了項目的建設(shè)，項目在規(guī)定的期限內(nèi)順利建成并網(wǎng)并取得國補。

　　通過案例分析可以看出，該項目實現(xiàn)了新能源電站順利建成的初衷，實現(xiàn)了業(yè)主、EPC方以及融資租賃公司的三方共贏。案例實踐表明，在我國以風電、光伏為主體的新能源電站建設(shè)中推行“EPC+融資租賃”的融資模式是可行的。

　　結(jié)語

　　隨著“3060”戰(zhàn)略的推進實施，我國新能源電站建設(shè)市場潛力巨大，解決新能源電站建設(shè)的融資問題是其中關(guān)鍵一環(huán)。本文從理論上對“EPC+融資租賃”模式應(yīng)用于以風電、光伏為主體的新能源電站建設(shè)的優(yōu)勢、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及相關(guān)風險作了初步分析。

　　同時，結(jié)合具體案例，對該模式的實施可行性作了驗證。要全面推廣與實施“EPC+融資租賃”模式，還有待進一步的探索，但是作為一種新能源電站建設(shè)的融資模式，“EPC+融資租賃”模式能夠較好地適應(yīng)當前新能源電站建設(shè)形勢的需要，特別是在解決中小民營企業(yè)在新能源電站建設(shè)中的融資難方面，值得試點與推廣。