金融租賃公司航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控

摘要：隨著國內(nèi)金融租賃公司船舶租賃業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新，船舶租賃資產(chǎn)規(guī)�？焖僭鲩L，其所承擔(dān)的資產(chǎn)風(fēng)險也顯著增大，基于傳統(tǒng)信貸模式的風(fēng)險防控體系已不能滿足航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控的需要。介紹全球航運融資市場的發(fā)展變遷和國內(nèi)金融租賃公司航運業(yè)務(wù)的發(fā)展概況，圍繞航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險特征，結(jié)合金融租賃公司管理實際，分析航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控體系現(xiàn)狀及存在的問題，最后提出優(yōu)化風(fēng)險防控體系的建議，以期為金融租賃公司穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。

　　一、引言

　近年來，為滿足全球航運市場客戶需求，增強國際船舶租賃服務(wù)市場競爭力，國內(nèi)金融租賃公司船舶租賃業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新，交易結(jié)構(gòu)愈加復(fù)雜化，已從傳統(tǒng)的融資租賃光租模式拓展到了經(jīng)營租賃光租租船、定期租船、包運租船及聯(lián)營池等廣義經(jīng)營租賃模式，船舶資產(chǎn)類型也從起初的散貨船和集裝箱船拓展到了油船、液化氣船和海上浮式生產(chǎn)裝置等，實現(xiàn)了船舶租賃資產(chǎn)規(guī)模的快速增長。但與此同時，金融租賃公司所承擔(dān)的資產(chǎn)風(fēng)險顯著增大，基于傳統(tǒng)信貸模式的風(fēng)險防控體系已經(jīng)難以滿足航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控需要，有必要圍繞航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險特征，結(jié)合金融租賃公司管理實際，研究具有金融租賃特色的航運租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險管控體系，以切實有效地防控業(yè)務(wù)運行風(fēng)險，為金融租賃公司穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。

　　二、全球航運融資市場發(fā)展變遷

　　2008年國際金融危機以來，全球航運市場整體處于低位震蕩周期，歐洲傳統(tǒng)船舶融資銀行遭受重創(chuàng)，船舶融資業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，部分銀行甚至退出船舶融資領(lǐng)域。根據(jù)Petrofin Bank Research統(tǒng)計，國際金融危機爆發(fā)前，歐洲銀行在航運融資領(lǐng)域的市場份額合計高達85%，2019年歐洲銀行市場份額已跌至60%，下降了約25%[1]。從絕對值來看，2019年年末歐洲銀行船舶融資余額為1 776億美元，比2010年下跌52.7% ( 約1 960億美元 )。

　　與之相反，近十年來，中資金融機構(gòu)抓住全球航運金融“西退東進”的發(fā)展機遇，船舶融資市場份額實現(xiàn)逆勢增長，其中中資租賃公司航運融資規(guī)模增長更為顯著，已經(jīng)成為國際航運金融市場的重要參與者，市場地位日益重要。根據(jù)盛海咨詢 ( Smarine Advisors ) 的統(tǒng)計，2020年中資金融租賃公司新增船舶融資達到147億美元，船舶資產(chǎn)余額達到665億美元，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。

　　三、國內(nèi)金融租賃公司航運業(yè)務(wù)發(fā)展概況

　　2007年9月—2008年4月，國務(wù)院批準試點的五家銀行系金融租賃公司成立開業(yè)，拉開了我國金融租賃行業(yè)發(fā)展的新格局。008年國際金融危機后，國內(nèi)金融租賃公司搶抓歷史機遇，順勢而為，充分發(fā)揮租賃業(yè)務(wù)融資與融物的一體化優(yōu)勢，開始進軍船舶融資市場，航運租賃業(yè)務(wù)經(jīng)歷了初創(chuàng)階段的艱苦創(chuàng)業(yè)期和成長期階段的快速發(fā)展期，租賃產(chǎn)品日趨成熟，國際市場影響力日益提升，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，現(xiàn)已進入成熟階段的穩(wěn)健發(fā)展期。據(jù)克拉克森 ( Clarksons ) 統(tǒng)計，截至2021年3月末，國內(nèi)開展船舶融資租賃業(yè)務(wù)的租賃公司達77家[2]，其中金融租賃公司26家，金融租賃公司船舶資產(chǎn)規(guī)模占總比超過90%。航運金融租賃行業(yè)分化明顯，頭部金融租賃公司已發(fā)展成為中國乃至全球航運金融市場的中堅力量。

　　按照國際會計準則，金融租賃公司將租賃業(yè)務(wù)主要劃分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)。在不同發(fā)展階段，航運租賃業(yè)務(wù)呈現(xiàn)如下特點：

