案例：慶匯租賃一期ABS違約（已證實，20180410）

2018年4月10日，慶匯租賃一期資產支持專項計劃發(fā)生利息兌付違約，投資人起訴管理人恒泰證券，恒泰證券將關聯(lián)方慶匯租賃、咸陽鴻元石化告上法庭。其實事件在3月初慶匯租賃母公司寶德股份發(fā)布涉及重大訴訟的公告后才得以被市場知曉。

（一）該租賃ABS的基本架構

慶匯租賃一期資產支持專項計劃發(fā)行于2016年1月，存續(xù)期為2.83年，其底層資產為慶匯租賃對鴻元石化的融資租賃租金收益權和附屬擔保權益，由恒豐證券作為計劃管理人，發(fā)行規(guī)模5億元（優(yōu)先級為4.75億元、劣后級0.25億元由鴻元石化認購）。其中，鴻元石化以自持0.25億元的劣后、對中石油蘭州分公司的應收賬款質押、中石化銷售天津分無拆無修對鴻元石化的存貸回購承諾等作為增信措施，沒有其它擔保等增信手段。

除此之外，慶匯租賃還于2016年9月發(fā)行了二期資產支持專項計劃（6.10億元，存續(xù)期1.49年，計劃管理人為國泰元鑫資管），于2017年11月發(fā)行了三期資產支持專項計劃（6.97億元，存續(xù)期為0.97年，計劃管理人為山西證券）。

（二）事件起因分析

1、2016年7月鴻元石化因一場大火而全面停產，后續(xù)便出現(xiàn)監(jiān)管賬戶現(xiàn)金流入未按協(xié)議完成等情況。2017年12月15日，鴻元石化告知恒泰證券，其被核查出重大問題已經停產予以整改，且存在巨額債務。由于該項目底層資產的融資租賃方宏元石化存在業(yè)務整頓風險，2017年12月22日，中誠信將該資產支持專項計劃的評級由AAA下調至B，下調幅度之大令人咋舌。

2、在這一事件中，慶匯租賃表示自己已完整履行協(xié)議約定的各項陳述、保證及承諾事項，不存在違約情形。但法院仍然對慶匯租賃采取了一定的財產保全措施，如查封慶匯租賃的相關銀行賬戶等。

該項目違約的本因還是底層資產的債權人存在一定瑕疵，即業(yè)務存在嚴重不合規(guī)的情形，從而使得其業(yè)務面臨大幅整頓時導致資金歸集受到嚴重影響。另外一個不足是增信措施不足，如沒有擔保措施（如連帶責任擔保）等。