1、背景  
關(guān)于新能源領(lǐng)域這個領(lǐng)域的融資租賃業(yè)務(wù)，就這個領(lǐng)域的融資租賃問題以及相關(guān)風(fēng)險和風(fēng)險防范，就此作為一個展開。我們都知道新能源業(yè)務(wù)，我這里講的新能源主要指的是光伏、風(fēng)電，其他生物質(zhì)、地?zé)釙鄬ι僖稽c，主要就是光伏跟風(fēng)電。新能源業(yè)務(wù)在近三年發(fā)展非常得火爆，每年的新增裝機漲幅都在50%以上，這么多裝機里面有很大一部分的設(shè)備都是通過融資租賃的方式來完成的。這是一個很大的業(yè)務(wù)機會，同時也蘊含了很多的風(fēng)險，因為新能源相比傳統(tǒng)的一些能源項目或者其他的工程建設(shè)項目而言，有更多的合規(guī)性問題和不確定性。
2 、交易架構(gòu) 
交易架構(gòu)有幾個主要的參與主體，其中最核心的就是項目公司，項目公司就是我們整個項目主要的操盤手，由他去拿項目的備案或者核準（光伏是備案、風(fēng)電是核準）。去拿這個項目的開發(fā)資格，并且去做相關(guān)的建設(shè)等各方面的工作。我們說新能源交易都是通過出讓方將項目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給收購方的方式進行的。收購方向出讓方支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，這是我們新能源收購最基本的模型。這里為什么是股權(quán)轉(zhuǎn)讓而不是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓？這里面有很多原因，首先最核心的還是我們整個項目，新能源項目的備案、指標、補貼都是與項目公司掛鉤的。
在這個最簡單模型的基礎(chǔ)進行衍生，我們?nèi)谫Y機構(gòu)向項目公司提供融資租賃款，并通過EPC總承包的方式來建設(shè)這個項目。我們?nèi)谫Y租賃的回款來源就是就是電費收益。發(fā)電的收益是我們項目公司最終的收益來源，也是他向我們支付租金的來源。所以我們需要注意電價的組成，其中脫硫煤標桿電價，它是實時發(fā)放的，每個月發(fā)多少電，電網(wǎng)實時結(jié)算多少電費。另外一條是電費補貼，就是所謂的國家補貼，這個補貼它是層層發(fā)放的，從國家財政部、發(fā)改委、能源局這一道先經(jīng)過審核，撥付給國網(wǎng)、南網(wǎng)，然后再由國網(wǎng)、南網(wǎng)撥付給各個省公司，省公司再撥付給項目公司，這是一個很長的流程，并且從目前來看存在較長時間的拖欠補貼的情況。往往一個項目在進入補貼目錄之后，還要再等兩到三年時間才能拿到相應(yīng)的補貼，這樣會影響項目公司到底能否按照原來預(yù)期向我們償還租金。
還款的來源是電費收益，電費收益如何計算？是有計算公式的，即電費等于發(fā)電量乘以電價，這是一個最基本的算法。意思是指電價有不同類型的電價，分好幾種求和。其中最標準的就是當?shù)厝济簷C組脫硫煤標桿上的電價，這是最基本的電價。除此之外，各地可能會開展電力外送業(yè)務(wù)以及一些市場化交易的業(yè)務(wù)，在這種情況下電價是有變化的，普遍來說都會低于脫硫煤標桿電價。在標桿電價的基礎(chǔ)上國家再給一個新能源補貼，叫做可再生能源發(fā)展基金補貼，這個補貼是一個度電補貼。
簡單把電價作一個區(qū)分：
1.標桿電價和補貼，所有的電價都是按標桿加補貼這個方式進行的。其中年度的基本合同，就指的是當?shù)氐拿摿蛎簶藯U電價。第二個是大用戶合同，大用戶合同就是大用戶直接交易，市場化交易。另外是補貼，補貼是國家發(fā)放的，每年都在變化，基本上是一年一改，到今年出現(xiàn)了一個特別情況，半年又改了一次。我們現(xiàn)在看到的是2018年年初的時候，國家發(fā)的2018年光伏的上網(wǎng)電價。
2.光伏電站標桿上網(wǎng)電價和分布式發(fā)電補貼標準，這兩個表述不是特別貼切。光伏電站標桿上網(wǎng)電價是全額上網(wǎng)模式下，發(fā)出來的電全部供給電網(wǎng)。分布式發(fā)電，就近消納、不是全部送上網(wǎng)的方式。這兩種標準的電價是不一樣的。然后再進一步細分，它還分普通電站跟扶貧電站，扶貧電價會相對高一點。