　　( 1 ) 初創(chuàng)階段 ( 2007—2011年 )。國內(nèi)金融租賃公司主要依托母行資源，重點針對國內(nèi)中小航運企業(yè)客戶開展“類信貸”融資性租賃業(yè)務(wù)，租賃資產(chǎn)主要以散貨船為主。

　　( 2 ) 成長階段 ( 2012—2017年 )。隨著經(jīng)驗的積累和專業(yè)能力的不斷提升，國內(nèi)頭部金融租賃公司開始陸續(xù)進軍國際船舶融資市場，在堅持以融資性租賃業(yè)務(wù)為發(fā)展主線的原則下，逐步探索開展結(jié)構(gòu)性經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)、聯(lián)合租賃業(yè)務(wù)及獨立期租自營業(yè)務(wù)，客戶遍布全球，橫跨產(chǎn)業(yè)鏈上下游，資產(chǎn)投向?qū)崿F(xiàn)了“散、集、油、氣”四大船型全覆蓋。

　　( 3 ) 成熟階段 ( 2018年至今 )。在同業(yè)競爭日趨激烈的大背景下，隨著內(nèi)部管理、資產(chǎn)規(guī)模及國際市場地位持續(xù)提升，國內(nèi)金融租賃公司正在從依靠利差盈利向多元盈利轉(zhuǎn)型，航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，全球航運市場參與度日益提升，金融租賃公司在全球航運市場的角色定位正在從傳統(tǒng)的“融資方”或“金融船東”角色逐步向“投資方”或“獨立船東”角色轉(zhuǎn)變。

　　鑒于經(jīng)營性租賃結(jié)構(gòu)靈活，市場接受度高，發(fā)展航運經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)將成為金融租賃公司充分參與全球航運融資市場競爭的關(guān)鍵所在，未來發(fā)展空間廣闊。

　　四、航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險特征及防控體系

　　( 一 ) 航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險特征

　　航運融資租賃業(yè)務(wù)類似于銀行抵押貸款業(yè)務(wù)，風(fēng)險主要以客戶信用風(fēng)險為主，船舶資產(chǎn)主要起到抵押物對客戶信用風(fēng)險的緩釋以及在發(fā)生風(fēng)險后對遺留債權(quán)的抵補清償作用。而航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)具有一定的投資屬性，風(fēng)險體現(xiàn)為客戶信用風(fēng)險與船舶資產(chǎn)風(fēng)險的雙重疊加，其中資產(chǎn)風(fēng)險較信用風(fēng)險更為突出和重要。本文主要以資產(chǎn)風(fēng)險最為復(fù)雜的經(jīng)營租賃定期租船 ( 以下簡稱“期租”) 交易結(jié)構(gòu)模式進行分析，與船舶資產(chǎn)關(guān)聯(lián)的主要風(fēng)險如下：

　　1.資產(chǎn)準入風(fēng)險

　　船舶資產(chǎn)不同于飛機資產(chǎn)，船型種類繁多，細分市場較多，技術(shù)差異較大，市場參與者眾多，同質(zhì)性相對一般[3]。即使船型相同，因設(shè)計、承建船廠和設(shè)備配置等的差異也會導(dǎo)致船舶資產(chǎn)的營運性能、流通性和市場價值呈現(xiàn)較大不同，對后期項目風(fēng)險緩釋的作用產(chǎn)生不同效果。強化資產(chǎn)準入、把好租賃項目入口關(guān)對風(fēng)險防范最為關(guān)鍵。

　　2.建造期風(fēng)險

　　船舶建造周期較長，主要風(fēng)險包括建造進度滯后導(dǎo)致的延期交船、建造質(zhì)量不達標引起的交付風(fēng)險、交付成本超預(yù)算及被解除期租租約等風(fēng)險。如2020年突如其來的新冠疫情風(fēng)險，造成船廠原材料供應(yīng)不及時，主要設(shè)備不能按時供貨，生產(chǎn)施工人員人力緊張等，進而導(dǎo)致船舶建造周期延遲和成本增加。在建造合同下，租賃公司需要承擔(dān)上述風(fēng)險并負責(zé)船舶監(jiān)造，處理過程爭議，控制成本支出，確保船舶按時保質(zhì)交付。

　　3.營運期風(fēng)險

　　在期租合同下，不同于光租合同，租賃公司還承擔(dān)著維護保養(yǎng)船舶和提供運輸服務(wù)的義務(wù)，存在扣減租金、停租、貨損、期租租約解除等會影響出租人收入、成本和責(zé)任的事項。這些事項一旦發(fā)生或?qū)�對項目實際收益產(chǎn)生負面影響，同時給租賃公司帶來一定的連帶責(zé)任或潛在聲譽風(fēng)險。如2021年3月發(fā)生的“長賜”輪蘇伊士運河擱淺事件，不僅給船東帶來了較大的經(jīng)濟損失，還產(chǎn)生了聲譽的負面影響，同時也是對船東應(yīng)急風(fēng)險處置能力的極大考驗。

