商業(yè)保理牌照在消費(fèi)金融領(lǐng)域的應(yīng)用有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。

2021年初字節(jié)跳動在拿到了一張商業(yè)保理的牌照。雖然表面上，商業(yè)保理業(yè)務(wù)是ToB的，但實際上對頭條系來說，與其C端的分期業(yè)務(wù)密不可分。

但是在消費(fèi)金融領(lǐng)域，最引人矚目的還是螞蟻集團(tuán)旗下花唄產(chǎn)品中對商業(yè)保理的應(yīng)用。而透過近日淘寶在“先用后付”模式上的布局來看，螞蟻集團(tuán)旗下商業(yè)保理融資的規(guī)模，很有可能大幅增長。

從目前的監(jiān)管政策看，通過商業(yè)保理的方式做消費(fèi)金融業(yè)務(wù)是可行的，但也并不意味著沒有風(fēng)險，一切取決于商業(yè)保理牌照下消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展情況——如果參與到敏感業(yè)務(wù)領(lǐng)域并引發(fā)諸多問題，那么潛在的風(fēng)險就很可能變成現(xiàn)實的風(fēng)險。

 消費(fèi)信貸變身保理付款

根據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》，商業(yè)保理業(yè)務(wù)是供應(yīng)商將其基于真實交易的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理企業(yè)，由商業(yè)保理企業(yè)向其提供保理融資、銷售分戶（分類）賬管理、應(yīng)收賬款催收、非商業(yè)性壞賬擔(dān)保等服務(wù)。

監(jiān)管部門對商業(yè)保理行業(yè)的政策支持，更多的是出于對支持中小微企業(yè)的考慮，希望通過商業(yè)保理融資的方式，解決中小微企業(yè)融資難的問題。

而實際上，商業(yè)保理行業(yè)卻早就看上了消費(fèi)金融這塊肥肉。但是，商業(yè)保理禁止從事發(fā)放貸款或受托發(fā)放貸款。
既不能發(fā)放貸款或者受托發(fā)放貸款，還想拓展行業(yè)的生存空間，那就只能在業(yè)務(wù)范圍上做文章，切入點就是——對以個人為債務(wù)人的應(yīng)收賬款開展保理業(yè)務(wù)。

消金界注意到，在花唄服務(wù)中， 除了與金融機(jī)構(gòu)合作的消費(fèi)信貸服務(wù)，還有一部分是保理付款服務(wù)。保理付款服務(wù)由螞蟻集團(tuán)旗下的商融（上海）保理有限公司（以下簡稱“商融保理”）提供。

具體服務(wù)模式是，當(dāng)買家向商家購買商品或者服務(wù)時，商融保理依據(jù)花唄額度和交易金額，購買商家對買家的應(yīng)收賬款債權(quán)，從而使買家可以獲得延后或者分期付款的服務(wù)。

我們之前就提到目前淘寶在推的“先用后付”模式。

芝麻分≥550分的消費(fèi)者可以在淘寶開通“先用后付”功能。開通后會獲得一個最高2萬的信用額度，最高2萬元。這此額度內(nèi)，用戶購買淘寶上有“先用后付”標(biāo)識的商品，可以“0元下單，到期付款”，在到期付款前可以選擇退貨或者付款，當(dāng)然付款也包括分期付款。

在這個模式中，在交易的那一刻，買家并沒有付款，因此賣家形成了一筆應(yīng)收賬款，然后由商融保理來購買這些應(yīng)收賬款。

這一同操作下來，之前消費(fèi)信貸的模式就可以變?yōu)楸＠砀犊钅Ｊ健?/P>

商業(yè)保理公司就以此進(jìn)入到了消費(fèi)金融領(lǐng)域。

客觀來說，這一交易模式不可謂不妙——C端用戶的體驗基本沒有差別，依舊可以延后付款或者分期付款，因為有了“應(yīng)收賬款”這一因素，授信機(jī)構(gòu)則可以由銀行等金融機(jī)構(gòu)，變?yōu)橘徺I了“應(yīng)收賬款”的商業(yè)保理公司。
成為受追捧的融資渠道

而對平臺來說，除了金融機(jī)構(gòu)，又多了商業(yè)保理這一融資渠道。

消金界注意到，商融保理實繳資本3億元，法人是黃浩，也是網(wǎng)商銀行行長。從商融保理與網(wǎng)商銀行同一法人可以看出，螞蟻集團(tuán)將商融保理視為一個重要的融資渠道。

根據(jù)根據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》，商業(yè)保理企業(yè)可以向銀保監(jiān)會監(jiān)管的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)融資，也可以通過股東借款、發(fā)行債券、再保理等渠道融資。

具體到地方為了優(yōu)化當(dāng)?shù)氐臓I商環(huán)境，尤其是為了支持中小微企業(yè)融資，至少在政策層面，是鼓勵和支持銀行、保險公司與監(jiān)管名單上的商業(yè)保理公司合作，為保理公司提供融資。

根據(jù)上海市2020年11月發(fā)布的《上海市商業(yè)保理公司監(jiān)督管理暫行辦法》，商業(yè)保理公司可以向銀保監(jiān)會監(jiān)管的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)融資，也可以通過股東借款、發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、再保理等渠道融資。