確定好電站到底適用哪種標準，我們就可以去判斷它這個電價到底符不符合要求。具體適用規(guī)則單獨拎出四個概念給大家分別講一下，分別是備案/核準時間、指標納入年份和并網(wǎng)投產(chǎn)時間，以及競爭性電價承諾。
首先備案和核準，光伏項目是備案制，風(fēng)電是核準。
第二、建設(shè)規(guī)模指標，國家從13年開始有這個建設(shè)規(guī)模指標控制的，因為早先的時候光伏和風(fēng)電的建設(shè)往往存在超備的情況，以至于國家不得不控制，從總量上控制建設(shè)進度和要求。指標規(guī)模政策一出來之后，備案就不完全算數(shù)了，有備案可以建項目，但是這個項目建成之后到底能不能拿補貼，是不一定的。我們看項目的時候，還要看指標。這些指標都是網(wǎng)上公開的，都是有一個公示的內(nèi)容，所以如果我們看到它進了備案，但是沒有進指標，我們對這個項目也要打一個問號，到底能不能投是一個問題。
第三、是并網(wǎng)時間，前面提到了這個項目的并網(wǎng)時間在630之前，這就是我們普遍在提的一個630政策，搶630搶電價就是指的這個事情。并網(wǎng)的最終標準也是有國家能源局的一個文件里面提到，并網(wǎng)的標志以電網(wǎng)公司出具的并網(wǎng)驗收報告為準，這是一個最核心的標志。
第四、競爭性配置的政策，這個政策與前面規(guī)模指標控制是相關(guān)聯(lián)的，我們必須要去看競爭性配置相關(guān)的配套文件，知道到底這個電價降了多少錢，結(jié)合這個標桿的電價和這個降價的承諾，我們最終能得知這個項目到底拿了多少電價，我們可以做經(jīng)濟性的判斷，我們能不能放款，能不能去做這個投融資。
第五、新能源標桿的退坡機制，電價每年都在變，并且每年都在下降，這個下降的原因其實跟設(shè)備的價格相關(guān)聯(lián)，成本在進一步下降，所以整個電站的建設(shè)成本在下降，國家的補貼力度也就相應(yīng)的下降了，有這么一個退坡機制。計劃在2021年前后實現(xiàn)這個發(fā)電側(cè)的平價上網(wǎng)，也就是我們最終不需要補貼。
第六、電價其實還有一些不確定的因素，主要是受到國家的電價政策影響。
新能源總體的投資模型和它電價的測算，這個測算方式，不是說拿到這個電價就萬無一失了，它這個電站最后發(fā)電以及各種問題還是很多，尤其是這些合規(guī)性問題在新能源項目投資上顯得非常突出。我們可以看到這里面有這么多階段，首先從備案階段到施工階段到并網(wǎng)階段，中間涉及了大量的行政許可和政府審批的流程，現(xiàn)在國家已經(jīng)開始做一些簡政放權(quán)的事情。包括像前面第一欄里面提到的用地預(yù)審，原來像這個壓覆礦和這個地災(zāi)都是作為用地預(yù)審的前置條件，后來它審批的時序上進行了拖后，你可以先辦用地預(yù)審后面再辦壓覆礦跟地災(zāi)評估。
整個這一個流程下來有非常復(fù)雜的環(huán)節(jié)，這里主要就三個重要的合規(guī)性問題進行一個提示。第一個是股權(quán)限轉(zhuǎn)；第二個是用地合規(guī)；第三個是并網(wǎng)接入。
首先我們要明確我們新能源項目投資往往是沖著交易的目的去的，因為國有有一個激勵新能源發(fā)展的配額制政策，即可再生能源配額制，就是可再生能源的比例在2020年前就達到總火電發(fā)電量的9%。所以大量的能源企業(yè)，我們傳統(tǒng)的火電企業(yè)在這個壓力下必須去做新能源項目。
很多項目從一出生開始就是沖著這個并購去的，國家發(fā)現(xiàn)了有大量的這種。所以在13、14年國家出了三個文件，主旨就是說拿到項目備案或者核準之后，項目投產(chǎn)之前，不得進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這個是國家所反對的一個情況。我們從目前這個實際經(jīng)驗來看，違反的后果是取消補貼，它還是讓你去發(fā)電，因為畢竟你備案是有的，但是取消你的補貼，那一大筆錢就打水漂了。所以我們在做項目的時候要看這個項目從備案之后有沒有進行股權(quán)變更，這個在工商系統(tǒng)一查就知道它有沒有發(fā)生股權(quán)變更，一旦發(fā)生了股權(quán)變更就有可能涉及到國家路條買賣的限制，他可能不會一下子爆發(fā)，國家可能不會主動介入去查，但是只要有人去舉報或者說有任何這種可能性讓他知道了，那就是一個否定性的后果，所以這一點是第一個要素，股權(quán)限轉(zhuǎn)這個風(fēng)險。

3、合規(guī)風(fēng)險