　　4.價值風(fēng)險

　　航運市場呈現(xiàn)國際化和周期性特點，船舶的價值除取決于船齡、技術(shù)性能、維護保養(yǎng)狀態(tài)以及船舶的附帶租約情況等以外，還取決于全球經(jīng)濟環(huán)境和航運細分市場所處的行業(yè)周期。船舶資產(chǎn)價值除了隨著船齡的增長不斷貶損外，也會隨著全球或區(qū)域性政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)革新以及市場供需關(guān)系的變化呈現(xiàn)異常波動，出現(xiàn)大幅的減值或升值。以5.7萬噸散貨船為例，該船型自2008年金融危機前推出，并在2008年至2013年期間取得了不錯的市場訂單，但是自2014年起隨著載貨量更大、油耗更低的海豚型6.4萬噸散貨船的推出，5.7萬噸散貨船再無新造船訂單，成為過渡船型，二手船舶資產(chǎn)價值貶損較大，10年船齡的船舶貶值率超過50%。

　　5.市場風(fēng)險

　　航運市場作為一個國際化的市場，除受市場供需關(guān)系影響外，歷來還經(jīng)受經(jīng)濟周期、地緣政治等突發(fā)因素的沖擊，使得市場運價難以預(yù)測。如同價值風(fēng)險一樣，船舶運價也會隨著航運市場的變化而發(fā)生大幅波動，在引發(fā)承租人履約風(fēng)險的同時，也會對項目的預(yù)期收益帶來較大不確定性。以好望角船型為例，2008年金融危機前1年期期租租金可達到10萬美金/天，2010年初也可達到4萬美金/天，而在2015至2016年期間期租租金不足9 000美元/天，低點時船舶期租收入僅能勉強覆蓋船舶運營管理成本支出。

　　6.期末資產(chǎn)處置風(fēng)險

　　航運經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)期末，租賃公司需對到期船舶進行續(xù)租、轉(zhuǎn)租或出售，處置時點的航運市場情況直接決定了處置操作的難易程度和處置價格的高低，進而影響項目全生命周期收益和租賃公司的當期財務(wù)情況。

　　( 二 ) 航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控體系現(xiàn)狀及存在的問題

　　歷經(jīng)多年發(fā)展，頭部金融租賃公司航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控已初成體系，初步具備了船舶資產(chǎn)準入階段、建造階段、租賃期內(nèi)、再處置階段的全生命周期風(fēng)險防控能力，風(fēng)險防控正處于完善階段。

　　( 1 ) 在制度體系方面。金融租賃公司在傳承母行風(fēng)險防控理念的基礎(chǔ)上，根據(jù)內(nèi)部管理實際，逐步建立了涉及新造船管理、自營船舶管理、租期管理、待租資產(chǎn)管理及船舶出售等制度，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)流程上的合規(guī)管理和操作實踐上的規(guī)范管理。

　　( 2 ) 在人才隊伍方面。金融租賃公司根據(jù)航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控實際需要，近年來逐步彌補了涉及新造船商務(wù)、船舶檢驗、船舶管理、租約商務(wù)以及操作等方面的專業(yè)人員，初步打造了一支專業(yè)技術(shù)能力過硬、實踐操作經(jīng)驗相對豐富的復(fù)合型人才隊伍。

　　( 3 ) 在信息系統(tǒng)方面。金融租賃公司根據(jù)風(fēng)險防控需求，在傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，充分利用航運界成熟的船舶資產(chǎn)管理系統(tǒng)優(yōu)勢，打造出了具有航運租賃業(yè)務(wù)特色的租賃業(yè)務(wù)系統(tǒng)，實現(xiàn)了租賃業(yè)務(wù)常規(guī)管理和船舶資產(chǎn)專業(yè)管理的有機結(jié)合。

　　( 4 ) 在產(chǎn)融結(jié)合方面。金融租賃公司始終堅持“將專業(yè)事情交給專業(yè)機構(gòu)辦”的原則，在對內(nèi)提升風(fēng)險識別和監(jiān)控能力的基礎(chǔ)上，對外持續(xù)強化與船級社、船舶管理公司、保險經(jīng)紀等第三方專業(yè)機構(gòu)以及航運公司、獨立船東、貨主和礦商等的合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、共贏發(fā)展。

　　( 5）在風(fēng)險意識方面。隨著航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)的逐步開展，金融租賃公司對航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險認識也在逐步深化和全面，在客戶信用風(fēng)險的基礎(chǔ)上更加重視船舶資產(chǎn)對于風(fēng)險的緩釋作用，航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的精細化和專業(yè)化程度逐步提升。

