基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃項(xiàng)目普遍存在的一個(gè)普遍特征是金額比較大，動(dòng)輒3-5億元的授信金額與很多租賃公司現(xiàn)行的風(fēng)控政策存在沖突，基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃還是有自己的特點(diǎn)，如何在放大額度又不擴(kuò)大租賃公司整體的風(fēng)險(xiǎn)是擺在每一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施為主的融資租賃公司的重要課題。

首先基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱融建項(xiàng)目）與一般的租賃項(xiàng)目不同最重要的特征是，融建項(xiàng)目有施工單位參與，不管是拉動(dòng)施工業(yè)務(wù)，獲取新的工程量，還是解決現(xiàn)有工程施工業(yè)務(wù)中，業(yè)主的資金問題，施工單位都是融建業(yè)務(wù)中需要考慮的重要一環(huán)，后面會(huì)對(duì)施工單位能夠起到的作用進(jìn)行重點(diǎn)分析。先回到額度的問題，租賃公司最關(guān)心的還是安全回收本金和利息，可以簡(jiǎn)單表述為“利潤(rùn)=收入-成本-預(yù)期損失-非預(yù)期損失”，要想利潤(rùn)增加，需要在收入、成本和預(yù)期損失這些地方下功夫，成本主要是資金成本更多是自身信用等級(jí)和隨行就市決定，擴(kuò)大收入意味著放大授信額度，但同時(shí)預(yù)期損失也會(huì)增加，下面分析的重點(diǎn)就來到了如何降低預(yù)期損失，非預(yù)期損失我們最后進(jìn)行討論。

預(yù)期損失（EL）從字面意思很好理解，就是本金和利息的損失程度。按巴塞爾協(xié)議3的描述為：
EL=PD*LGD*EAD*期限調(diào)整 （1）

下面是各因素的具體解讀：

PD:Probability of Default 違約概率，就是客戶出問題的概率，一般用評(píng)級(jí)描述。通常風(fēng)險(xiǎn)建模、打分卡、風(fēng)險(xiǎn)審批、行業(yè)基本面分析等都是在獲取PD。

LGD:Loss Given Default 違約損失率，如果是非形式租賃物，即使客戶出問題了，可以處置，那損失率就不是100%，有抵押物也是同樣的道理。當(dāng)我們討論連帶責(zé)任擔(dān)保、保證金等時(shí)，其實(shí)是在降低LGD。

EAD：違約風(fēng)險(xiǎn)敞口，其實(shí)可以理解為本息之和，甚至簡(jiǎn)化放出去的錢。當(dāng)我們討論小而分散、總量控制、限額等時(shí)，是在試圖降低或分散EAD。

期限調(diào)整：這個(gè)假設(shè)是租賃期剩余期限越長(zhǎng)，那么收不回來的風(fēng)險(xiǎn)就越大（這并不總是符合實(shí)際，但反應(yīng)了風(fēng)險(xiǎn)和期限有關(guān)的思想）。我們很多時(shí)候設(shè)計(jì)保理融資產(chǎn)品，要去賬期相符，是在形式期限調(diào)整的邏輯。

要降低預(yù)期損失，可以選擇高信用等級(jí)的客戶、增加抵質(zhì)押物和保證金，降低授信額度和縮短期限的方式中的一種或全部來實(shí)現(xiàn)，這也是我們?cè)谌粘ｍ?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審過程中采用的常見的風(fēng)控思路。然而，實(shí)踐中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，幾乎不可能所有方式都能夠達(dá)到，需要有所取舍。最關(guān)鍵的一點(diǎn)是弄清楚對(duì)預(yù)期損失的接受程度有多少。對(duì)于違約概率（PD），我們可以選擇的是信用等級(jí)中等區(qū)間的客戶，對(duì)于低信用等級(jí)的客戶，我們要堅(jiān)決予以回避，因?yàn)槿绻`約概率(PD)過高，后面的系數(shù)如何增加都不足以彌補(bǔ)損失。要降低違約損失率（LGD），自然要盡可能增加抵質(zhì)押物和信用等級(jí)高的擔(dān)保人，做實(shí)租賃物，降低租賃物承作成數(shù)，但要注意，所有增信措施都要切實(shí)在項(xiàng)目出險(xiǎn)時(shí)可執(zhí)行，否則就變成了紙上談兵。違約風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）就是額度了，正常應(yīng)該降低違約風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD），但本次討論的就是要維持違約風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）在一定的水平上。所以，我們分析的重點(diǎn)就來到了違約損失率（LGD）和期限調(diào)整。

如果要增加融建項(xiàng)目的額度一個(gè)切實(shí)可行的辦法是縮短項(xiàng)目期限，比如正常的租賃期限是5年，調(diào)整到3年，可以增加適當(dāng)額度。但要注意，租賃公司報(bào)價(jià)是采取租金的形式，也就是等額本息攤還，不能簡(jiǎn)單地看融資期限長(zhǎng)短來判斷。如租賃項(xiàng)目A，本金100萬，期限兩年，按季付息，到期還本，租賃項(xiàng)目B，本金100萬，期限3年按季等額本息支付租金，表面上項(xiàng)目A期限更短，似乎風(fēng)險(xiǎn)更低，但項(xiàng)目A在第2年末，風(fēng)險(xiǎn)敞口還有100萬，項(xiàng)目B在第2年末租賃本金已遠(yuǎn)低于100萬，所以從項(xiàng)目方案上來看，項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)敞口更低，這里有個(gè)默認(rèn)的前提是隨著時(shí)間拉長(zhǎng)，不確性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。項(xiàng)目B的額度可以放到更大，如果采取加速租金回收的報(bào)價(jià)方案更好。

