【摘要】民營企業(yè)是中國特色主義社會經濟重要組成部分，是經濟發(fā)展的重要推動力量。近年來金融供給側改革要求金融機構為民企提供更高質量、更有效率的金融服務，解決民企融資難融資貴問題。在眾多金融工具中，融資租賃在服務民企覆蓋度、契合民企需求方面有較大優(yōu)勢。作者對2013年——2018年民企上市公告中涉及融資租賃業(yè)務和融資租賃擔保業(yè)務合同額進行了統(tǒng)計，結果顯示，在民營企業(yè)外部融資環(huán)境惡化的情況下，融資租賃依舊在業(yè)務的廣度和深度上不斷取得突破，成為銀行傳統(tǒng)融資渠道的有效補充。文章指出，為更好發(fā)揮融資租賃貼近民營實體經濟、服務民營實體經濟的優(yōu)勢，租賃公司應進一步開拓業(yè)務，提升租賃滲透率，同時國家應該在稅收與法律法規(guī)層面出臺相應政策鼓勵融資租賃行業(yè)發(fā)展。

民營企業(yè)是中國特色主義社會經濟重要組成部分，是經濟發(fā)展的重要推動力量，但近年來民營企業(yè)在發(fā)展的過程中，遇到不少困難，普遍存在設備更新難、融資難融資貴等問題。因此，我們更需要堅定貫徹金融供給側改革，破除民營企業(yè)發(fā)展障礙、充分發(fā)揮民營市場主體活力和創(chuàng)造力。這其中，優(yōu)化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系，為民營經濟發(fā)展提供更高質量、更有效率的金融服務是金融供給側改革的重要內容。

做好金融供給側改革、切實服務民營企業(yè)，首要之意在于提升服務民企覆蓋度，其次在于滿足民企個性化、差異化、定制化的金融需求。在眾多金融工具中，融資租賃兼具“融物”與“融資”的特性，由于實現(xiàn)了租賃設備所有權和使用權的分離，因此對承租企業(yè)準入門檻低、對抵押要求低等，可較大程度提升對民營企業(yè)的服務覆蓋度；同時可通過“以租代售”和“以租代購”等模式，使得企業(yè)能在不提高杠桿率的情況下更新設備擴大再生產。融資租賃經過多年發(fā)展，植根于民營企業(yè)，服務于民營企業(yè)，成為銀行等傳統(tǒng)金融機構的有效補充，有利于實現(xiàn)金融供給側改革的要求，為民企搭建全方位、多層次的投融資體系。

作為民營企業(yè)的排頭兵——民營上市公司，近年來開展了多筆融資租賃業(yè)務，作者對2013年——2018年民企上市公告中涉及融資租賃業(yè)務和融資租賃擔保業(yè)務合同額進行了統(tǒng)計，結構顯示融資租賃在服務民營企業(yè)的廣度和深度上都取得了很大的進步。

一、民企上市公司融資租賃現(xiàn)狀


第一，從規(guī)模上來說，民企上市公司融資租賃業(yè)務合同額從2013年的100億左右，發(fā)展到目前已經突破500億規(guī)模，增長幅度較大，尤其在2017年民營企業(yè)外部融資環(huán)境出現(xiàn)惡化的情況下，融資租賃業(yè)務更是逆勢突破600億。

雖然2018年由于金融供給側改革等因素影響，民營上市公司融資租賃合同額有所下降，但進行融資租賃業(yè)務的上市公司數(shù)量持續(xù)增長超過200家，占到操作融資租賃業(yè)務上市公司總數(shù)量比例突破70%，民企上市公司融資租賃業(yè)務滲透率不斷提高，對民營上市支持力度不斷加大。

第二，從行業(yè)分布來說，融資租賃作為與實體制造業(yè)最貼近的金額工具之一，服務民企制造業(yè)占比常年維持在70%左右。在持續(xù)深耕民營制造業(yè)的同時，融資租賃也在其他行業(yè)擴展業(yè)務，如在采礦、能源、信息互聯(lián)網、農業(yè)等行業(yè)的滲透率不斷提升。融資租賃行業(yè)較好地與民營產業(yè)相互融合、民營產業(yè)對融資租賃的接受程度也在不斷提升。

第三，從融資租賃業(yè)務發(fā)生區(qū)域來看，民營經濟發(fā)達的華東華北地區(qū)是融資租賃的主戰(zhàn)場，占比超過60%；但值得注意的是，西南、西北等欠發(fā)達地區(qū)融資租賃業(yè)務規(guī)模也在持續(xù)上升，民營上市公司是經濟欠發(fā)達地區(qū)經濟發(fā)展的重要組成部分，但受限于當?shù)亟鹑诎l(fā)展水平的限制得到金融支持力度有限，融資租賃業(yè)務的增長對欠發(fā)達地區(qū)民營經濟發(fā)展具有重要意義。

綜上來看，作為國外一種成熟的為中小企業(yè)融物融資的手段，融資租賃在緩解國內民營上市公司投融資約束、支持民營上市公司發(fā)展等方面持續(xù)發(fā)力、同樣發(fā)揮了重要作用，成為傳統(tǒng)銀行等融資渠道等有效補充。

二、融資租賃優(yōu)勢

作為產業(yè)金融工具，融資租賃在服務民營企業(yè)方面有其特有的優(yōu)勢，體現(xiàn)在：

第一，靈活、準入寬松優(yōu)勢，有利于提高服務民企覆蓋度。相對于其他金融工具，融資租賃實現(xiàn)了租賃物的使用權和所有權相分離，出租人“一手拖三方”，有機連接設備供應商、資本市場、設備使用方，做到風險共擔，因此對民營上市公司要求較少，準入門檻低。