　　五、航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控體系優(yōu)化建議

　　目前，雖然金融租賃公司航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險管控初成體系，但是在經(jīng)營性期租模式下金融租賃公司身份已從“金融船東”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皞鹘y(tǒng)船東”，需要按照航運業(yè)的思維、管理和實踐要求，結(jié)合金融租賃公司的金融機構(gòu)屬性，從理念、制度、隊伍及對外合作等方面不斷優(yōu)化和完善現(xiàn)有航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控體系。具體優(yōu)化建議如下：

　　( 一 ) 提升戰(zhàn)略規(guī)劃水平

　　航運市場的周期性特點給航運業(yè)的參與者帶來了危與機，但航運市場受影響因素較多，其長周期演變難以準確預(yù)測。為平滑市場周期風(fēng)險，金融租賃公司應(yīng)持續(xù)加強航運市場研究，提升市場周期的把控能力，合理規(guī)劃經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)占比，做好經(jīng)營租賃項目營銷和存量資產(chǎn)處置策略頂層設(shè)計，動態(tài)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，在確保資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長的同時，平滑各年度經(jīng)營損益。

　　( 二 ) 持續(xù)優(yōu)化制度體系

　　在現(xiàn)有制度體系的基礎(chǔ)上，金融租賃公司需要充分吸收和借鑒航運公司和傳統(tǒng)船東的實踐做法，持續(xù)優(yōu)化從資產(chǎn)準入、新造船舶管理、租期管理到期末處置的全流程制度，形成層級分明、全面覆蓋、授權(quán)清晰的制度體系，在確保業(yè)務(wù)審批合規(guī)和操作規(guī)范的同時，也能夠最大限度地滿足航運業(yè)的實踐操作要求。

　　( 三 ) 加強專業(yè)人才培養(yǎng)

　　業(yè)務(wù)發(fā)展，能力先行，金融租賃公司需要借鑒傳統(tǒng)航運公司和獨立船東的管理經(jīng)驗，根據(jù)航運經(jīng)營租賃項目風(fēng)險防控需求，前瞻規(guī)劃專業(yè)隊伍建設(shè)，加強具有市場研究、新造船商務(wù)、船舶檢驗、船舶管理、租船操作等工作經(jīng)驗的社會化專業(yè)人才引進。同時通過航運經(jīng)營租賃項目實踐管理，強化總結(jié)和經(jīng)驗積累，以項目帶動能力持續(xù)提升，不斷推進復(fù)合型人才隊伍建設(shè)。

　　( 四 ) 強化船舶價值管理

　　船舶資產(chǎn)是航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控的根本所在，金融租賃公司需要以船舶價值管理為核心，以船舶資產(chǎn)管理為抓手，全面強化船舶資產(chǎn)價值管理能力，合理確定資產(chǎn)購入價格、前瞻性審慎設(shè)定殘值、動態(tài)監(jiān)測價值波動，優(yōu)化財務(wù)政策，平滑租期內(nèi)項目損益。

　　( 五 ) 持續(xù)深化產(chǎn)融合作

　　專業(yè)化管理是航運經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險防控的關(guān)鍵所在，金融租賃公司一方面需要始終踐行“專業(yè)事交專業(yè)機構(gòu)辦”的原則，依靠船級社、船舶管理公司、保險經(jīng)紀、船舶監(jiān)理公司等第三方專業(yè)機構(gòu)做好船舶資產(chǎn)風(fēng)險防控；另一方面需通過強化與第三方交流合作，苦練內(nèi)力，持續(xù)提高自身的風(fēng)險識別與監(jiān)督管控能力，提升對外協(xié)作質(zhì)效。

　　六、結(jié)語

　　國際船舶融資租賃業(yè)務(wù)已經(jīng)進入新的發(fā)展階段，傳統(tǒng)的以融資為目的的船舶融資服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)難以滿足航運產(chǎn)業(yè)需求，租賃公司需要堅持以客戶需求為導(dǎo)向，提供定制化的租賃服務(wù)產(chǎn)品。航運經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景廣闊，可以預(yù)見良好的風(fēng)險防控體系將是金融租賃公司航運租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的核心所在。

　　參考文獻：

　　[1] Ted Petropoulos.Key Developments and Growth in Global Ship Finance[R]. Petrofin Research,2020.

　　[2] 克拉克森研究.中國航運融資租賃市場季刊[J].2021.

　　[3] 蘇寧,黃偉華.船舶融資[M].上海:上海交通大學(xué)出版社,2014.

　　作者簡介：

　　孫敏科，工銀金融租賃有限公司，工程師/注冊驗船師。

　　石宏遠，招銀金融租賃有限公司，高級經(jīng)理。

　　李增林，中船重工海疆融資租賃有限公司，高級工程師。