主要的風(fēng)險就是用地合規(guī)風(fēng)險，我們所有的項目都必然遇到的風(fēng)險。首先我們從國土這個層面來看，我們土地分類有這么兩種分類方式，第一種是按權(quán)屬來分，權(quán)屬就是所有權(quán)，是國家所有還是集體所有，只有兩種，沒有個人所有，我們公有制國家沒有個人所有這一說。第二種是按用途來分類，分為農(nóng)用地、建設(shè)用地和未利用地這三種，其中農(nóng)用地就是種田的，當然也包括草地、林地這一塊，建設(shè)用地顧名思義就是用來建設(shè)的，未利用地就是除了農(nóng)用地跟建設(shè)用地之外的未經(jīng)開發(fā)的這塊用地，通常來說像沙漠、荒灘的地方，一般是屬于未利用地的，那具體這個屬于哪類用地是以全國土地調(diào)查所得的結(jié)論為準，所以可能需要去國土了解這個用地的基本情況。
從項目建設(shè)角度來講，我們可以用什么地？只有國有建設(shè)用地是可以用的，其他一概不行，國家是有個非常嚴格的管制。當然了，現(xiàn)在有新的一些變數(shù)，比方說農(nóng)光互補項目，它對這個用地有一個創(chuàng)新的做法，農(nóng)光互補、林光互補都是在農(nóng)用地的基礎(chǔ)上來鋪設(shè)我們這個光伏組件，要求不改變原有用地的性質(zhì)，不改變土地最基本的地貌情況，包括下面種的這種農(nóng)作物，種在光伏組件的下面，這是一個新的用地類型，它可以不使用建設(shè)用地，但僅限于組建部分。除此之外的升壓站、開關(guān)站等這些都還是必須用建設(shè)用地的，這一塊國家有非常嚴格的要求，并且提出兩個嚴禁，第一個是嚴禁以租代征，必須通過國有建設(shè)用地征地的方式來完成，不能直接說我跟農(nóng)民去租一下。第二個是嚴禁占用基本農(nóng)田，因為基本農(nóng)田首先它屬于農(nóng)用地的，但它又是一個非常特別的用地，是保障我們?nèi)珖?3億人口吃飯的最基本的國家保護紅線，只要是基本農(nóng)田的我們所有項目想都不要想，千萬不能去碰這個基本農(nóng)田，因為它除了這個基本農(nóng)田保護條例之外，在刑法里面也是入刑的，就是一旦用這個地有可能是一個犯罪行為，是要判刑的，所以這兩種類型是絕對不能用的。
除了國土?xí)嬖V這個地能不能用之外，其他部門也會管到用地問題。
前面講的是用地問題，第三個是電網(wǎng)接入問題，也是一個核心的風(fēng)險，這個送出工程一般來說它是有兩種建設(shè)方式，一個是電網(wǎng)直接來建設(shè)，另外就是我們項目公司自己建。具體來說，就送出工程有三大風(fēng)險，第一個，這個送出工程本身它要合規(guī)，第二個是我們要防范有可能會出現(xiàn)臨時送電的情況，第三個是共有共用的送出工程，
除此我單獨再提一點，就是限電的情況，因為不同地區(qū)它電力的消納水平不一樣，尤其像西北地區(qū)，往往是光照非常豐富，但用電量相關(guān)較小，所以會出現(xiàn)這么一個情況，我發(fā)出來的電用不了、消納不了，即使項目建設(shè)符合規(guī)性要求，但是實際情況我就是消納不了，限電了，這是一個我們要核心關(guān)注的問題。
那就這塊國家也出臺了相應(yīng)的政策，就各地的用電它有一個最低保障消納的情況，比方說像山西風(fēng)電的最低消納是1900小時，這是一個最低的要求。那超過1900的部分我們可以考慮通過大用戶直購電、市場化的方式進行交易，電價可能低一點，最終來滿足我整體消納的要求。

4、風(fēng)險防范 
新能源項目有許多合規(guī)性的風(fēng)險，這些風(fēng)險都是要防范的，因為這些風(fēng)險往往是一個否定性的風(fēng)險。在相關(guān)的交易過程中，通過協(xié)議或者是其他方式進行安排來防范這些風(fēng)險，并不是一有風(fēng)險百分之百不能做。
首先看關(guān)于光伏新能源并購時間性的模型。在預(yù)收購模式下，我買你項目，但是先不買，晚一些再買，為什么？因為國家不允許在不投產(chǎn)并網(wǎng)之前進行股權(quán)的交易，所以我告訴你要買，只是晚一些買，這是預(yù)收購模式，這里有比較復(fù)雜的時間線，從一開始拿到項目備案，然后洽談EPC方、收購方和融資方，簽訂相應(yīng)的備忘錄等等。簽完之后融資到位，開始投資建設(shè)，建設(shè)期比較長，但是必須保證在630之前并網(wǎng)才能拿到相應(yīng)的電價，拿到之后并網(wǎng)了在預(yù)收購里面約定先決條件，條件達成之后簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，最終買下來，并辦理相應(yīng)的股權(quán)變更，總體是這樣的進程。