首先從資產負債率情況來說，我們統(tǒng)計了2018年操作融資租賃民營上市公司資產負債率情況，結果顯示民營上市公司由于發(fā)展速度較快，普遍資產負債率較高，大部分資產負債率超過40%。因此民營上市公司能從銀行等傳統(tǒng)途徑獲取流動性支持有限，而通過融資租賃形式并不占用銀行授信，是民營上市公司傳統(tǒng)融資渠道的有效補充。

其次從外部公開評級來看，我們統(tǒng)計了2018年操作融資租賃上市公司發(fā)債及評級情況，結果顯示民營上市公司普遍評級較低，主要集中在AA及AA以下級別。較低的評級使得民營上市公司發(fā)債成功率及發(fā)債成本均受到較大影響，發(fā)過債的民營上市公司僅僅不到總數(shù)的1/3。因此相對于較為嚴苛、周期較長、到期剛兌壓力大的債券市場發(fā)債途徑，民營上市公司通過融資租賃業(yè)務可較為便捷的增加長期負債，提高資金的使用效率。

最后從行業(yè)來說，融資租賃對行業(yè)限制較少。如上統(tǒng)計，傳統(tǒng)重資產行業(yè)由于產能過剩問題，近幾年來獲取銀行新增借款較為困難，而融資租賃成為有效的融資補充；最后，由于融資租賃對租賃物享有物權，對第一還款來源可靠，特別在租賃物是通用、可移動的通用設備，融資租賃一般不要求承租人額外提供抵押擔保，因此對抵押物要求較為寬松。

第二，資產管理優(yōu)勢，有利于提高民企資產運營效率。從會計角度看，企業(yè)的資產管理包括固定資產管理、流動資產管理和無形資產管理（史燕平，2005），融資租賃兼具“融物”與“融資”特性，有效連接了實物資產和貨幣資產，企業(yè)通過融資租賃可實現(xiàn)兩者轉變，從而提高資產運營效率。

首先，融資租賃可以讓企業(yè)對資產進行盤活整理，提高資產流動性。民營上市公司在裝備升級的過程中，會產生閑置的固定資產，由于一般固定資產專用性較強，進行資產處置困難較大，民營上市公司可以通過融資租賃的售后回租形式，將設備出售給租賃公司，同時再租回固定資產。在不改變固定資產使用地點和方式下獲得了流動性支持，從而發(fā)揮了資產價值，實現(xiàn)了資源的有效配置。我們統(tǒng)計了2018年操作融資租賃民營上市公司中非流動資產占比，結果顯示操作融資租賃民營上市公司普遍非流動資產占比較高，企業(yè)采用融資租賃形式對提高資產周轉率、保障流動性等方面具有重要意義。

同時，我們也統(tǒng)計了近年來能源、化工、冶煉、造紙等傳統(tǒng)重資產行業(yè)民營上市公司融資租賃規(guī)模，結果顯示，這些傳統(tǒng)重資產行業(yè)融資租賃規(guī)模占比較大，平均維持在35%左右。

其次，民營上市公司不僅固定資產售后回租業(yè)務規(guī)模增長較大，近年來，新能源（光伏、風電）直租、設備促銷租賃以及無形資產租賃規(guī)模均逐漸增長。譬如光伏、風電等新能源項目，由于國家政策大力支持、收益率高，眾多民營上市公司紛紛介入該領域，但新能源項目初期投資較大，回收期較長，對企業(yè)上市公司資金占用較大，因此企業(yè)普遍通過采用直租模式從租賃公司租賃設備，支付較少的首付款就能獲得設備的使用權，從而在獲得預期穩(wěn)定收益的同時最低程度降低資金占用。綜上，靈活的租賃模式，在盤活民營上市公司資產、提升資產運營效率方面具有很大的優(yōu)勢，很好地契合了民營上市公司需求。

第三，調整負債結構優(yōu)勢，有利于民企避免短貸長用，降低財務風險。融資租賃是一種長期的融物融資行為，出租人購買租賃物再出租給承租人，一般租賃期占到設備法定折舊年限的大部分，從而使得租金回收期和設備產生現(xiàn)金流周期相互匹配，因此融資租賃年限普遍較長，根據(jù)我們統(tǒng)計，民營上市公司2018年進行的融資租賃業(yè)務年限最短1年，最長到12年。

對于民營上市公司來說，獲取銀行長期借款一般難度較大，抵押和擔保條件較為苛刻，同時到期剛兌壓力較大。如果采用融資租賃形式，不僅年限較長，而且還租現(xiàn)金流相對較為平滑，可較好匹配民營上市公司需求，避免短貸長用，降低財務風險。我們統(tǒng)計了2018年操作融資租賃上市公司負債結構，結果顯示民營上市公司非流動負債占比低，負債結構較為不穩(wěn)健，短期償債壓力較大。因此民營上市公司通過融資租賃業(yè)務可增加長期負債，降低財務風險。

三、小結

綜上所述，融資租賃具備的資產管理、調整負債結構、靈活、準入寬等優(yōu)勢，使其很好地契合了民營上市公司需求，在民營企業(yè)外部融資融資能力弱化的情況下，依舊在業(yè)務的廣度和深度上不斷取得突破，成為銀行傳統(tǒng)融資渠道的有效補充，有利于實現(xiàn)供給側改革所要求的構建全方位、多層次的民企融資體系。

四、參考文獻

[1]史燕平.融資租賃原理與實務[M].北京：人民出版社,2005.

[2]楊汀，史燕平.利用融資租賃破解中小企業(yè)融資難題-來自歐洲的經驗[J].新金融.2018(355):56-57.