業(yè)主增加抵押擔(dān)保品，也可適當(dāng)增加額度，如提供商業(yè)用地辦理抵押登記，可參照銀行給予評(píng)估價(jià)值的3-7成的抵押率，在此基礎(chǔ)上增加額度。

下面重點(diǎn)考察一下施工單位提供支持對(duì)額度放大的影響。施工單位能夠提供的增信不外乎是擔(dān)保函、流動(dòng)性支持函（類似表達(dá)）、保證金、施工價(jià)差等。受限于集團(tuán)政策限制，施工單位提供的擔(dān)保函的難度加大，實(shí)際效力也大打折扣，但這并不意味著擔(dān)保函就沒有意義，至少增加了一些談判的砝碼，但在增加額度的效果方面，卻不要過于依賴。施工單位提供保證金可以直接降低違約損失率（LGD），自然可以增加額度，而且保證金到期退還還可以拉高項(xiàng)目收益效果。施工價(jià)差是施工單位從項(xiàng)目收益中拿出來一部分，彌補(bǔ)給租賃公司，這種方式雖然對(duì)于降低違約風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）直接效果有限，因?yàn)槭┕r(jià)差一般來說，總占比會(huì)比較小，但是，價(jià)差切分直接提高了項(xiàng)目收益率，我們知道，預(yù)期損失（EL）出現(xiàn)了要如何彌補(bǔ)，那毫無疑問是要用定價(jià)覆蓋，如果從補(bǔ)償?shù)慕嵌仁怯脫軅淙サ盅a(bǔ)。所以，施工單位提供價(jià)差切分，是可以提高授信額度。

1）更新方案PD是一致的，不多做討論。

2）LGD降低可以增加業(yè)主的抵押物，假如業(yè)主提供2億元商業(yè)土地抵押，按3成的抵押率，可以降低20%的LGD。

3）LGD降低還可以增加施工單位的保證金，假如施工單位愿意提供10%的保證金，那也可以降低10%的LGD，如果到期歸還，可以增加收益率約為1%

4）內(nèi)部增信可以提供擔(dān)保函、流動(dòng)性支持函、合作協(xié)議等，這種不太好量化，視施工單位信用資質(zhì)、擔(dān)保意愿而定，從謹(jǐn)慎角度可以少量考慮內(nèi)部增信的效果。

5）EAD我們要從2億元增加到3億元，增長(zhǎng)50%。

6）還款節(jié)奏和期限調(diào)整，如果將期限縮短至5年，沒有寬限期，2年后風(fēng)險(xiǎn)敞口約還有2億元，但前方案還款期限還有5年，而后者還剩3年即可還完，每年風(fēng)險(xiǎn)敞口相差約為4000萬元，通過期限調(diào)整可以降低約20%的比例，為使分析簡(jiǎn)潔化，這里不暫不討論還款節(jié)奏的變化。

7）施工價(jià)差，如果施工單位可以提供2%的施工價(jià)差，這里有個(gè)原則，施工單位提供的價(jià)差至少要高于我司正常類項(xiàng)目的計(jì)提撥備率，這樣才能補(bǔ)償，而施工價(jià)差的放大效果要視（3）中的分母而定，如果整體風(fēng)險(xiǎn)較低，系數(shù)小于1那是放大的效果，如果系數(shù)大于1那反而會(huì)使施工價(jià)差打折扣，那樣就應(yīng)該降低EAD而不是增加。以本例為例，假如項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)偏中性，那么施工價(jià)差起到抵補(bǔ)撥備的效果。

從以上分析可以得知，調(diào)整后的預(yù)期損失不高于原方案，而授信額度是提升了的，收益率還有所增加。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中業(yè)主和施工單位的訴求會(huì)有所不同，不一定能滿足上述所有條件，但工具箱豐富可以多做調(diào)整，以滿足多方的需求，達(dá)成交易。

以上討論的都是預(yù)期損失（EL），還有非預(yù)期損失，也可以稱為黑天鵝，從經(jīng)營(yíng)角度，是沒有什么好辦法的，只能控制集中度； 從補(bǔ)償角度 ，則用資本去抵補(bǔ)，也就是說非預(yù)期損失如果發(fā)生，租賃公司只能用自己的資本金去彌補(bǔ)。所以，可以通過一定的方式增加EAD，還是要有一個(gè)總體的限額和集中度的考慮，黑天鵝是沒法預(yù)期的，對(duì)于租賃公司來說，資本金都是比較寶貴的，如果損失資本金，再翻身就很難了。

最后，大家常說的“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”的觀念是存在一定的誤區(qū)，并不是說高風(fēng)險(xiǎn)就一定會(huì)帶來高收益，而是說要獲得一定的收益是需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，而通過一定的措施可以將這種風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。本文討論所遵循的思想即是融建項(xiàng)目雖然放大了額度，收益也有所增加，但公司的整體的風(fēng)險(xiǎn)并未增加。