作為融資租賃公司，我們要關(guān)注融資租賃基本法律關(guān)系圖。在新能源預(yù)收購融資租賃我們往往發(fā)生在項目剛剛啟動，EPC中光伏組建的采購是很大的一筆款項，所以需要融資租賃。
在這個模式下，風(fēng)險防控有三個建議：1、擔保資源分配。2、在總承包選定上進行考慮。3、對相關(guān)協(xié)議進行參與。
首先關(guān)于擔保資源的分配，第一種是連帶責(zé)任保證，第二種是電費收費權(quán)質(zhì)押，這是常見的擔保方式，但僅限于發(fā)電之后，發(fā)電之后可以辦電費質(zhì)押權(quán)登記和監(jiān)管措施，保證每個月的發(fā)電收入都能按時地支付租金。第三種，不動產(chǎn)抵押，主要是房產(chǎn)這一塊，作為新能源電站來說，會有一個綜合樓，普遍來說不值錢，只能作為備選的擔保方式。另外一種是股權(quán)質(zhì)押，可以通過工商辦理股權(quán)質(zhì)押登記，從而保證項目有一定的控制權(quán)力。
除了這四個抵押擔保的方式之外，大家還會想到，至少從融資租賃角度來講，我們還有設(shè)備的所有權(quán)，所有權(quán)是很強的擔保方式，而且天然地在我們名下，不需要辦理任何手續(xù)，就是我們的。但是我們不推薦把所有權(quán)作為主要的擔保方式，因為新能源項目的設(shè)備不同于物流行業(yè)重型卡車之類，卡車買來之后你可以隨便開走，但是新能源光伏面板一塊一塊一旦鋪到地面上很難拆下來，另外光伏組建的價格一直是走下坡路，成本一直在下降。如果隔了一段時間再去賣掉，錢肯定沒有原來這么高。所以，基于這種原因，即便有所有權(quán)，并不能完全地保證我們的利益不受損害。
第二個防范措施是總承包方的選擇，工程建設(shè)需要考慮工期、質(zhì)量、造價影響，為了選擇一個更好的總承包方最好有資質(zhì)有實力有業(yè)績的總承包方幫我們建立電站。從國家法律層面來講，新能源是否必須是招投標項目？最近有了兩個規(guī)定，第一是必須招標的范圍規(guī)定，包含了電力、新能源等基礎(chǔ)設(shè)施項目是必須招標的。第二，必須招標的工程項目規(guī)定，這里提到了，首先符合新能源的條件必須招標的，第二個是符合以下幾個條件，施工單價在400萬，采購在200萬，勘察設(shè)計在100萬以上，符合這個條件必須要招標。
第三方面，通過相關(guān)協(xié)議約定規(guī)避風(fēng)險。其中首要的是預(yù)收購協(xié)議，有的時候項目的意向方想買這個東西，只是表達了想買項目的意愿但沒有強約束，這是意向協(xié)議。如果是預(yù)收購協(xié)議要判斷是否有先決條件的設(shè)定，一般設(shè)定是完成了土地征用、并網(wǎng)且沒有明顯的法律風(fēng)險等條件達成的情況下收項目，雖然我們不是直接參與主體，但是我們要判斷是否能達到這些條件。這個項目即便有資金實力很強的國有企業(yè)和資源方簽了預(yù)收購協(xié)議，也不能盲目地相信他們的判斷，認為他們這樣沒有問題了。因為在預(yù)收購的模式下，收購方可以一分錢不拿出來做這個事情，不需要承擔任何風(fēng)險。但是從融資租賃角度來講，我們是實打?qū)嵦湾X采購設(shè)備，我們真正面臨這個風(fēng)險。所以我們在相關(guān)協(xié)議的判斷和審查上比他們更加嚴格。
第三，我們能夠更深一層介入，直接作為預(yù)收購的一方介入?yún)f(xié)議，約定相關(guān)的協(xié)議，如果沒有實現(xiàn)相關(guān)的條件要向我承擔違約責(zé)任，更有利于我們防范相關(guān)的風(fēng)險。除了預(yù)收購協(xié)議，還有總承包協(xié)議，我們通過相應(yīng)的方式選擇EPC的總承包商為我們建設(shè)，會簽訂總承包的協(xié)議，會約定違約責(zé)任，比如遲延或者是部分并網(wǎng)帶來的損失，如果沒有超過630，電價不受影響，在這樣的情況下我們常規(guī)性地做一些違約責(zé)任約定就可以了。一旦影響630并網(wǎng)，會導(dǎo)致拿不到電價，后果就很嚴重，所以會列一個發(fā)電量損失的公式。