對比融資渠道，《上海市商業(yè)保理公司監(jiān)督管理暫行辦法》比銀保監(jiān)會的《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》，多了一個“資產(chǎn)證券化”。

這對商業(yè)保理公司來說是一個非常有吸引力的融資方式。

實際上，全國首單互聯(lián)網(wǎng)電商供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持證券，就是商融保理2018年3月在上交所發(fā)行的�；A(chǔ)資產(chǎn)就是天貓商城和阿里生態(tài)中商戶的營收賬款，通過對商戶營收賬款進(jìn)行資產(chǎn)證券化，為商戶和上游供應(yīng)商融資。

據(jù)了解，在天貓商城和阿里生態(tài)中開展保理業(yè)務(wù)的商戶，單筆業(yè)務(wù)金額在0-50萬元之間，最高也不超過500萬，當(dāng)時得到上交所放行，正式因為監(jiān)管認(rèn)為這種方式可以為中小微企業(yè)提供便捷的融資渠道，解決中小微企業(yè)融資難的問題。

說到這里就很容易就能想到目前小微企業(yè)貸的風(fēng)口。從商融保理發(fā)行的ABS來看，類似資產(chǎn)對銀行的吸引力也是很大的。

如果底層資產(chǎn)基于平臺電商生態(tài)，有真實的交易行為，商戶又大多數(shù)是小微企業(yè)，那么對有小微貸放貸任務(wù)在身的銀行來說，無異于是風(fēng)險可控的優(yōu)質(zhì)小微貸資產(chǎn)。

據(jù)消金界的了解，已經(jīng)有國有大行在觀望這類資產(chǎn)。

潛在的監(jiān)管風(fēng)險

或許我們就可以能更深入的理解，為何目前電商都在推“先用后付”的模式，因為通過“先用后付”，可以把對C端的消費(fèi)貸，轉(zhuǎn)變成對B端應(yīng)收賬款的商業(yè)保理，然后以商業(yè)保理的方式去融資。

原本的消費(fèi)信貸，搖身一變，成了支持中小微企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

如前面我們對政策的分析，這種方式在目前的監(jiān)管政策下是可行的，在某種程度上來說也是受鼓勵支持的，但這并不意味著這種模式?jīng)]有風(fēng)險。

還是以商融保理所在的上海市為例。

2021年1月，上海市地方金融監(jiān)管局印發(fā)了《上海市融資租賃公司、商業(yè)保理公司涉?zhèn)�人客戶相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)范指引》（以下簡稱《個人保理規(guī)范指引》），規(guī)范涉及到個人客戶的商業(yè)保理業(yè)務(wù)。

在《個人保理規(guī)范指引》引發(fā)前，上海市很多商業(yè)保理公司，已經(jīng)將業(yè)務(wù)發(fā)展到了乘用車及營運(yùn)車輛租賃、個人消費(fèi)、個體生產(chǎn)經(jīng)營等領(lǐng)域。

但就像我們在前面提到的，涉及到個人的保理付款模式還是相對比較復(fù)雜的，在客戶和保理公司之間產(chǎn)生了很多分歧，問題層出不窮，引來監(jiān)管出面規(guī)范。

在上海市的《個人保理規(guī)范指引》中，明確禁止商業(yè)保理公司以在校學(xué)生或其他缺乏必要償付能力的個人客戶為保理融資人、還款義務(wù)人，禁止為個人客戶提供或變相提供融資擔(dān)保服務(wù)。

而且還明確給出了“審慎展業(yè)”的范圍，不支持商業(yè)保理公司在長租公寓、醫(yī)療美容、教育培訓(xùn)等風(fēng)險高發(fā)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。

上海對商業(yè)保理公司的態(tài)度已經(jīng)非常細(xì)化了——可以做個人業(yè)務(wù)，但不要做高風(fēng)險的個人業(yè)務(wù)。

而在銀保監(jiān)會以往的表態(tài)中，我們也可以看出，在監(jiān)管眼里，商業(yè)保理公司的保理業(yè)務(wù)，本質(zhì)上還是類融資或為融資活動提供擔(dān)保，是典型的信用中介，但其信貸標(biāo)準(zhǔn)卻明顯低于銀行貸款。其實質(zhì)就是影子銀行，存在監(jiān)管套利的風(fēng)險，始終都要嚴(yán)加關(guān)注。

可見無論從銀保監(jiān)會層面，還是在地方金融監(jiān)管局，對商業(yè)保理的態(tài)度是一致的：作為一種健康的可控的補(bǔ)充可以，但不能成為監(jiān)管套利的通道，尤其不能引發(fā)風(fēng)險。

就目前來看，監(jiān)管對商業(yè)保理行業(yè)還稱得上“寬松”，為保理行業(yè)，也為消費(fèi)金融行業(yè)，留了一扇門。這扇門是敞著還是關(guān)著，很大程度上取決于行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，因此，不碰現(xiàn)金貸，不進(jìn)高風(fēng)險領(lǐng)域，對保理行業(yè)來說是個明智的選擇。